摘要
本周锌价整体表现偏弱震荡，但周五随美联储主席偏鸽导致市场对9月美联储降息预期大幅增加，夜盘商品整体反弹。沪锌收跌1.0%至22275元/吨，周五夜盘反弹0.5%至22385元/吨，伦锌收涨0.3%至2805.5美元/吨。现货方面，国内锌锭维持小幅贴水，本周锌价下跌提振市场买兴，现货贴水幅度小幅收窄。伦锌方面，欧洲区域溢价小幅爬升，伦锌0-3M结构小幅度先降后升，仍旧维持在平水附近（-2.95美元/吨）。产业数据，本周国产TC维持3900元/金属吨，进口TC升至92.5(+2.2)美元，月度国产TC升至3950(+100)元/金属吨，进口TC升至70.68(+14.71)美元/干吨；国内7月进口锌精矿50.14万实物吨，同/环比+12.61/17.15万吨，7月进口锌锭1.79万吨，同/环比-0.05/1.82万吨；库存方面，本周国内社库13.29（+0.37）万吨，LME库存6.81（-0.83）万吨。基本面上暂无变化，国内供应过剩预期不变，海外市场冶炼表现不及预期导致持续去库，当前出口窗口未开，内外分化持续，比价预计仍有向下空间，同时宏观情绪近期转暖，短期锌价预期震荡回弹。
一、行情回顾
- 盘面价格：沪锌收跌1.0%至22275元/吨，周五夜盘反弹0.5%至22385元/吨；伦锌收涨0.3%至2805.5美元/吨。
- 现货价格：国内锌锭维持小幅贴水，现货贴水幅度小幅收窄；伦锌欧洲区域溢价小幅爬升，伦锌0-3M结构维持在平水附近（-2.95美元/吨）。
二、供应端
- 矿端：暂无详细数据，但整体供应情况未发生变化。
- 冶炼端：国产TC维持3900元/金属吨，进口TC升至92.5美元；月度国产TC升至3950元/金属吨，进口TC升至70.68美元/干吨。
三、需求端
- 初级加工端：暂无详细数据，但市场买兴因锌价下跌有所提振。
- 终端：暂无详细数据，但整体需求情况未发生变化。
- 国内表需：国内7月进口锌精矿50.14万实物吨，同/环比+12.61/17.15万吨；7月进口锌锭1.79万吨，同/环比-0.05/1.82万吨。
四、库存
- 国内社库13.29万吨，周度增加0.37万吨。
- LME库存6.81万吨，周度减少0.83万吨。
研究结论
基本面上暂无变化，国内供应过剩预期不变，海外市场冶炼表现不及预期导致持续去库，当前出口窗口未开，内外分化持续，比价预计仍有向下空间。同时宏观情绪近期转暖，短期锌价预期震荡回弹。
