近期核心事件&行情回顾
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马棕市场：
- SPPOMA预计8月前20日马棕产量环比增加0.3%，MPOA预计增3%，但马来半岛南部降雨增加可能限制增产幅度，预计8月产量仍达历史同期高位。
- ITS数据显示8月前20日马棕出口环比增13.61%，整体表现一般，预计8月库存将增至220-230万吨，后期可能继续累库。
- 近期马来CPO现货价震荡偏强至4400林吉特，8月增产高峰期后CPO下跌空间有限。
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印尼市场：
- Gapki数据显示6月印尼产量大增16%至529万吨，创历史同期新高，出口亮眼，库存降至253万吨，仍处历史同期低位。
- 本年度印尼产量同比增6.5%，预计全年增量超200万吨，产地CPO招标价维持震荡偏强，库存预计继续低于300万吨。
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美国生物燃料政策：
- EPA对175份SRE申请的裁决：63份获全额豁免（36%），77份获部分豁免（44%），28份被驳回（16%），实际影响有限，因2022年前豁免额度失效且EPA可能重新分配配额。
- 美豆油受提振上涨，D4rins价格稳至1.1美元附近。
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国内市场：
- 豆油：7月累库放缓，华东基差01+180，8、9月大豆进口量预计月均1000万吨，豆油仍将累库但库存水平不高。美国SRE影响有限，后期或有出口传闻，短期震荡偏强，可逢低试多。
- 棕榈油：8月进口利润好转，买船增加，7月进口25万吨，1-7月合计165万吨低于去年同期。现货基差持稳，短期可回调时分批逢低试多。
- 菜油：7月进口减少，库存66万吨持续去库但仍处高位。欧洲菜油FOB报价增至1030美元，进口利润倒挂扩大至-600。现货购销清淡，基差稳中有降，短期大区间震荡，关注买船及政策。
逻辑梳理
- 短期油脂盘面或受情绪回调，幅度有限，方向上逢低做多。
- 美国生物燃料需求影响有限，美豆天气需关注，单产存在回调风险。
- 国内豆油短期震荡偏强，棕榈油基本面较好，菜油供大于求但底部支撑存。
策略
- 单边：短期回调可逢低做多。
- 套利：P1-5可回调后做正套。
- 期权：观望。
关键数据
- 马棕8月产量：188万吨（历史同期高位），出口8月预计5年均线上，库存220-230万吨。
- 印尼6月产量：529万吨（历史新高），库存253万吨（历史低位），本年度产量同比增6.5%。
- 美国SRE豁免：2016-2024年总计53.4亿RIN，实际影响有限。
- 国内豆油库存：114.27万吨（环比增0.44%），华东基差01+180。
- 国内棕榈油库存：61.73万吨（环比增2.92%），进口利润倒挂扩大。
- 国内菜油库存：66万吨（环比减1.2万吨），欧洲FOB报价1030美元。
