每周投资早参

2025年8月25日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 近期晨报反复提醒，紧盯两大核心要素：一是券商板块，其走势仍是关键风向标。二是量能配合，如果继续保持2万亿以上的水平，那么指数仍有望保持强势，而如果放量滞涨或者成交额回落到2万亿下方，阶段的调整或随时而来。 近期市场走势如我们预期，在两市成交额连续8天超2万亿的量能加持下，沪深三大指数逐步上行，沪指连续突破3700点、3800点整数关口，沪指刷新十年新高。上周五沪深三大指数走势较为强劲，券商股上涨活跃人气，另外，科技股成为推动市场上行的核心力量，半导体产业链呈现出井喷式的上涨态势（7月发布的下半年A股市场投资策略报告中，我们把半导体排在行业配置的第一位，市场走势符合我们预判），科创50指数涨幅超8%。 上周五两市成交额超2.5万亿，量能仍处于强势区域。从当前市场走势来看，指数在短期内或有加速上涨的趋势。一方面，科技股的大涨带动了市场人气，吸引了更多资金入场。另一方面，市场的赚钱效应逐渐凸显，投资者的风险偏好持续提升，进一步推动指数上行。然而，这种加速上涨或是阶段冲高的信号，投资者需适当留意节奏。虽然市场大趋势向好，但随着指数的快速攀升，波动节奏可能会加大。在上涨过程中，可能会面临获利盘回吐、政策调整等因素的影响，从而引发市场的短期波动。 操作上，建议投资者顺势而为但多一分理性和警惕。根据不同的情况，采取不同的策略，有业绩支撑且形态走势良好的个股，可持仓待涨。对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，可降低风险敞口。另外，可将注意力转向有业绩支撑的低估值板块，并严格控制仓位，保持操作的灵活性。在趋势未发生根本性逆转前，仍可参与，但必须留一份清醒，时刻关注券商和量能这两大核心变量的动向。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 近期晨报反复提醒紧盯两大核心要素：一是券商板块，其走势仍是关键风向标。二是量能配合，如果继续保持2万亿以上的水平，那么指数仍有望保持强势，而如果放量滞涨或者成交额回落到2万亿下方，阶段的调整或随时而来。 市场走势如我们预期，周五早盘，沪深三大指数开盘震荡不一，随后逐步上行，三大股指半日收涨，创业板指涨2.56%，科创50指数涨幅超5%。盘面上看，半导体、芯片股、算力等概念股盘中持续走高，采掘、燃气等板块调整。午后，三大指数继续上行。盘面上看，券商板块大涨。 全天看，行业方面，半导体、证券、电子化学品、教育等板块涨幅居前，燃气、银行、化肥等板块跌幅居前；概念股方面，AI芯片、高宽带内存、存储芯片等概念股涨幅居前，毛发医疗、生态农业、建筑节能等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱应良好，两市成交额25467亿元，截止收盘，上证指数报3825.76点，上涨54.66点，涨幅1.45 %，总成交额10950.91亿；深证成指报12166.06点，上涨246.30点，涨幅2.07 %，总成交额14516.18亿；创业板指报2682.55点，上涨87.08点，涨幅3.36%，总成交额6977.40亿；科创50指报1247.86点，上涨98.71点，涨幅8.59 %，总成交额1104.30亿。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数继续上涨。沪指周涨幅3.49%，深证成指周涨幅4.57 %，创业板周涨幅5.85%，科创50指数周涨幅13.31%。具体表现如下：周一晨报提醒，当前市场呈现金融与科技龙头轮动领涨的格局，在增量资金和旺盛市场情绪的推动下，沪深三大指数仍有惯性上冲、挑战年内新高的潜力。市场走势如我们预期，周一沪深三大指数继续大涨，沪指一举创出2015年8月以来的十年新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点，尾盘指数略有回落，但市场依旧强势，板块个股普涨，两市成交额超2.7万亿。周二沪深三大指数走势一波三折。早盘一度冲高回落，午盘前后沪指再度强势拉升并成功刷新十年新高。然而午后小幅回落，尾盘三大指数微幅收跌。盘面上看，多空出现拉扯，也是一种洗盘行为，本质上是市场内部的自我调节，既能借此清理浮筹，又能测试市场的承接能力。周三市场再度上演一波三折，早盘低开下探后快速拉升，临近午盘再次下跌，创指跌超1％。午后三大指数集体探底回升，上演V型反转，沪指不仅收复周二失地，更顽强刷新十年新高，深成指与创业板指也纷纷翻红，科创50指数涨幅超3%，市场呈现较强的韧性。周四沪深三大指数集体高开，沪指盘中再次刷新十年新高，深证成指和创业板指也表现出一定的强势。然而，盘面分化明显，尾盘一度小跳水。盘面上看，数字货币概念股强势领涨，银行及电力等防御性板块补涨，但前期涨幅较大的算力硬件股调整，液冷概念跌幅居前，此外，部分高位人气股也开始出现大幅下跌。周五早盘，沪深三大指数开盘震荡不一，随后逐步上行，三大股指半日收涨，创业板指涨2.56%，科创50指数涨幅超5%。盘面上看，半导体、芯片股、算力等概念股盘中持续走高，采掘、燃气等板块调整。午后，三大指数继续上行。盘面上看，券商板块大涨。 三、上周盘面点评 一是半导体板块大涨。周一半导体板块大涨，周三半导体板块大涨，周五半导体、AI芯片、存储芯片等板块大涨。2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。连续大涨后，估值有点偏高，2022年半导体板块随大盘出现调整。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%。展望2025年下半年，半导体长期向好的逻辑没变。首先，国家政策支持。2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，国家集成电路产业投资基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括设计、制造、封装测试、装备及材料等各个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从低端向高端的转型，尤其是在先进制程技术和高端装备制造方面；其次，市场研究公司国际数据公司（IDC）发布的《全球半导体技术供应链情报报告》显示，全球对AI和高性能计算（HPC）的需求将继续上升，全球半导体市场预计2025年将 增长超过15%。