研报总结
一、核心观点
- 豆粕：调整后获得支撑，因第四季度进口大豆供应偏紧预期仍存，进口大豆成本抬升，成本端支撑豆粕期价。豆粕库存虽有增加但同比偏低，下游提货较好，且外盘美豆大涨，豆粕期价企稳后或再度走高。
- 生猪：反弹乏力，因集团猪企减重增量出栏，高产能逐渐兑现，适重猪源供应充沛。国家启动冻猪肉收储，短期提振市场情绪，但难以改变供大于求格局，生猪反弹受限，后市或再度偏弱运行。
- 鸡蛋：处于下行趋势，蛋鸡存栏高企，新开产增加，鸡蛋供应充足，冷库蛋出库冲击市场，旺季预期落空，走货不畅，贸易端库存增加，鸡蛋承压，反弹受限，后市或仍将偏弱运行。
二、周报正文总结
（一）豆粕调整后回稳
- 美豆新季大豆销量超预期，豆油大涨推动美豆劲升：美国农业部周度出口销售报告显示，新季大豆销售量超预期，CBOT大豆期价因豆油劲升以及美豆出口强劲而上涨到两个月高位。
- 大豆进口成本攀升，刷新一周高点：国内维持23%进口大豆关税，美湾和美西大豆进口压榨利润深度亏损，我国转向南美增加大豆进口，巴西大豆升贴水报价节节抬升，进口大豆成本随之上涨。
- 三季度大豆进口充足，豆粕库存维持平稳且同比偏低：海关数据显示，2025年7月大豆进口量达到创纪录的1167万吨，主要来自巴西，来自美国的进口明显下滑。油厂维持高开机高压榨，豆粕产出增加，但豆粕库存保持相对稳定且远低于去年同期水平。
- 技术分析：豆粕主力2601合约日线级别处于涨势中的调整，期价回落到20日均线附近有所支撑，调整空间受限，或再度回升。
- 操作策略：关注目标区间3085—3095，防守参考区间3050—3060，第一关注目标3130—3150，第二关注目标3160—3190。
（二）生猪反弹有限，震荡下行
- 生猪存栏高企，出栏增加：能繁母猪存栏量居高不下，第二季度末全国生猪存栏量达到42447万头，同比增长2.2%。上半年生猪出栏量达36619万头，同比增长0.6%。
- 国家将于近期开展中央冻猪肉储备收储：国家发改委将开展中央冻猪肉储备收储，计划于8月25日进行1万吨冻猪肉收储竞价交易，相当于需要屠宰约20万头生猪。
- 屠企开工率提升，但消费起色不大：屠企开工率于28.37%—29.01%区间波动，高温天气下消费市场依旧表现疲软，白条价格随毛猪价格快速涨跌震荡。
- 生猪养殖亏损：自繁自养模式生猪头均亏损为9.19元，外购仔猪模式头均亏损达到214.73元。
- 技术分析：生猪主力2511合约在下跌趋势中小幅反弹，但在中期均线遇到阻力，反弹乏力，期价仍处于下行主趋势，MACD绿柱延续，技术偏弱。
- 操作策略：关注目标区间13850—13900，防守参考区间14000—14100，第一关注目标13685—13700，第二关注目标13600—13650。
（三）鸡蛋弱势下行
- 蛋鸡存栏量高位，新开产增加：2025年7月底在产蛋鸡存栏量约为12.92亿只，环比增加2%，同比增幅7%。8月份新开产的蛋鸡为今年4月份补栏的鸡苗，预计8月份蛋鸡存栏量将增加至13.60亿只。
- 养殖户信心受挫，淘鸡节奏加速：蛋价连续下跌后，养殖户旺季预期减弱，出淘意愿明显提升，淘鸡节奏加快，截止8月21日当周，老母鸡出栏量总计51.31万只，环比增加3.19万只。
- 养殖端鸡蛋库存有所下降，贸易端出货受阻库存增加：受高温天气影响，生产环节库存有所下降，但流通环节库存增加。
- 冷库蛋持续出库冲击市场：今年上半年蛋价低位，存储冷库蛋的活动较多，目前进入冷库蛋出库期，给供应增加了压力。
- 旺季预期落空，鸡蛋反季节下跌：正值需求旺季，鸡蛋市场却陷入“跌跌不休”的困局，主要因供需失衡与市场情绪悲观所致。
- 技术分析：鸡蛋主力2510合约在均线系统之下运行，各均线空头排列，MACD绿柱延续，技术偏弱。
- 操作策略：关注目标区间3050—3080，防守参考区间3150—3180，第一关注目标2980—3020，第二关注目标2920—2950。
