核心矛盾及策略建议
国内油脂市场核心矛盾在于高供应压力和疲弱需求，主要矛盾点包括：
- 棕榈油：产地库存高企（七年高位），虽进入减产季但出口去库进度待观察，印尼B50计划限制生物燃料需求扩张，等待印度斋月备货需求提振。
- 美国生物柴油政策：最新消息将维持现有提案（2026年掺混要求56.1亿加仑），取消进口原料惩罚限制，利好全球油脂市场，结果有望3月公布。
- 中加贸易：和谈乐观，加菜籽进口税或维持15%，全球菜籽丰产导致菜油支撑减弱，但总统特朗普威胁加拿大使贸易仍有变数。
- 国内库存：三大油脂库存虽下滑但供应充足，豆油去库中但同比偏高，一季度油料到港有限，关注通关进度及海关政策影响。
策略建议：短期油脂维持偏强走势，不建议做空，等待美国生物燃料政策兑现和美国能源政策最终结果。
近端交易预期
国内三大油脂库存小幅下降但供应仍处高位，全球油料丰产，中美、中加关系缓和抑制油脂上涨；棕榈油产地减产季报价有支撑，国内进口利润倒挂，买船有限；需求方面，餐饮消费一般，油脂维持刚需，终端扩张有限。
远端交易预期
- 美国生物燃料义务量最终确定结果，关注EPA后续是否兑现利好。
- 棕榈油产地供需平衡博弈，关注1月MPOB报告减产与去库进度，印度斋月需求提振出口。
- 一季度大豆到港低点，海关延长通关期限或影响油料到港进度，但整体供应趋宽。
- 中加贸易因特朗普威胁加拿大产生波动，等待政策官宣。
交易型策略建议
【行情定位】短期区间内反弹趋势，中期棕榈油上方空间有限；价格区间：P2605【8200-9400】，Y2605【7600-8300】，OI2605【8600-9500】；技术分析：P05、Y05单边偏强，关注上方压力突破，套利可观察菜棕、菜豆价差走弱。
【基差、月差及对冲套利策略建议】基差短期弱势震荡，月差暂无，对冲套利可关注豆棕价差走弱。
【近期策略回顾】P01企稳做多，P1-5反套止盈，P05逢低做多，套利做多菜棕、豆棕价差等。
产业客户操作建议
（原文未提供具体建议）
基础数据概览
（原文未提供具体数据）
本周重要信息及下周关注事件
【利多信息】国内三大油脂库存小幅下降，阿根廷干旱加剧，马来西亚1月棕榈油产量减少14.43%。
【利空信息】AgRural上调巴西大豆产量预估至1.81亿吨，南里奥格兰德州高温干旱。
【现货成交信息】上周菜油成交增加，豆油棕榈油成交下降，棕榈油成交最平淡。
【下周关注事件】国内高频周度库存数据，马棕高频产量与出口数据，产地天气信息。
盘面解读
【内盘】单边走势：油脂市场维持偏强，菜油上涨受美国生物燃料和中加和谈提振，棕榈油上涨因产地缺乏降水及资金多配；资金动向：豆油重点席位加多，菜油、棕榈油平空减仓，外资席位油脂整体平空加多；月差结构：近强远弱Back结构，P5-9、Y5-9价差震荡；基差结构：主力基差磨底整理，豆棕主力基差弱势运行，菜油主力基差逐渐走弱；价差结构：跨品种价差震荡，菜棕价差有望走弱。
【外盘】外盘走势：棕榈油震荡为主，因产地减产季及出口提振，原油走强带动美豆油偏强；资金持仓：管理基金净持仓占比回升，看涨情绪好转，商业持仓净空头占比较高，产业套保压力巨大。
估值和利润分析
【产业链上下游利润跟踪】pogo价差下降，棕榈油制生物燃料成本高位，BOHO价差走弱，美豆油估值偏低但有向上修复空间。
【进出口利润跟踪】棕榈油进口利润维持负值，限制买船。
供需及库存推演
【产地供需平衡表推演】MPOB报告显示马来西亚1月棕榈油产量减少，出口增加，库存增加，关注后续降雨和产量变化。
【供应端及推演】棕榈油需求淡季，产地减产季去库有限，国内进口利润倒挂；豆油一季度到港低点，库存压力较大；菜油下游需求有限，澳菜籽到港有限但全球丰产，中加贸易恢复或增加国内供应。
【需求端及推演】短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，春节备货提振有限，整体终端需求疲弱。
