油脂期货周报：短期维持震荡偏强的走势

短 期 维 持 震 荡 偏 强 的 走 势 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-12-29 豆油主要观点 ⚫国际方面： 市场关注南美大豆因天气带来的升水情况，但受制于国内需求有限，连盘豆油涨幅受限，短期或维持偏强调整的走势。 市场关注南美大豆的情况，巴西大豆创纪录产量预估依旧，不过市场开始关注阿根廷局部地区的干旱情况。一份研报称，拉尼娜现象正在加强，这反映在阿根廷、巴拉圭南部和南里奥格兰德州未来15天气温升高且没有降雨。如果拉尼娜现象加剧，可能导致大豆产量面临受损风险，另外，美国有两成左右份额的大豆尚未出口，市场对于美国大豆的出口量有一定的关注。 ⚫国内方面： 国内市场正处于春节备货期，市场方面反馈目前贸易商理性采购，抑制了连豆油的涨幅。国内现货随盘上涨，基差报价多稳，局部地区小幅波动。市场备货理性，需求影响有限。工厂在春节备货期间维持较高开机率，豆油产量增加，在一定程度上缓解了局部地区供应吃紧的格局，两广基差报价受到一定拖累。除了华北之外，其余地区并没有调整基差报价，贸易商反馈供应并不短缺。华北基差报价有所上调，但是依旧低于山东，随着市场的提货，华北基差有望逐步追平山东，南北基差报价有望小幅缩窄。 豆油 棕榈油主要观点 ⚫国际方面： 往后看，基本面利多已被市场计价，需警惕B40不及预期的潜在利空，维持短期偏震荡的观点。 本周马棕整体维持区间震荡走势，周初，受印尼上调出口专项税levy的影响，连盘受此影响止跌小幅反弹，周中受马来高频数据出口改善的提振，叠加市场对马来地区棕榈油产量停滞的预期，盘面有所走强，但周尾随着基本面产量数据和出口数据的陆续出台，市场预期12月库存可能进一步下降，对盘面形成潜在的利多支撑。 ⚫国内方面： 棕榈油大连棕榈油期货市场表现弱势震荡走势，短线有望在马棕的提振下，逐步向9000元附近反弹，乐观时可能会冲击9100元大关。随着马棕反弹结束后重新承压下跌以及春节前备货需求减弱以及豆棕油价差过大抑制市场需求的担忧下，连棕油反弹结束后仍会再次承压下跌，长线仍有继续创新低的风险。国内现货随盘波动为主，基差的走强一定程度上抵消了部分盘面的跌幅，后市随着盘面的重新下跌，现货也有再度跟随趋弱的风险。 目录 海外宏观、天气及资金动向01 1.1、海外宏观及资金动向周度观察 1.2 NOAA月度报告（12.4更新） 赤道太平洋区域上层海洋热含量异常值 赤道太平洋区域海洋热含量异常值-经度剖面 ⚫11月，厄尔尼诺/南方涛动继续呈中性，赤道太平洋中部和东部海面温度接近平均水平。与过去几个月相似，最新的每周厄尔尼诺指数介于+0.1°C到-0.4°C之间。赤道太平洋中东部地区的海洋次表层温度持续低于平均水平。在赤道太平洋西部和中部，低层风向异常为偏东风，高层风向异常为偏西风。日期线上空对流受到抑制，印度尼西亚西部对流增强。传统和赤道南方涛动指数为正。总的来说，海洋-大气耦合系统反映了厄尔尼诺/南方涛动中性。 ⚫总之，拉尼娜现象最有可能在2024年11月至2025年1月出现概率为59%，最有可能在2025年3月至5月过渡到厄尔尼诺/南方涛动中性，概率为61%。 目录 海外宏观及资金动向01 2.1.1、全球油籽&油脂平衡表 2.1.2、全球生物柴油情况：马来8月生柴出口量回升 目录 海外宏观及资金动向01 2.2.1、印尼、马来棕榈油供需平衡表 2.2.2、棕榈油主产区降雨量——印尼 2.2.3、棕榈油主产区降雨量——西马来西亚 2.2.4、棕榈油主产区降雨量——东马来西亚 2.2.5、马来、印尼棕榈果串价格及出油率 2.2.6、马来棕榈油供需基本面（产销库） 2.2.7、马印棕榈油价差及FOB价格 2.2.8、印尼棕榈油供需基本面（产销库） 2.2.9、印度植物油基本面：9月进口持续下滑 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 海外宏观及资金动向01 2.3.1、USDA美豆&美豆油12月供需平衡表 2.3.2、大豆主产区降雨情况——美国 2.3.3、大豆主产区降雨情况——美国 2.3.4、美豆出口情况 2.3.5、美豆压榨量及各国大豆压榨利润 2.3.6、美豆油供需 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.7、大豆主产区降雨情况——巴西 ⚫截至第51周(2024年12月27日)： 马托格罗索州：12月前27日降雨量79.89mm，去年12月降雨为68.47mm。帕拉纳州：12月前27日降雨量198.21mm，去年12月降雨为66mm。南里奥格兰德州：12月前27日降雨量150.26mm，去年12月降雨为95.39mm。戈亚斯州：12月前27日降雨量69.51mm，去年12月降雨为79.69mm。南马托格罗索州：12月前27日降雨量78.88mm，去年12月降雨为64.89mm。 ⚫截至第51周(2024年12月27日)，12月巴西大豆仅戈亚斯州降雨不及去年同期。 2.3.8、巴西大豆及豆油供需情况 2.3.9、大豆运价 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.10、大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.3.11、阿根廷大豆及豆油供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 3.1、国内油籽与油脂进口情况 3.2、国内油脂&油籽库存 3.3、棕榈油进口利润、国内现货成交和基差 3.4、花生价格及供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 4.1油脂间价差情况：豆棕价差持续深度倒挂 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.2棕榈油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3豆油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS