国产模型绑定国产芯片，国产AI芯片、交换芯片、应用值得关注

核心观点 ⚫DeepSeek发布V3.1正式发布，UE8M0 FP8技术推动国产芯片大规模应用。国产算力利好频发，投资者信心有望持续向上。据DeepSeek官微，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产芯片有望得到大规模应用。新一代的国产芯片纷纷开始支持FP8，包括沐曦690、芯原VIP9000、寒武纪690、摩尔线程MUSA 3.1 GPU、海光深算三号等。我们认为，随着国产AI芯片设计技术、制造工艺等方面的提升，且随着国产大模型的持续发展以及对国产芯片的适配和支持，国产算力的市占率有望持续提升，国产芯片的行情有望持续推进。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050004宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524090002陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 ⚫国产模型持续取得突破，AI应用有望形成商业闭环。国内AI应用行情有望持续。刚发布的DeepSeek V3.1通过在工具使用、编程任务和搜索推理等多方面的能力优化，为智能体的实际应用提供了更广阔的空间，使其能够更好地应对复杂多变的现实任务，真正成为推动人工智能从理论走向实际应用的有力工具。另外，特斯拉与字节跳动旗下火山引擎达成合作，火山引擎为特斯拉智能座舱交互体验提供大模型服务。新上市的特斯拉Model Y L车型，将通过火山引擎接入豆包与DeepSeek两款大模型：豆包大模型负责语音命令（如导航、媒体操控、空调调节）及车主手册查询，DeepSeek模型提供AI语音闲聊服务。我们认为，国产模型逐渐得到认可，有望持续促进AIagent为代表的AI应用落地。 ⚫AI Scaleup趋势渐显，国产switch芯片有望迎来发展机会。Astera Labs, Inc.(Nasdaq：ALAB)是面向人工智能和云基础设施的基于半导体的连接解决方案的全球领先厂商，近期股价表现十分突出。自2024年Q4以来，公司收入利润皆持续提升，主要系AI训练推理过程中对于集群低延迟、高带宽的需求持续提升。我们认为，随着AI基础设施的持续发展，面向scaleup、scaleout的交换芯片有望迎来可观的需求。在AI芯片国产化的浪潮中，交换芯片的国产化也有望持续推进。 投资建议与投资标的 我们认为，国内AI大模型频频取得突破、国产AI芯片、国产交换芯片性能持续提升，我国AI算力、AI应用、国产交换芯片有望得到持续发展。投资者们对我国AI发展的信心亦有望持续提升。 ⚫AI算力链：建议关注寒武纪-U(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、华丰科技(688629，未评级)、紫光股份(000938，未评级)、浪潮信息(000977，未评级)、润建股份(002929，未评级)、光环新网(300383，未评级)、大位科技(600589，未评级)、科华数据(002335，未评级)、奥飞数据(300738，未评级)、深桑达A(000032，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)、铜牛信息(300895，未评级)、首都在线(300846，未评级)、青云科技-U(688316，未评级)等 ⚫AI应用：建议关注金山办公(688111，增持)、鼎捷数智(300378，未评级)、税友股份(603171，买入)、泛微网络(603039，买入)、汉得信息(300170，未评级)、能科科技(603859，未评级)、合合信息(688615，未评级)、彩讯股份(300634，买入)、卓易信息(688258，未评级)、虹软科技(688088，未评级)、万兴科技(300624，未评级)、福昕软件(688095，未评级)等 ⚫交换芯片：盛科通信-U(688702，未评级)、中兴通讯(000063，未评级)、海光信息(688041，买入)等。 风险提示 AI发展不及预期；行业竞争加剧。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有能科科技(603859，未评级)达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。