油脂期货周报：油脂市场短期维持偏弱判断

油 脂市 场 短 期 维 持 偏 弱 判 断 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2023-12-10 主要观点 国际方面： 国内港口库存处于近年来高位， 供给方面：马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产量较上月同期下降6.40%，其中马来半岛产量下滑6.29%，东马来西亚产量减少5.57%，沙巴产量减少4.89%，沙捞越产量下滑7.63%。后市对油脂市场仍维持阶段性偏弱的观点。 需求方面：船运调查机构ITS称，12月1-5日马来西亚棕榈油出口148460吨，较上月同期的153805吨减少5345吨或环比下降3.48%。 棕榈油 国内方面： 国内棕榈油成交价格先跌后涨，主要是竞品植物油弱势且马棕基本面多空交织，国内库存量处于高位且终端旺季不旺，需求弱预期影响。 下周重点关注： 周末先一步公布的美农月度报告利空美豆油走势，接下来市场重点关注下周一的MPOB月度供需报告，若库存风险得到释放，则马棕将围绕3650-3800令吉区间震荡为主，甚至在出口数据提振下有望测试上方半年线阻力。 主要观点 国际方面： 市场短期继续消化巴西大豆产量 受巴西天气炒作以及USDA发布月度报告影响，CBOT大豆期货下跌后震荡，前半周天气显示巴西干旱地区将迎来降雨，在盘面跌至1290美分位置开启震荡走势，周末受USDA月报调整巴西大豆产量创纪录的影响重新下跌。创纪录的利空，但受非农数据向好影响不宜过分看空。 国内方面： 本周现货先跌后涨，周末价格环比基本不变，基差报价上涨，因盘面快速下跌下的市场挺价心理加强。本周工厂开机率预计与上周持平为53%左右，贸易商等待盘面跌至心理价位不愿采购，导致成交总量下降。并且，随着大豆继续到港，工厂库存有继续增加的可能。据市场反馈，盘面跌破7900元附近的话，工厂可能会亏损，因此基差报价受到支撑，若盘面大跌的话，基差报价仍会上涨，否则，基差报价在目前的价位附近震荡调整为主。 豆油 下周重点关注： 需重点关注USDA月度报告公布之后市场短期对其的消化与反馈，此外，有机构称，巴西2023/24年度大豆播种接近尾声，目前已完成88.1%，但落后于去年同期的97.3%。 目录 宏观预期01 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止12月5日当周，CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为89877手，较上周减少22041手；空头持仓为52145手，较上周增加11018手；净多头持仓较上周减少33419手至37732手。•截止12月5日当周，CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为51424手，较上周减少7178手；空头持仓为70017手，较上周增加6549手；净空头持仓较上周增加13727手至18593手。 目录 宏观预期01 花生04 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 2.1.6 POGO价差：价差迫近，棕榈油加工生柴优势减弱 2.1.7豆棕FOB价差 •豆棕价差有所减弱，部分贸易商低价补货行为接近尾声，终端属于旺季不旺，实际备货量有限。 2.1.8印尼毛棕榈油离岸价：最新价为11046印尼盾/kg 2.1.9印尼供需情况：9月出口环比增加29.91% 2.1.10印尼库存情况：9月库消比下降至1.57 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至9月末，印尼棕榈油库存较8月减少至310.3万吨，环比减少4.17.同比减少22.91%。 9月末库消比为1.57。 2.1.11马来棕榈油供需平衡表 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.14马来主产区降雨情况——马来西亚（东） •11月西马来西亚各地区降雨量总体表现正常，其中哥打巴鲁与关丹地区降雨量低于近五年均值水平。 •11月东马来西亚各地区降雨量表现充沛，多地区显著高于五年均值水平，仅京那巴鲁山低于五年均值降雨水平。 2.1.15马来油棕鲜果串价格：价格波动平稳，单产环比下降7.66% 2.1.16马来棕榈油运价、产量、出油率情况 2.1.19马来库存情况：10月库消比下降至0.54 根据MPOB：截至10月末，马来棕榈油月末库存较9月增加至244.9万吨，环比增加5.8%，低于市场预估。 10月末马来国内压榨量达到447.66万吨，库消比下降至0.54。 2.1.20印度植物油基本面情况 目录 宏观预期01 花生04 2.2 USDA豆类月度供需平衡表 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：豆油加工生柴优势减弱 2.2.8美豆月度压榨情况：受生柴需求提振，压榨量上升 2.2.9美豆出口情况：美豆出口有所回暖 2.2.10美豆出口中国：销售回落，装船进度趋缓 2.2.11美豆新作销售：处于五年来相对低位 2.2.12美豆油供需：生柴需求表现依旧强劲 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3美国生柴基本面情况：产量虽有回落但仍处于高位 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.4马来生柴出口情况：主要增量来自欧盟进口 目录 宏观预期01 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比变化-2.72% 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2023年第48周，豆油库存为97.01万吨，周度增加1.21万吨，环比增加1.26%，同比增加31.39%；棕榈油库存为96.52万吨，周度上升0.3万吨，环比变化0.31%，同比-1.39%；菜油库存为3.7万吨，周度增加0.4万吨，环比增加12.12%，同比增加10.78%。 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5国内油脂基差情况 •截止12月8日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1360元/吨，一级菜油与一级豆油现货价差-160元/吨。 •截止12月8日，江苏地区油厂一级豆油现货12月基差最低报Y2401+370元。广东地区24度棕榈现货12月基差最低报P2401+20元。 3.6油脂期货仓单 •截止12月8日，菜油期货仓单1041张，有效预报2218张。豆油期货仓单4504张。棕榈油期货仓单1900张. 目录 宏观预期01 •本周国内花生价格偏强运行，截止至2023年12月7日，全国通货米均价为9552元/吨，较上周上涨212元/吨，涨幅2.26%。本周油料花生成交价格良好，益海、中粮工厂上调收购价格，调整收购指标。市场交易情绪增加，花生价格连续上涨。预计下周花生价格震荡偏强运行。 •油料米方面，本周油厂整体到货量略有减少，益海各工厂到货量维持在200-400吨，中粮工厂到货量维持在200吨左右，鲁花工厂到货量略有增加，成交价格在8650-8900元/吨。12月5日中粮油厂改变收购标准，报价8800元，标准：含油43，水分9，酸价1.0，杂质1.0，霉变1.0，出成50，筛下20。莒南工厂到货量维持在100吨左右，成交价格在8500元/吨左右，实际多以质论价。 4.2花生油企业开工率 •截至12月7日，国内一级花生油价格平稳偏强运行。本周市场成交略有好转，由于原料价格上涨，加之毛油价格偏高，油厂挺价意愿增加，与其他油脂走势表现相反。目前国内一级普通花生油主产区均价在15700元/吨，报价上调100元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18600元/吨，报价上调100元/吨，实际成交多以质论价。 4.3国内花生进口情况 •中国海关公布的数据显示，2023年10月花生进口总量为9336.40吨，较上月同期11914.62吨环比减少2578.22吨。2023年1-10月花生进口总量为651542.76吨，较上年同期累计进口总量的611254.25吨，增加40288.51吨，同比增加6.59%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS