油脂期货周报：短期维持震荡偏弱的观点

短 期 维 持 震 荡 偏 弱 的 观 点 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2025-1-5 豆油主要观点 ⚫国际方面： 连豆油跌幅有限，下方看7500- 受印尼B40进程缓慢的影响，棕榈油连续下跌，对CBOT豆油形成拖累。不过，南美局部地区天气干旱，导致资金有炒作天气的机会，近期CBOT大豆偏强，提振CBOT豆油走势。短线来看，CBOT豆油继续在40美分附近窄幅震荡。近期豆棕油的价差在缩窄，不利美国豆油出口，若CBOT大豆无法破位上涨的话，CBOT豆油在震荡调整之后有望下跌。7600元支撑。 ⚫国内方面： 国内现货方面，现货随盘下跌，基差报价以稳为主。近期市场采购有限，昨日工厂成交有很大一部分为春节后的订单，节前工厂出货为主，可卖合同不多，且贸易商也较为理性。现在下游贸易商集中提货，工厂产出多数被提走。并且，东北地区之前提货较为宽松，现在部分工厂已经无货可提，其余地区多家工厂前排队提货。在这种情况下，现货豆油基差报价受到支撑，短期内以稳为主。国内基本面方面来看，工厂豆油库存减少，市场采购理性，也是多空并存的格局。连豆油跌幅有限，下方看7500-7600元支撑。 豆油 棕榈油主要观点 ⚫国际方面： 印尼GAPKI数据显示，24年10月末印尼棕榈油库存下降至250万吨，较9月末的262万吨减少了12万吨，10月产量则为484万吨，出口289万吨，消费为208万吨。此外，印尼副能源部长称将为B40计划提供1.5个月的过渡期，生柴需求不及预期。并且马棕目前基本面上缺乏新的利多支撑，短期保持谨慎看弱的观点。 ⚫国内方面： 棕榈油大连棕榈油期货市场表现疲软，短线有进一步向下趋弱并下探半年线支撑，关注能否在此获得支撑而逐步止跌，下方强支撑则在8000元大关。受外围马棕表现疲软以及国内豆棕油价差过大的抑制，连棕油期货目前的下跌趋势维持良好，在下跌趋势有效扭转之前维持谨慎看弱的观点为主。密切地关注近期能否在半年线有效止跌为宜。 目录 海外宏观、天气及资金动向01 1.1、海外宏观及资金动向周度观察 1.2 NOAA月度报告（12.4更新） 赤道太平洋区域上层海洋热含量异常值 赤道太平洋区域海洋热含量异常值-经度剖面 ⚫11月，厄尔尼诺/南方涛动继续呈中性，赤道太平洋中部和东部海面温度接近平均水平。与过去几个月相似，最新的每周厄尔尼诺指数介于+0.1°C到-0.4°C之间。赤道太平洋中东部地区的海洋次表层温度持续低于平均水平。在赤道太平洋西部和中部，低层风向异常为偏东风，高层风向异常为偏西风。日期线上空对流受到抑制，印度尼西亚西部对流增强。传统和赤道南方涛动指数为正。总的来说，海洋-大气耦合系统反映了厄尔尼诺/南方涛动中性。 ⚫总之，拉尼娜现象最有可能在2024年11月至2025年1月出现概率为59%，最有可能在2025年3月至5月过渡到厄尔尼诺/南方涛动中性，概率为61%。 目录 海外宏观及资金动向01 2.1.1、全球油籽&油脂平衡表 2.1.2、全球生物柴油情况：马来生柴出口量回升 目录 海外宏观及资金动向01 2.2.1、印尼、马来棕榈油供需平衡表 2.2.2、棕榈油主产区降雨量——印尼 2.2.3、棕榈油主产区降雨量——西马来西亚 2.2.4、棕榈油主产区降雨量——东马来西亚 2.2.5、马来、印尼棕榈果串价格及出油率 2.2.6、马来棕榈油供需基本面（产销库） 2.2.7、马印棕榈油价差及FOB价格 2.2.8、印尼棕榈油供需基本面（产销库） 2.2.9、印度植物油基本面：进口持续下滑 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 海外宏观及资金动向01 2.3.1、USDA美豆&美豆油12月供需平衡表 2.3.2、大豆主产区降雨情况——美国 2.3.3、大豆主产区降雨情况——美国 2.3.4、美豆出口情况 2.3.5、美豆压榨量及各国大豆压榨利润 2.3.6、美豆油供需 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.7、大豆主产区降雨情况——巴西 ⚫截至第51周(2024年12月27日)： 马托格罗索州：12月前27日降雨量79.89mm，去年12月降雨为68.47mm。帕拉纳州：12月前27日降雨量198.21mm，去年12月降雨为66mm。南里奥格兰德州：12月前27日降雨量150.26mm，去年12月降雨为95.39mm。戈亚斯州：12月前27日降雨量69.51mm，去年12月降雨为79.69mm。南马托格罗索州：12月前27日降雨量78.88mm，去年12月降雨为64.89mm。 ⚫截至第51周(2024年12月27日)，12月巴西大豆仅戈亚斯州降雨不及去年同期。 2.3.8、巴西大豆及豆油供需情况 2.3.9、大豆运价 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.10、大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.3.11、阿根廷大豆及豆油供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 3.1、国内油籽与油脂进口情况 3.2、国内油脂&油籽库存 3.3、棕榈油进口利润、国内现货成交和基差 3.4、花生价格及供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 4.1油脂间价差情况：豆棕价差持续深度倒挂 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.2棕榈油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3豆油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS