每周投资早参

请务必阅读最后一页的免责条款2025年6月16日分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 1 请务必阅读最后一页的免责条款研报内容总量研究【A股大势研判】一、上周五市场综述周五晨报提醒，周四沪指全天在3400点上下拉锯，是什么原因？首先，技术面上看，沪指3400点是过去半年箱体震荡的顽固上沿，有效突破需持续放量消化套牢盘。近期量能始终未能有效放大，暴露资金跟进意愿不足。指数一旦触及该区域，解套抛压与短线获利盘涌出，导致市场在3400点拉锯的困局；其次，经济基本面修复不强。尽管政策利好频出（如消费提振），但经济数据仍显疲软，5月PMI处于收缩区间，PPI通缩压力未消。周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡下行，沪指再度失守3400点，创指、深成指半日跌超1%。盘面上看，油气股集体大涨，黄金股大涨，核污染防治概念盘中拉升，航天航空等军工股走强，消费概念股集体调整。午后，三大指数弱势震荡。临近尾盘，三大指数集体绿盘报收。全天看，行业方面，采掘、贵金属、航天航空、石油、船舶制造、燃气等板块涨幅居前，美容护理、文化传媒、生物制品、多元金融、家用轻工等板块跌幅居前；概念股方面，核污染防治、油气设服、可燃冰、天然气等概念股涨幅居前，盲盒经济、化妆品、谷子经济、CRO等概念股跌幅居前。整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额14672亿元，截止收盘，上证指数报3377.00点，下跌25.66点，跌幅0.75 %，总成交额6053.85亿；深证成指报10122.11点，下跌112.22点，跌幅1.10%，总成交额8618.60亿；创业板指报2043.82点，下跌23.33点，跌幅1.13 %，总成交额4105.06亿；科创50指报972.94点，下跌5.03点，跌幅0.51 %，总成交额340.36亿。二、上周市场回顾整体上，上周市场呈现震荡格局，沪指在3400点反复拉锯后再度回落。沪指周跌幅0.25%，深证成指周跌幅0.60 %，创业板周涨幅0.21 %，科创50指数周跌幅1.89 %。具体表现如下：周一A股市场延续震荡上行态势，沪指盘中突破3400点整数关口但未能守住，随后维持高位震荡，最终收涨，实现6月五连阳。盘面上看，市场呈现出典型的结构性分化特征。创新药板块大涨，与此同时，券商板块表现同样强劲，中央汇金成为8家金融机构的实控人，可能将推动证券行业新一轮并购，然而市场另一面，权重银行板块表现相对疲软，市场这种分化反映出资金在板块间的轮动。周二早盘，沪指再度站上3400点，不过，午后，三大指数集体直线下跌，沪指急速下探至3365点低位，3400点关口再度得而复失。虽尾盘略有回升，但力度疲弱。周三沪深三大指数高开高走全线走强，成功实现了对周二下跌的反包，沪指收盘在3400点上方。不过，周三量能明显萎缩，这或许反应出市场的几个主要矛盾：一是信心修复但追高意愿不足；二是利好刺激边际效应递减。虽有积极消息推动高开，但指数未能借势放量上攻，显示利好对市场整体做多动能的提振作用有限；三是缩量反包更倾向于对周二下跌的技术性修复。周四沪指开盘后震荡上行，指数盘中再次收复3400点。不过，午后指数震荡回落，盘中一度失守3400点。尾盘，指数震荡回升收复3400，全天在3400点上下反复。周五沪深三大指数震荡下行，沪指再度失守3400点。盘面上看，油气股集体大涨，黄金股大涨，核污染防治概念盘中拉升，航天航空等军工股走强，消费概念股集体调整。三、上周盘面点评一是油气等概念股集体上涨。周五油气设服、可燃冰、天然气、采掘、石油等板块大涨。消息面上，据央视新闻，当地时间12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击，伊朗首都德黑兰听到连续爆炸声。根据环球时报报道，伊朗武装部队总参谋部强烈谴责敌人的侵略行为，这一行为违背了所有国际准则。此外，伊朗武装部队将对发起这一行为的指挥官、实施者和支持者进行报复。受此事件影响，国际油价再度冲高。6月13日，WTI和布伦特双双急涨，国内上海国际能源交易中心的原油主力合约2507涨停盘中一度涨停。二是贵金属板块大涨。周四贵金属板块上涨，周五贵金属板块继续大涨。消息面上，俄乌地缘政治摩擦继续，中 2 请务必阅读最后一页的免责条款3东紧张局势升级，另外，美国公布5月CPI数据，其中核心CPI月率仅增长0.1%（预期0.3%），数据显示美国5月通胀数据低于预期，提振美联储降息预期。市场避险叠加后市美联储降息的概率增加，国际金价再度上涨。不过，国际金价上涨后，震荡的风险也在上升。提醒投资者注意节奏，合理控制仓位，理性投资。三是航天航空等军工概念股大涨。周五航天航空、船舶制造等军工概念股大涨。2020年下半年投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投资机会，2020年下半年板块整体涨幅25.27%。2021年二、三、四季度策略报告又推荐了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工板块涨幅16.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，军工板块随大盘出现调整，5-8月大幅反弹，之后高位震荡。2023年初，我们继续提醒军工板块的投资机会，上半年军工板块涨幅16.30%，表现明显强于大盘，三季度小幅调整，四季度高位震荡。展望2025年，军工板块仍可逢低关注，不过，过去几年的上涨后，今年可能会出现高位震荡，个股可能会有分化。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2020年至2025年之间，中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%，近几年军费预算保持平稳增长；其次，俄乌冲突、巴以冲突局势紧张等地缘风险依旧，都是可能的潜在催化剂事件。且特朗普的关税政策导致全球经济衰退的概率增加，国际地缘政治局势或升级，全球可能进入新一轮军备扩张周期；最后，据中国商飞预测，国产大飞机赛道广阔，当前订单饱满，行业发展具备较强的确定性。后续伴随材料、机载设备、发动机等环节国产化率的提高，国内产业链附加值有望进一步提升。展望2025年二季度，可逢低关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的（逢低关注）。四是稀土永磁概念股大涨。周一稀土永磁概念股活跃，周二稀土永磁概念股逆势上涨，周三稀土永磁概念股继续大涨，周四稀土永磁概念股继续上涨，周五稀土永磁概念股冲高震荡。消息面上，6月7日，商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问时表示，稀土相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制符合国际通行做法。中国依法对稀土相关物项实施出口管制，目的是更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，体现了坚持维护世界和平与地区稳定的一贯立场。商务部表示，我们也注意到，随着机器人行业、新能源汽车等行业发展，各国对中重稀土在民用领域的需求量正持续增长。中国作为负责任的大国，充分考虑各国在民用领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，促进便利合规贸易。预计后续稀土出口管制放松或对价格上涨呈助推作用，稀土板块迎估值提升之后再迎利润增厚双击。近期稀土永磁板块连续大涨，后市仍可逢低关注。五是文化传媒板块连续上涨后回调。周四文化传媒、谷子经济、IP经济概念股大涨，周五相关概念股出现回调。文化传媒行业有三个细分行业：广告传媒，游戏娱乐和影视动漫。2025年1月7日，我们发布的年度策略报告中，把文化传媒排在了行业配置的第一位。从1月7之后的市场的表现看，验证了我们的预判，不过，连续上涨后，2月17日报告提醒，提防高位股分化回落，之后传媒板块确实出现回落。4月发布的2季度策略报告，我们再度提醒了文化传媒板块的投资机会。目前看，随着海内外AI模型的不断研发和进步，作为应用落地端的企业能够提前受益，传媒行业是科技进步中受益较多的下游应用行业。AI在游戏领域应用落地、“谷子经济”及短剧热度高涨。展望后市，在新兴文娱产业趋势发展之下，叠加AI技术发展赋能内容生产，游戏、短剧、互动影游、“谷子经济”等产业的发展前景较好（逢低关注）。六是医药股连续上行后回调。周一减肥药、创新药、化学制药、生物制品、医疗服务等医药股上涨，周二生物制品、化学制药、创新药等医药股逆势上涨，周五生物制品、化学制药等医药股出现回调。消息面上，5月29日，国家药品监督管理局集中发布11款新药上市批件，科创板创新药企新药占据其中5席。我们认为，创新药是医药整体行业中的增量领域，商业化落地的环境持续向好，叠加部分海外授权收益，国产创新药正逐步进入自我造血，精益投入的健康新循环。展望后市，医药板块具备配置价值：首先，医药调整四年，下跌幅度巨大；其次，目前医药生物市盈率处于相对低位水平；再次，前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。2025年或成为基本面趋势改善值得期待的一年。可关注创新药、中药OTC、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等（逢低配置）。七是航运港口板块大涨。周二航运港口板块上涨，周五航运港口板块再度上涨。消息面上，据Market Watch报道，中国6月初输往美国的货柜海运活动逐渐增加，这让投资人期待在夏季运输旺季到来前，可能出现避免关税生效的第 请务必阅读最后一页的免责条款4二波提前备货潮。这可能让股市嗅到乐观的理由（消息来源：证券时报网）。不过，鉴于目前市场的大环境，还是提醒投资者，逢低关注，不追高，高抛低吸或是占优策略。四、后市大势研判整体上，上周市场呈现震荡格局，沪指在3400点反复拉锯后，上周五沪深三大指数再度集体回落。可能与以下几个原因有关：一是海外地缘政治紧张导致市场避险情绪升温。尤其是中东地区地缘政治升级，打压了市场整体的风险偏好，避险情绪升温导致A股市场承压；二是3400点一带历史密集的套牢盘压力犹存。技术面上看，沪指3400点是过去半年箱体震荡的顽固上沿，有效突破需持续放量消化套牢盘。近期量能始终未能有效放大，暴露资金跟进意愿不足。指数一旦触及该区域，解套抛压与短线获利盘涌出，导致市场在3400点拉锯的及遇阻回落的困局；三是经济基本面修复不强。尽管政策利好频出（如消费提振），但经济数据仍显疲软，5月PMI处于收缩区间，PPI通缩压力未消；四是海外压力犹存。美债问题的阴影及美联储货币政策的走向仍将对A股市场产生重要影响；五是当前处于重要政策会议前夕的空窗期。经济复苏基础尚不牢固，部分资金选择暂时离场观望，等待更明确的政策信号与增长抓手。总之，受上述种种利空的影响，市场短期出现回落，不过，无需过分悲观，从中期看，市场向好的逻辑并未发生根本性改变。国内政策支持方向明确，财政与货币政策协同发力，经济温和复苏态势有望延续，且当前市场整体估值仍处于合理区间。因此，若市场出现波段调整，反而为投资者提供了分批布局优质标的好机会。后市如何破局？一方面，或需要政策信号与产业主线的共振。重要论坛期间可能发布的金融政策将成为催化剂。若政策明确支持新质生产力或扩大内需，有望引导资金形成共识；另一方面，量能突破与资金共识的形成。目前增量资金相对有限。市场突破需要增量资金持续发力；第三，外部环境缓。如果中美经贸磋商取得更有利的进展将缓解外部压力，而若美联储7月前降息预期升温，叠加人民币汇率企稳，有望吸引北向资金流入，或可助力指数突破。操作上，避免盲目追涨杀跌，高抛低吸或是占优策略。对前期涨幅较大的个股可逐步减持。后市可逢低关注券商、高股息、消费（医药、老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向）等方向。另外，成长主线（机器人行业、半导体、AI、数字经济及政策受益的新质生产力方向），也是逢低关注（后市可多分配一些注意力）。最后，主题投资可关注并购重组。可提前埋伏有重