油脂期货5月月报：近阶段油脂维持疲软偏弱的观点

近 阶 段 油 脂 维 持 疲 软 偏 弱 的 观 点 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-04-28 国际方面： 五一节后的补库完成之后，工厂库存将逐步增加。现货基差报价仍有一定下跌空间。 CBOT大豆期货下跌，但跌幅有限。目前美国大豆面临的基本面多空交织，一方面，美国中西部地区周五开始出现降雨，并将持续整个周末，可能会拖累春季大豆播种工作，而巴西降雨或放缓晚播大豆的收割，另一方面，根据我们测算的大豆进口理论来看，5月船期的美国大豆进口成本在4200元附近，巴西大豆在4000元附近，200元左右的差距导致市场倾向采购巴西大豆。美国大豆出口受到影响，USDA称，4月18日，美国当前市场年度大豆出口销售净增21.09万吨，较之前一周减少57%，较前四周均值减少29%。市场预估为净增30-60万吨。短线来看，CBOT大豆主力7月合约围绕1170-1180美分窄幅震荡调整为主，随着降雨结束，美国大豆重心开始播种，若播种进度快的话，盘面有望再度下跌至1150美分附近。 豆油 国内方面： 五一小长假将至，贸易商备货基本已经结束，需求转淡，并且，节假之前，资金容易外撤避险，因此，盘面有效突破日线中轨7650元的可能性不大，预计在这个位置附近震荡调整为主。市场关注节后，节后的终端补货将导致盘面有突破日线中轨的可能，若届时中东局势再度变化，原油上涨的话，将导致DCE豆油主力9月合约上涨至8000元附近，否则，盘面上方压力在7800元附近，之后，盘面展开获利了结走势。 棕榈油主要观点 国际方面： 马来西亚毛棕榈油期货维持在3800-3900令吉区间震荡整理，但因缺乏基本面上利多消息的影响，毛棕油期货经过短暂的震荡或弱势反弹后，仍有再次向下下跌的压力。预期会向下再次破位并有跌破3800令吉支撑的机会。随着产量呈现季节性增长以及出口因棕油缺乏性价比优势影响而再度放缓担忧，毛棕油期货长线保持看弱到3500令吉附近不变。在此逐步止跌企稳后，关注能否在天气炒作等题材的支撑下，重新逐步止跌企稳或是展开超跌反弹上涨走势。但近阶段维持毛棕油期货呈现疲软看弱的观点为主。点为主。 棕榈油 国内方面： 大连棕榈油期货市场表现疲软，短线在60日均线附近展开了超跌反弹走势，但是预期上方的7500元附近仍会面临着较强阻力打压，在此逐步遇阻后受马棕重新趋弱破位下跌的拖累影响，连棕油期货仍会跟随向下展开新的下跌走势。后市存在着有效地跌破60日均线后继续创新低的风险。关注期价后市能否在7000-7200元区间有效地止跌企稳为宜。国内现货经地连续下跌后，同样有短暂止跌或是弱势反弹的需求，但是随着港口库存缓慢回升以及需求减弱，叠加盘面反弹后仍有重新趋弱的风险影响，后市同样存在着再次趋弱的风险。 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止4月16日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为45859手，较上周减少7168手；空头持仓为201551手，较上周增加22167手；净空头持仓较上周增加29335手至155692手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为65758手，较上周减少17229手；空头持仓为116935手，较上周增加30296手；净空头持仓较上周增加47525手至51177手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 截至第16周(2024年4月15日-4月21日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）： 降雨量164.23mm，较上周164.81mm变化-0.35%，较去年同期162.63mm变化0.98%。 加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）： 降雨量166.44mm，较上周165.71mm变化0.44%，较去年同期165.45mm变化0.60%。 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差转正，棕榈油价格高于柴油，棕榈油工业用生产生柴性价比大幅回落。马来印尼棕榈油近月FOB价差走弱，印尼离岸价走升，马来FOB离岸价回落。 2.1.7豆棕FOB价差、印尼毛棕离岸价情况 2.1.8印尼供需情况：1月出口环比增加14.32% 2.1.9印尼库存情况：1月库消比下降至1.57 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至1月末，印尼棕榈油库存较12月减少至304万吨，环比减少3.37%，同比减少1.90%。 1月末印尼棕榈油库消比为1.57。 2.1.10马来棕榈油供需平衡表 2.1.11马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 截至第16周(2024年4月15日-4月21日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 西马来西亚（哥打巴鲁）： 降雨量177.65mm，较上周177.12mm变化0.30%，较去年同期176.22mm变化0.81%。 东马来西亚（民都鲁）： 降雨量170.13mm，较上周169.14mm变化0.59%，较去年同期169.38mm变化0.44%。 2.1.14马来油棕鲜果串价格：各地果串价格走低 2.1.15马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 2.1.16马棕出口：产量增幅或低于出口降幅 •船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口量为931,938吨，较上月同期的997,825吨减少6.6%。ITS出口量为1,098,990吨，较上月同期的1,082,405吨增加1.5%。 •马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加4.50%，其中马来西亚半岛的产量环比增加1.86%，沙巴的产量环比增加8.84%；沙捞越的产量环比增加9.14%；东马来西亚的产量环比增加8.94%。 2.1.17马来库存情况：3月末库存环比减少10.68% 根据MPOB：截至3月末，马来棕榈油月末库存较2月减少至171.49万吨，环比减少10.68%。3月末马来国内压榨量达到378.94万吨，库消比上升至0.453。 2.1.18印度植物油基本面 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.1大豆主产区降雨情况——美国 2.1.2大豆主产区降雨情况——美国 2.1.3大豆主产区降雨情况——美国 截至第16周(2024年4月15日-4月21日)： 美国大豆各产区降雨量： 伊利诺伊州：降雨量23.92mm，较去年同期27.85mm变化-14.11%，五年平均降雨为16.41mm。爱荷华州：降雨量42.36mm，较去年同期39.02mm变化8.56%，五年平均降雨为20.17mm。明尼苏达州：降雨量35.07mm，较去年同期56.76mm变化-38.21%，五年平均降雨为21.22mm。北达科他州：降雨量19.72mm，较去年同期12.07mm变化63.38%，五年平均降雨为8.04mm。密苏里州：降雨量18.86mm，较去年同期11.04mm变化70.83%，五年平均降雨为11.10mm。截至第16周(2024年4月21日)，美国大豆主产区降雨均超越五年平均水平，降雨水平良好。 2.1.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.1.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.1.6 BOGO价差：豆柴价差进一步走阔至218.16 2.1.7美豆月度压榨情况 2.1.8美豆出口情况：美豆出口进度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比减少6.85% 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2024年第16周：•豆油库存为83.90万吨，周度减少2.26万吨，环比减少2.62%，同比增加26.07%；•食用棕油库存为49.68万吨，周度减少1.82万吨，环比减少3.53%，同比下降41.92%； 3.4国内油脂现货成交及价差 目录 4.1花生现货价格 •本周国内花生行情弱势运行。全国通货米均价为9740元/吨，较上周下调160元/吨。本周食品端需求低迷，市场走货一般，中间环节备货意愿降低，消化自身库存为主。油厂到货量增长明显，收购压力略增，价格弱势调整。预计下周花生价格偏弱运行。 •油料米方面，中粮工厂收购价格下调150元/吨，降至8600元/吨；青岛嘉里小榨米合同价格下调50元/吨，降至8550元/吨；开封益海嘉里价格下调50元/吨，降至8550元/吨；盘锦益海嘉里榨油花生米采购价格下调100元/吨，降至7150元/吨；大线米价格下调100元/吨，降至8500元/吨。 4.2花生油企业开工率 •截至4月25日，国内一级花生油价格平稳偏弱运行。本周市场需求清淡，主力工厂工厂开机明显提升；散油加工为主的工厂，开机相对稳定。一级油压榨企业多完成大厂订单，中小户订单需求量较为有限，目前国内一级普通花生油主产区均价在15400元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •从本周来看，下游需求惨淡，产区价格弱势调整，基层整体上货量略有增加，对行情支撑不足。中间环节已建立库存，继续跟涨热情并不强烈，部分地区表现出有价无市的状态。而从油料来看，油厂23季花生收购进度偏慢，部分工厂开机压榨计划临近，采购意愿明显提升，但随着到货量的不断增加，油厂高价收购意愿减弱，弱势调整为主。下周继续关注主力油厂成交走货情况以及产区天气变化。预计下周花生价格平稳偏弱运行。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差情况：豆棕价差回升，油粕比走弱 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.3豆油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS