生猪周度报告：猪粮比低于6，启动收储

2025年8月24日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，24日涌益监测生猪出栏均价13.78元/公斤，周末变化不大；河南my标猪出栏价格为13.85元/公斤，周末涨1毛5；广东ws外三元猪出栏价格15.6元/公斤，周末稳定。本周生猪整体出栏量变化不大，屠宰量有所增长，低价有二育进场，整体供给压力仍在，猪价维持低位震荡；盘面则受收储政策，以及月底月初看涨预期影响，小幅反弹。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，农业部7月份能繁母猪降1万头至4042万头，降幅较小，或随着自繁自养亏损群体扩大，产能出现有效去化。本周规模集团和散户出栏均重有所抬升，部分集团或受前期降重至合理区间影响，散户则是大猪出栏积极所致，整体供给量充足，猪价处于低位震荡。然而，猪粮比跌至6以下，下周启动收储1万吨和轮换竞拍1.9万吨，2.9万吨鲜肉收储将提振市场情绪和屠宰需求，叠加月末月初大厂有缩量预期，和9月份开学备货预期，届时扰动增加，猪价短期将有所反弹。 总体来看，短期猪肉收储和轮换竞拍将提振市场情绪，叠加月末有缩量预期和开学备货增加预期，猪价或有暂时性反弹，但总体供给仍大，预计反弹力度有限。操作上，近月11可短期观望，14000以上仍可继续空配。 关注点：散户出栏、集团缩量情况、需求增量、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：猪价低位震荡..................................................31.2关注点：收储和轮换竞拍，以及月末缩量情况.................................41.3养殖利润：仔猪继续落价，养殖小幅亏损.....................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：农业部7月能繁4042万头........................................62.2生猪存栏：7月中大猪环比增加.............................................72.3生猪出栏：体重小幅抬升...................................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量持续回升...........................................103.2下游猪肉消费：毛白价差持续走缩.........................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：猪价低位震荡 截至24日，涌益监测生猪出栏均价13.78元/公斤，周末变化不大；河南my标猪出栏价格为13.85元/公斤，周末涨1毛5；广东ws外三元猪出栏价格15.6元/公斤，周末稳定。本周生猪整体出栏量变化不大，屠宰量有所增长，低级有二育进场，整体供给压力仍在，猪价维持低位震荡；盘面则受收储政策，以及月底月初看涨预期影响，小幅反弹。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：收储和轮换竞拍，以及月末缩量情况 根据涌益监测，20日全国育肥栏舍利用率下降至47%，散户出栏均重继续提升，社会猪源供给持续释放中。大厂方面，整体出栏量变化不大，头部大厂则受前期持续降重，当前出栏量较前期有所减少，关注大厂玉墨缩量情况。 此外，猪粮比跌至6以下，下周启动收储1万吨，轮换1.9万吨，相 当于鲜肉收储2.9万吨，届时增加屠宰需求，短期提振市场看涨情绪，具体数量仍需关注竞拍成交情况。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：整理资料、创元研究 1.3养殖利润：仔猪继续落价，养殖小幅亏损 钢联数据监测，截至8月22日（第34周），生猪自繁自养利润为-10元/头，外购仔猪利润为-215元/头。 本周7公斤仔猪平均价格364元/头跌20-30，15公斤仔猪平均价格400元/头跌20-30，仔猪出售毛利头均85元/头。 截至8月20日，河南育肥猪配合料价格3.24元/公斤，周环比持平。截至8月15日，贵州育肥猪配合料3.6元/公斤，周环比持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：农业部7月能繁4042万头 7月底农业部公布全国能繁母猪存栏4042万头，环比减少1万头。 根据三方机构调研显示，7月份钢联123家规模能繁母猪存栏509.96万头，同比+3.03%，环比+0.01%；85家中小散户能繁母猪存栏17.4万头，同比+6.66%，环比-0.17%。7月份涌益小样本能繁母猪存栏115.47万头，环比增0.52%，同比增6.71%。当前外购仔猪育肥已经亏损，部分自繁自养处于亏损，若长期如此，行业增产能动力预计不足，叠加政策要求去产能，预计能繁将开始去化。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：7月中大猪环比增加 钢联样本显示，月份生猪存栏3719.93万头，环比+0.3%。 新生仔猪方面，钢联样本新生仔猪环比+2.21%，涌益则环比+0.13%。7月份nyb仔猪-0.4%。 根据三方机构样本监测，7月份猪料外销量增加，涌益外销量环比+4.9%，其中育肥料环比+6.6%，钢联外销量环比2.85%，其中育肥料环比+3.84%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：体重小幅抬升 三方机构监测显示，钢联涌益6月份样本出栏计划完成率分别达到103.03%、102.28%。7月份钢联监测出栏计划量1300.5万头，环比-1.69%，日均环比-4.87%；涌益监测出栏计划量2388万头，环比-1.19%，日均环比-4.38%。 涌益监测，截至20日，出栏进度达到64.47%，较上月同期快1.8个百分点。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至8月22日（第34周），涌益样本出栏体重为127.98公斤/头，环比+0.16公斤，其中集团和散户出栏体重均有小幅增长。钢联样本出栏体重为123.38公斤/头，环比+0.15公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至8月15日（第33周），农业部宰后均重为89.37公斤，降幅0.3公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰量持续回升 钢联样本显示，截至8月21日（第34周7.15-8.21），本周样本企业日均屠宰量11.88万头，环比上周11.5万头+3.32%。 涌益样本显示，截至8月21日（第34周7.15-8.21），本周日均屠宰量为14.02万头，环比上周13.84万头+1.29%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率86.92%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：毛白价差持续走缩 涌益监测显示，本周毛白价差4.01元/公斤，周环比降0.21元/公斤；钢联毛白价差3.88元/公斤，环比降0.15元/公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，24日涌益监测生猪出栏均价13.78元/公斤，周末变化不大；河南my标猪出栏价格为13.85元/公斤，周末涨1毛5；广东ws外三元猪出栏价格15.6元/公斤，周末稳定。本周生猪整体出栏量变化不大，屠宰量有所增长，低价有二育进场，整体供给压力仍在，猪价维持低位震荡；盘面则受收储政策，以及月底月初看涨预期影响，小幅反弹。 供应方面，农业部7月份能繁母猪降1万头至4042万头，降幅较小，或随着自繁自养亏损群体扩大，产能出现有效去化。本周规模集团和散户出栏均重有所抬升，部分集团或受前期降重至合理区间影响，散户则是大猪出栏积极所致，整体供给量充足，猪价处于低位震荡。然而，猪粮比跌至6以下，下周启动收储1万吨和轮换竞拍1.9万吨，2.9万吨鲜肉收储将提振 市场情绪和屠宰需求，叠加月末月初大厂有缩量预期，和9月份开学备货预期，届时扰动增加，猪价短期将有所反弹。 总体来看，短期猪肉收储和轮换竞拍将提振市场情绪，叠加月末有缩量预期和开学备货增加预期，猪价或有暂时性反弹，但总体供给仍大，预计反弹力度有限。操作上，近月11可短期观望，14000以上仍可继续空配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号