月报和合期货投询部和合期货豆油月报（2023年5月）——供应宽松需求疲软，豆油偏弱震荡作者：李欣竹期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn摘要：供应方面，由于本月进口大豆检疫和通关速度加快，各大油厂开机率逐步提升，产量整体增加，供应较为充足。原料方面，美豆春播进度良好，巴西大豆丰产，美豆需求疲软，阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快等影响使得大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。需求方面，国内餐饮行业需求依旧偏弱，下游贸易商采购谨慎，给予豆油支撑不足。预计下月，进口大豆继续到港卸货，油厂压榨量或将持续增加，在供应充足需求偏弱的情况下，豆油出现累库现象，整体走势仍以偏空震荡为主。 月报和合期货投询部目录一、本月行情回顾.....................................-3-1.14月期货行情..................................-3-1.24月现货行情..................................-3-二、国内基本面分析...................................-4-2.1国内大豆价格震荡下跌..........................-4-2.24月大豆进口量预期维持稳定....................-5-2.3压榨量和开机率继续回升........................-7-2.4供应宽松豆油出现累库..........................-8-三、国外基本面情况...................................-8-3.1CBOT大豆期货行情.............................-8-3.2美国大豆种植进度良好..........................-9-3.3南美大豆收获进度有所提高.....................-10-3.4美国大豆压榨情况.............................-10-3.5CBOT豆油期货行情............................-10-3.6美国农业部周度出口销售报告...................-11-3.7美国农业部4月供需报告.......................-12-四、后市展望........................................-12-五、风险点..........................................-12-风险揭示：..........................................-12-免责声明：..........................................-13- 月报和合期货投询部一、本月行情回顾1.14月期货行情本月豆油期货价格震荡下跌。豆油主力合约y2309本月开盘价8020元/吨，最高价8238元/吨，最低价7422元/吨，收盘价7468元/吨，较上一月减少530，减幅6.63%，成交量910.5万手，较上一月增加686.3万手，持仓量54.1万手，较上一月增加29.8万手。图1：国内豆油2305期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货1.24月现货行情截止4月28日，国内一级豆油现货均价为8213元/吨，较上周价格下降322元/吨，减幅3.77%；月环比下跌712元/吨，减幅7.98%。本月豆油现货价格震荡下跌。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第16周末，国内豆油现货成交量为142200吨，较上周增加31900吨。2023年4月1日至4月21日，国内豆油现货累积成交量30.69万吨，环比上月27.74万吨，增加2.95万吨。本月初，随着国际原油价格大涨，给予国内油脂市场利好支撑，豆油市场偏强运行。月中开始，外盘豆油走势整体下行为主，且随着大豆逐渐抵港，原料供应增加，部分油厂提升开机率，而下游需求依旧偏弱，豆油开始震荡走低。 月报和合期货投询部图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货图3：豆油现货成交量数据来源：文华财经和合期货二、国内基本面分析2.1国内大豆价格震荡下跌本月国内大豆价格震荡下跌。截至4月27日，国内大豆均价为5034.21元/吨，月环比下跌142.63元/吨；相较于年初下跌388.95元/吨。上月国储各大粮 月报和合期货投询部库积极增储收购提振了大豆现货市场，但从本月中旬开始，各大粮库陆续发出即将满仓停收公告，使得产区大豆现货价格连续承压回落。下游贸易商和加工企业采购积极性不高，大豆价格走势继续偏弱运行。图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货2.24月大豆进口量预期维持稳定截止2023年4月27日，进口大豆港口库存为666.23万吨，较上周增加6.27万吨；较上月增加6.03万吨。中国2023年3月大豆进口量为685.30万吨，环比减少2.66%，同比增加7.88%。其中，当月从美国进口大豆483.03万吨，环比减少22.42%，同比增加43.19%；当月从巴西进口大豆167.04万吨，环比增加308.72%，同比减少41.68%；当月从加拿大进口大豆14.36万吨，环比减少41.30%，同比增加592.16%。主要是由于巴西大豆收割延迟且装船缓慢，国内贸易商优先从其他产区进口大豆。美国农业部在2023年4月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9600万吨，和3月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨提高4.8%。 月报和合期货投询部图5：3月国内大豆进口情况数据来源：文华财经和合期货图6：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 月报和合期货投询部图7：中国大豆月度进口数量数据来源：Wind和合期货2.3压榨量和开机率继续回升根据中国粮油商务网监测显示，截止4月14日，国内大豆压榨量156.10万吨，周环比增加13.65万吨，其中国产大豆压榨量为0.35万吨，进口大豆压榨量为155.75万吨。截止到4月14日，国内主要油厂平均开机率为41.40%，较上周增加3.62%。4由于本月进口大豆检疫和通关速度加快，各大油厂开机率逐步提升，压榨量有所挺高，产量整体增加，供应较为充足。据百川盈孚统计，截至4月23日，全国主要油厂进口大豆商业库存323万吨，周环比增加23万吨，比上月同期减少23万吨，比上年同期减少58万吨。图8：国内油厂大豆压榨量和开机率数据来源：文华财经和合期货 月报和合期货投询部2.4供应宽松豆油出现累库根据中国粮油商务网监测数据显示，截至第15周末，全国主要油厂豆油库存量为73.8万吨，周环比减少1.1万吨，减幅1.42%。4月下旬海关检疫推进，加快大豆卸船速度，油厂开机逐步恢复，豆油库存累库为主。但是目前国内豆油库存依旧偏低，而下游偏谨慎，给予豆油支撑有限。图9：全国油厂豆油库存量数据来源：文华财经和合期货三、国外基本面情况3.1CBOT大豆期货行情截至4月27日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1428.75美分/蒲，周环比下跌53.75美分/蒲，跌幅3.63%；月环比下跌76.25美分/蒲，跌幅5.07%；较年初下跌60.25美分/蒲，跌幅4.06%。本月美豆市场先小幅上涨至1500上方，然后又震荡下跌。月初，美国农业部发布了播种意向报告和季度库存报告，其中利好美豆市场因素较多，加之当时原油国际原油期货飙升，带动美盘大幅上涨至本月最高点。此外，美豆播种进度良好，同时美豆出口需求疲软，加之巴西大豆丰产、加速出口，以及阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快，对美豆价格构成压力，美盘大幅回落。 月报和合期货投询部图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货3.2美国大豆种植进度良好美国农业部作物进展周报显示，截至4月23日，美国大豆播种完成9%，高于市场预期的8%以及去年同期3%和五年均值4%。中西部几个大豆主产州都已经开始大豆播种工作。气象机构预测未来几天中西部地区天气温暖干燥，有助于春播工作进一步推进。图11：美国大豆种植率数据来源：文华财经和合期货 月报和合期货投询部3.3南美大豆收获进度有所提高截至4月20日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为92%，高于一周前的86%，高于去年同期的91%。这也是今年以来的大豆收获进度首次领先去年，其中南里奥格兰德的收割工作推进加快，较去年同期提高2.8%。截至4月18日的一周，阿根廷大豆收获进度为16.7%，环比上周推进了12.4个点，上周进度仅为4.3%；平均单产为1.57吨/公顷，高于一周前的1.44吨/公顷。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。3.4美国大豆压榨情况美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年4月21日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.00美元，上周是2.43美元/蒲，周环比下跌17.7%。从月度压榨报告显示来看，3月份NOPA会员企业压榨大豆1.85810亿蒲，比2月份的1.65414亿蒲高出12.3%，比2022年3月份的1.82465亿蒲提高1.8%。这也是15个月来的最大月度压榨数据。NOPA会员的大豆压榨量约等于全国压榨总量的95%。图12：美国大豆月度压榨量数据来源：Wind和合期货3.5CBOT豆油期货行情本周CBOT豆油期货市场仍然偏弱震荡，给予国内豆油市场支撑不足。截止 月报和合期货投询部4月27日收盘CBOT豆油价格50.55美分/磅，周环比下跌2.72美分/磅，跌幅5.11%；月环比下跌5.35美分/磅，跌幅9.57%；相较于年初下跌12.60美分/磅，跌幅19.95%。豆油销售数据低迷，市场需求疲软，导致豆油价格不断走低。另外，原材料大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。图13：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货3.6美国农业部周度出口销售报告本周四美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年4月20日的一周，美国2022/23年度豆油净销售量为100吨，比上周低了34%，比四周均值低了98%；美国2022/23年度大豆净销售量为311300吨，显著高于上周，比四周均值高出38%；当周出口量为453700吨，比上周低了22%，比四周均值低了35%。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5063万吨，比上年同期的5758万吨减少12.1%，上周是同比减少11.8%，两周前是同比减少11.2%。2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量约为3074万吨，去年同期为2757万吨。当周美国对中国装运约14万吨大豆，前一周对中国装运30万吨大豆。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3105万吨，同比提高4.0%，前一周是同比提高4.6%，两周前同比提高6.2%。反映出目前美国大豆出口呈现季节性下滑。 月报和合期货投询部3.7美国农业部4月供需报告美国农业部在4月份供需报告里将全球2022/23年度豆油产量调低到5927万吨，上月预期为6021万吨，上年为5914万吨；期末库存420万吨，上月为440万吨，上年为454万吨。阿根廷豆油产量预期值调低到632万吨，上月为697万吨，上年为766万吨，出口为410万吨，上月为475万吨，上年为487万吨；巴西豆油产量调高到1026万吨，上月为1016万吨，上年为976万吨，出口调高到240万吨，上月为235万吨，上年为241万吨；中国豆油产量调低到1631万吨，上月为1649万吨，上年为1568万吨。美国农业部本月维持2022/23年度美国豆油供需数据不变，产量261.95亿磅，同比增0.2%；国内生物柴油行业用量116亿磅，同比增12.1%；出