最后，在特朗普关税政策下和加快发展新质生产力的大背景下，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势已经显现，未来有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。对于半导体板块来说，仍可逢低配置。建议重点关注国产替代及那些能够技术领先且能够快速适应行业变化的企业，也需注意技术更新换代带来的风险，精选投资标的（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。不过，连续上涨后，我们提醒，理性投资，追高有风险）。 二是券商板块活跃。周五券商板块活跃。2024年7月初的下半年（侧重三季度）策略报告中，我们推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风控能力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。从结果看，最终等来了2024年9月末证券板块迅猛上涨，符合我们的预期。2025年二季度，我们继续提醒，一季度券商板块出现回调后，二季度券商板块仍可逢低关注。当时的理由如下：首先，成交量整体有望高于去年，有助于券商业绩提升。中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力；其次，经济基本面好转。后市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；再次，行业内并购整合的事件催化；最后，流动性上，国内货币依旧宽松。展望2025年下半年，券商板块仍可逢低关注。目前证券行业受以下利好推动：一是政策驱动与资本市场改革。科创板改革深化：证监会近期推出“1+6”政策措施，包括重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市、引入专业机构投资者等，利好券商投行业务。二是流动性宽松：央行降准降息、逆回购操作等政策维持市场流动性，有助于券商融资成本和业务扩张。三是行业整合与并购重组加速。头部券商强强联合。另外，央企整合：中央汇金控股多家券商（近期晨报反复提醒紧盯券商板块的表现）。 三是光通信模块概念股近期逐步上行。周一光通信模块概念股大涨，周五光通信模块概念活跃。光通信模块是一种将电信号转换为光信号（或反向转换）的器件，用于光纤通信系统中实现高速、大容量的数据传输。它是现代通信网络（如5G、数据中心、宽带接入等）的核心组件之一。2025年下半年，光通信模块行业仍可能处于高景气周期，AI算力、数据中心升级、技术革新（硅光/CPO）是核心驱动力。投资者可关注头部企业及技术领先的二线厂商，同时留意政策与全球算力基建进展。 四是人行机器人等概念股大涨。周一人行机器人概念股大涨，周二机器人执行器、人行机器人概念股大涨，周三人行机器人概念大涨。2025年1月7日，年度策略报告推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅60%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超30%。不过，短期涨幅过大，3月初，我们反复提醒投资者后市注意节奏，3月中下旬及4月初，机器人行业出现大幅回调，也在预期之中。经过调整之后，机器人行业是值得长期配置的方向，4月份二季度策略报告提醒逢低关注，之后机器人行业再度缓慢上行。展望2025年下半年，仍可逢低关注。理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是AI应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。2025年人形机器人行业有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现；四是今年政府工作报告强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把机器人行业排在行业配置的第二位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。连续上涨后，我们提醒，逢低关注，追高有风险）。 五是数字经济概念股活跃。周四跨境支付、数字货币、数据确权等数字经济概念股活跃，周五相关概念股继续活跃。2022年度（侧重一季度）策略报告，我们推荐了数字经济产业链的投资机会。2022年1月17-20日连续大涨，春节后连续两周成为题材股中的明星。受“东数西算”工程正式全面启动的利好刺激，2月18、21日数字经济概念股连续上演涨停潮，之后，数字经济等概念股随着大盘连续调整。4月末之后，数字经济概念随大盘出现反弹，8-9俩月再现调整，2022年国庆节之后，数字经济概念股连续走强。2023年初，我们提醒，还可以继续关注，中长期看好逻辑没变，“十四五”规划纲要把“加快数字发展，建设数字中国”作为独立篇章，2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。二十大报告中提出“推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”等，实际上产业发展的方向再次明确。未来几年我国数字经济产业有望持续高速发展，关注数字经济下，数字产业化与产业数字化两大领域。数字产业化为数字经济发展提供技术、产品、服务和解决方案，包括但不限于稳定币、5G、集成电路、人工智能、大数据、云计算、区块链等领域。产业数字化指数字技术在传统产业中的应用，包括但不 限于车联网、在线办公、在线医疗、数字政务、线上娱乐等领域。从结果看，2023年一季度数字经济相关的概念股在“人工智能”的带领下，连续拉升，成为全市场最闪耀的“明星”。2023年4月中旬的二季度策略报告提醒，后市存在