国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

观点与策略 铁矿石：短期估值仍有来自宏微观的支撑2螺纹钢：宽幅震荡4热轧卷板：宽幅震荡4硅铁：宽幅震荡6锰硅：宽幅震荡6焦炭：宽幅震荡8焦煤：宽幅震荡8原木：震荡反复10 2025年8月25日 铁矿石：短期估值仍有来自宏微观的支撑 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.财联社8月23日电，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。(来自财联社App) 2.Rio Tinto deeply regrets to announce that an employee of a contracting companyhas died following an incident at the SimFer mine site in Nzérékoré, Guineaon Friday 22 August. All activity at the SimFer mine site is currently suspended and support is inplace for colleagues impacted by this event. https://www.businesswire.com/news/home/20250823094224/en/Fatal-incident-at-Simandou-project) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：2注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 螺纹钢：宽幅震荡 热轧卷板：宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月21日钢联周度数据：产量方面，螺纹-5.8万吨，热卷+9.65万吨，五大品种合计+6.43万吨；总库存方面，螺纹+19.85万吨，热卷+3.97万吨，五大品种合计+25.07万吨；表需方面，螺纹+4.86万吨，热卷+6.52万吨，五大品种合计+21.97万吨。（数据来源：上海钢联） 2025年7月，全国生产粗钢7966万吨、同比下降4.0%，日产256.97万吨/日、环比下降7.3%；生 产生铁7080万吨、同比下降1.4%，日产228.39万吨/日、环比下降4.7%；生产钢材12295万吨、同比增长6.4%，日产396.61万吨/日、环比下降6.9%；1-7月，全国累计生产粗钢5.94亿吨，同比下降3.1%，累计日产280.41万吨；生产生铁5.06亿吨、同比下降1.3%，累计日产238.60万吨；生产钢材8.60亿吨、同比增长5.1%，累计日产405.88万吨。（数据来源：中国钢铁工业协会） 7月制造业供给指数（MMSI）录得146.13，环比下降4.83%。（数据来源：上海钢联） 财政部：1—7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1%。（数据来源：财联社） 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2074万吨，平均日产207.4万吨，日产环比增长4.7%；生铁1914万吨，平均日产191.4万吨，日产环比增长3.2%；钢材2005万吨，平均日产200.5万吨，日产环比下降4.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1507万吨，环比上一旬增加29万吨，增长2.0%；比年初增加270万吨，增长21.8%；和上月同旬基本持平；比去年同旬减少83万吨，下降5.2%，比前年同旬减少98万吨，下降6.1%。（数据来源：上海钢联） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 硅铁：宽幅震荡 锰硅：宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：8月22日硅铁72#：陕西5300-5400，宁夏5300-5400，青海5300-5400，甘肃5350-5450，内蒙5300-5500(-100)；75#硅铁：陕西5900-5950，宁夏5700-5800，青海5800-5850，甘肃5800-5850，内蒙5800-5850（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1030-1050，75#1100-1130（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5750-5800（-50）元/吨；南方报价5800-5850（-50）元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：据统计，今年1-7月我国月均进口南非锰矿131.71万吨，同比增长6.71%。4月开始月均进口量保持在151万吨高位水平，高于近4年来的平均水平。天津港南非矿周均消耗量28万吨，其中半碳酸15，南非高铁7.7，南非中铁3.8万吨。自5月以来天津港半碳酸与中铁锰矿 消耗量增长明显，而南非高铁矿近期有小幅下滑。今年天津港南非锰矿平均库存217万吨，因一季度矿山发运减量4月上旬降至最低位175万吨，而后4-6月保持高进口量，库存7月上旬达到年度最高位265.49万吨。因7月进口量回调叠加下游开工高位需求提升，库存上升节奏放缓。 3、铁合金在线：截止本周五锰矿库存更新：天津港库存361.28万吨，环比下降6.36万吨；钦州港库存77.25万吨，环比增加1.64万吨；曹妃甸港口库存0万吨；防城港库存4万吨，环比下降1万吨；截止8月22日锰矿库存总量442.53万吨，环比下降5.72万吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月25日 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 财联社8月23日电，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。（来自财联社APP） 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2025年08月25日 原木：震荡反复 投资咨询从业资格号：Z0020198 张广硕 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 财联社8月23日电，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。（来自财联社APP） 【趋势强度】 原木趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用任何单位或个人不得使用该商标