碳酸锂：短多长空，短期国内缺口，长期全球过剩

碳酸锂市场分析总结

行情数据

• 碳酸锂期货价格大幅下跌：2509合约收于79180元/吨，周环比下跌7740元/吨；2511合约收于78960元/吨，周环比下跌7940元/吨。
• 现货价格周环比上涨1200元/吨至83900元/吨。
• SMM期现基差（2509合约）上涨8940元/吨至+4720元/吨，富宝贸易商升贴水报价-310元/吨，周环比持平。
• 2509-2511合约价差220元/吨，环比上涨200元/吨。

供需基本面

• 供应：锂矿现货进口利润打开，锂盐进口利润打开，澳矿和南美锂盐发运增量提升并不明显。锂矿港口库存下降2万吨至39.2万吨。本周碳酸锂产量1.9万吨，环比减少842吨，其中云母较8月7日当周减少1760吨，辉石和回收产量增加。
• 需求：价格回落期间，下游采购情绪高涨。关注下游需求的利空变化：中国磷酸铁锂材料分会商讨应对产能过剩方案；美国总统特朗普表示将不批准光伏或风力发电项目。
• 库存：去库，碳酸锂库存14.2万吨，环比减少713吨。其中下游大幅累库，上游去库。期货仓单数量增加至2.50万吨。

后市观点

• 市场驱动不确定性加大：
  • 利多因素：下游刚需采购需求强烈，新增进口锂矿和锂盐不明显，9月仍有安全生产许可证到期减停产预期。
  • 利空因素：美国对新能源需求的打压，国内下半年对新能源车反内卷，正极材料去产能存在预期。
• 单边：短多长空，宽幅震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0-8.5万元/吨。
• 跨期：短期供应紧张，正套；长期长协基差为负，仓单数量将明显增加，适合反套。
• 套保：盘面低于长协价格，建议将盘面作为采购渠道，增加买入套保比例。

风险点

• 关注马里战乱对矿石出口的影响，南美进口资源的数量变化，下游正极材料的去产能方案。