鸡蛋供给日渐充足，期货主力跌势难改
请阅读最后一页重要声明1研究员：韦蕾：(027)65799654：weilei@cjfco.com.cn潘钰烛：(027)65799813：panyz@cjfco.com.cn胡辛欣：(027)65799771：huxx@cjfco.com.cn联系人：李佳：(027)65799950：Lij@cjfco.com.cn相关报告鸡蛋供给日渐充足，期货主力跌势难改报告观点：春节前后鸡蛋贸易形式的变动和近年来现货价格的变动均提醒着我们年前鸡蛋现货价格上涨趋势将难以持续，年后鸡蛋现货价格下跌概率大。从在产蛋鸡存栏补栏情况来看，鸡蛋供给将会越来越充足，但是春节过后，上半年都将难有高于春节的备货强度，鸡蛋的需求难现显著提振。综合来看，鸡蛋期货主力合约跌势难改，当然禽流感动向仍将持续关注。深度报告研究咨询部2015-02-112009-09-17 2请阅读最后一页重要声明一、现货涨势难延续近期随着春节的不断临近，鸡蛋的需求特别是三四线小城市和乡镇的需求日益增加，进入2月份开始，也就是农历的腊月十五之后，鸡蛋的现货价格迅速上涨。从主产区的现货价格走势来看，2月4日至9日，青岛、德州和黄冈的现货价格分别上涨0.1元/斤、0.17元/斤和0.1元/斤至4.3元/斤、4.23元/斤和4.1元/斤，南通的现货价格则稳定在4.05元/斤。北京鸡蛋主流现货价格从2月5日的183元/件上涨至9日的200元/件，即上涨0.37元/斤。不过从10日的最新报价上来看，北京、上海、江苏、山东、河北和湖北地区的鸡蛋现货价格以稳定为主。图1：主产区鸡蛋现货价格（单位：元/斤）数据来源：wind长江期货还有一个星期就是春节，零售端备货也开始逐渐接近尾声，鸡蛋现货价格上涨空间有限。由于在春节期间鸡蛋贸易近乎停止，但是蛋鸡的产蛋情况并没有因为春节长假而有所变动，这将导致，节后鸡蛋贸易恢复之时，长假期间积累下来的鸡蛋将会集中供应，鸡蛋价格将会出现明显下滑。通过对近3年春节前后青岛鸡蛋现货价格波动进行统计分析，可以发现，春节前后鸡蛋现货价格下跌明显，2012年下跌0.8元/斤，2013年下跌1.09元/斤，2014年下跌0.6元/斤。除2014年春节前出现了较严重的H7N9禽流感疫情导致节前下跌较节后更深以外，2012和2013年节后的下跌幅度都比节前深。从节后反弹时间来看，2012年反弹最快，节后15天就开始触底反弹，2014年反弹最慢，现货价格要到一个月后才开始触底反弹。不管怎样，春节过后现货价格出现下跌是一个大概率事件。 请阅读最后一页重要声明3表1：青岛鸡蛋价格春节前后分析青岛价格2014年春节2013年春节2012年春节节前最高价时间15天前15天前6天前节前最高价4.24.483.54放假前一天报价3.84.083.19节后低点时间30天后25天后15天后节后最低价3.63.392.74节前下跌0.40.40.35节后下跌0.20.690.45总下跌0.61.090.8数据来源：wind长江期货二、在产蛋鸡存栏量持续增多2013年受到两轮人感染H7N9禽流感的影响，鸡蛋消费受到抑制，导致一整年现货价格都处于低位，蛋鸡养殖几乎都处于亏损的状态。养殖户无利润可赚，蛋鸡补栏不积极，从鸡苗的价格走势图中可以看到，自2011年7月至今，主产区鸡苗销售价只有2013年4月前后和2013年11月至2014年3月两个阶段低于3元/羽。并且，在2013/14年冬季，蛋鸡受到了H5系禽流感病毒的侵袭，导致在产蛋鸡存栏量大幅减少。以上两个因素叠加导致2014年鸡蛋价格出现大幅上扬，养殖利润丰厚，补栏情况也出现明显好转，鸡苗的价格除夏季以外多在3.2-3.4元/羽之间运行，明显高于2012、2013年。近期虽然随着鸡蛋养殖利润的下跌，鸡苗销售价格出现下滑，蛋鸡苗销售价格仍然在3.2元/羽附近徘徊。较高的补栏量意味着后备鸡会逐渐充足起来，2014年上半年在产蛋鸡存栏量不足的情况正在不断改善。从博亚和讯统计的数据来看，2015年1月，我国后备商品代蛋鸡存栏环比上涨8.78%，同比上涨3.89%，在产商品代蛋鸡存栏量环比上涨1.57%，同比上涨8.41%。图2：主产区蛋鸡苗价格走势图数据来源：wind长江期货 4请阅读最后一页重要声明三、上半年消费难再现春节高峰鸡蛋作为人们日常生活中的一个消费品，其消费一直以来都相对平稳，只有在节假日备货的时候才多会出现鸡蛋集中需求的时段。2015年全年公休假放假安排早已经公布，全年7个公休假只有春节和国庆节是7天，春节过后其余的假期都是无任何调休的假期，最长时段为3天。而春节作为中国最重要的传统节日，全国上下都非常的重视。