尿素基本面延续承压 纸浆库存高位继续上移

发布时间：2025-08-25 11:15:12作者：南华期货来源：南华期货 行情复盘 8月22日，尿素期货主力合约收跌1.92%至1739.0元。 资金流向 8月22日收盘，尿素期货资金整体流出2419.53万元。 现货市场 周末国内尿素行情跌势显著，区域跌幅20-100元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考1610-1730元/吨。尿素工厂陆续降价吸单，山东价格再次跌至1650元/吨，但市场情绪一般，仅个别工厂收单好转。短线尿素行情继续弱势下滑，山东、河南等高价普遍往1650元/吨靠拢。 后市展望 尿素二批次出口对需求端形成一定支撑，需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，但是伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压综上，尿素处在下有支撑上有压制的格局下，01合约预计1650~1850震荡。 研报正文研报正文 【尿素】 【盘面动态】：周五尿素01收盘1749 【现货反馈】：周末国内尿素行情跌势显著，区域跌幅20-100元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考1610-1730元/吨。尿素工厂陆续降价吸单，山东价格再次跌至1650元/吨，但市场情绪一般，仅个别工厂收单好转。短线尿素行情继续弱势下滑，山东、河南等高价普遍往1650元/吨靠拢。 【库存】：截至2025年8月20日，中国尿素生产企业产量:136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%。中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%。 【观点】：近期农业需求淡季，工业开工负荷下降，受9月3日大阅兵仪式影响，京津冀及周边省份的部分复合肥、板厂已收到8月中旬后开始停产限产的要求，且部分区域货物运输将明显受限。 中期而言，尿素二批次出口对需求端形成一定支撑，需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，但是伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压综上，尿素处在下有支撑上有压制的格局下，01合约预计1650~1850震荡。 【烧碱】 【盘面动态】烧碱2601合约昨日收于2741，2.01% 【基本面信息】 据百川盈孚统计全国液碱工厂库存共计27.1万吨(折百)，环比上周减少1.67%，同比增加21.47%。本周华中地区液碱库存稍有增长，下游企业接货情况一般，企业库存稍有增涨，但压力不大。其他区域液碱库存压力均有不同程度缓解，其中山东地区因氧化铝需求支撑，库存水平下滑较多。 【观点】 近端现货略有变化，山东液碱价格强势，下游氧化铝厂送货量增加，带动碱厂去库。供应端产量因检修小幅下滑。成本端维持，不过随着烧碱价格回升，氯碱利润继续回升。非铝下游处于淡旺季切转中，后市继续关注旺季成色以及下游备货积极性。 【纸浆】 纸浆：多空交织 【盘面回顾】 上周纸浆主力合约周线收盘于5108(-198)，下跌3.7%。 【核心逻辑】 本周港口库存213.2万吨(+3.3)，继续高位累库。下游企业库存来看，双胶纸企业库存高位继续上移，白卡纸累库趋势，生活用纸库存依然高位，铜版纸累库。滞后数据看，纸浆的发运量依然维持高位。高位的库存一直是制约纸浆价格上行的最大掣肘。下游库存高位，需求未见明显起色的情形之下，海外减产，转产，涨价等利多因素使得价格传导并不顺畅。 仓单上，11合约的价格依然受到布针的仓单影响，在今年底集中注销之后，会推动盘面定价向高价品牌切换，月差结构上11-01的反套在延续。但在宏观上，周五美联储主席鲍威尔的偏鸽派发言，使得9月份降息概率增加，添加了利多因素。策略上，01合约回踩前期支撑反弹，可尝试轻仓试多，跌破支撑位止损离场。 关联品种关联品种纸浆尿素烧碱所属公司：南华期货