美联储9月降息预期增强 铅锌期价上方压力减弱

发布时间：2025-08-25 10:54:07作者：宏源期货来源：宏源期货 行情复盘 8月22日，沪铅期货主力合约收涨0.12%至16780.0元。 资金流向 8月22日收盘，沪铅期货资金整体流入199.26万元。 背景分析 终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。 后市展望 供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，铅价或区间偏强整理。 研报正文研报正文 【沪铅】 1.SMM调研显示，8月15日至8月21日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.07%，环比持平;再生铅企业周度开工率39.4%，环比下降1.6个百分点;铅蓄电池企业周度开工率71.64%，环比提升4.34个百分点。 2.上周河南、内蒙古地区部分冶炼企业产量下滑，主因是近期京津冀及附近地区废旧铅酸蓄电池回收业务因迎阅兵活动暂时放缓，加剧原料紧张。 【沪锌】 1.SMM调研显示，8月15日至8月21日当周，镀锌企业周度开工率57.42%，环比下降1.12个百分点;压铸锌合金企业周度开工率50.46%，环比提升2.85个百分点;氧化锌企业周度开工率55.89%，环比下降1.06个百分点。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.21%。 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升;再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，开工小幅回落;需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。 整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，铅价或区间偏强整理。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.14%，沪锌主力合约较前日上涨0.16%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-35元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-55元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-70元/吨。 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至90.3美元/干吨，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显;需求端来看，上周锌价窄幅整理，下游多以消耗原有库存为主，周内黑色价格价格走势较好，部分终端担心后续减产问题有所囤货，带动镀锌开工有所回升。 整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，此外，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，预计短期锌价区间偏强整理。 关联品种关联品种沪锌沪铅所属公司：宏源期货