但就是如此重要的节日，其节日备货的情况也低于行业类预期。鸡蛋现货价格从2014年10月底开始变一路下滑，春节前的食品厂备货预期迟迟没有兑现，零售端的备货也就在2月5日至9日上涨0.3元/斤后变趋于稳定。上半年时段最长、最受重视的节日提振也尚且如此，后续的清明节、劳动节和端午节的提振自然是不敢抱有太大的期待。四、关注禽流感动向禽流感分为两种，一种为人感染禽流感病例，这种情况下会出现抑制人们消费鸡蛋的可能，压制鸡蛋现货价格；另一种为蛋鸡感染禽流感，此时在产蛋鸡会减少，直接导致鸡蛋供给减少，促使鸡蛋现货价格上扬。2015年以来，华南地区人感染禽流感的病例也有发生，福建和广东两省到目前为止已经有72人感染H7N9禽流感，由于该病已经屡见不鲜，不仅临床经验逐渐丰富，民众对于此病的认识也不断深入，对于鸡蛋消费也日趋理智。就在产蛋鸡感染禽流感而言，今年到目前为止都没有发生比较明显的疫情，后续情况仍持续关注。五、鸡蛋期货弱势难改从春节前后鸡蛋贸易的形式变动和历年的鸡蛋现货价格来看，年前鸡蛋现货价格上涨趋图3：商品代蛋鸡存栏量数据来源：博亚和讯长江期货 请阅读最后一页重要声明5势将难以持续，并且春节过后，鸡蛋现货价格下跌概率大。从在产蛋鸡存栏补栏情况来看，鸡蛋的供给将会越来越充足，但是春节过后，上半年都将难有高于春节的备货强度，鸡蛋的需求难现显著提振。综合来看，鸡蛋期货主力合约跌势难改，当然禽流感动向仍将持续关注。 长江期货业务受理机构上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号8楼01-02单元Tel:021-61683728Fax:021-61683728-817上海北京西路营业部上海市静安区北京西路1399号信达大厦3楼A座Tel:021-62898366Fax:021-62898711北京建国门营业部北京市东城区建国门北大街8号华润大厦一层103单元Tel:010-84683288Fax:010-84682176北京建国路营业部北京市朝阳区建国路108号丰树大厦1402室Tel:010-59817097Fax:010-59817088广州营业部广州市海珠区琶洲大道琶洲国际采购中心A-1栋1608Tel:020-28087800Fax:020-28087816成都营业部成都市青羊区白丝街56号棉麻大厦3楼Tel:028-86512266Fax:028-86679150长沙营业部长沙市雨花区芙蓉中路佳天国际新城北栋21B0731-85302660Fax:0731-85302656郑州营业部郑州市经三路15号广汇国贸大厦A座1601Tel:0371-65665721Fax:65665722福州营业部福州市鼓楼区湖东路168号宏利大厦21层B3Tel:0591-87270809Fax:0591-87270809深圳营业部深圳市福田区东北深圳国际商会中心0606-0608Tel:0755-82835766Fax:0755-82835701太原营业部太原市小店区金茂国际数码中心大厦1幢A座17层ATel:0351-8721093Fax:0351-8721091江汉营业部湖北武汉市汉口解放大道国际大厦A座三楼Tel:027-85865598Fax:027-85840749江岸营业部湖北武汉市汉口沿江大道160号时代广场1座8楼Tel:027-85868896Fax:027-85853870硚口营业部湖北武汉市硚口区解放大道1007号兴隆大厦第九层Tel:027-85860129Fax:027-83310031青山营业部湖北武汉市青山区友谊大道999号武钢大楼B座705-707Tel:027-86740469Fax:027-86740455武昌营业部湖北省武汉市武昌区洪山路81号洪山礼堂一层Tel:027-85499321Fax:027-85556075黄石营业部湖北省黄石市杭州西路89号创业中心八楼818室Tel:0714-6351518Fax:0714-6351718客户服务中心027-8586113395579 免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。研究咨询部介绍长江期货研究咨询部，多年来始终以“客户资产增值为己任”作为终极使命，与投资者风雨同舟，帮助投资者发现机会，规避投资风险，是投资者值得信赖的投资决策参谋。在多年的投资实践中，我们确立了“专业化、系统化、个性化、可操作化”的研发模式，开发了一整套服务于各类投资者的研发产品系列：专业化的研发信息，系统化的趋势研究，个性化的交易诊断，可操作化的投资及保值建议。为投资者构建了全方位、立体化的研发支持系统。
