医药生物行业周报：政策催化脑机接口，建议关注AI医疗&创新

证券研究报告 行业研究 2025年08月24日 本期内容提要: 医药生物医药生物 投资评级看好上次评级看好 ➢行业动态：8月18日，工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，标志着我国脑机接口产业从“科研探索为主”迈向“国家战略引领的产业化攻坚”新阶段。 贺鑫医药行业分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com 周观点：近期中报密集发布，截至25/8/23，医药个股25H1业绩已披露37%（175家公司已披露业绩），其中收入和扣非归母净利润双增长的标的有68家（占已披露公司的39%）。若从收入增速上看，在已披露业绩的医药上市公司中，25H1将近43%的公司（共75家）收入下滑，21%的公司（共37家）收入增速在0-10%，14%的公司（共25家）收入增速在10%-20%，10%的公司（共18家）收入增速在20%-30%，11%的公司（共20家）收入增速在30%以上。我们认为，当前市场环境情绪较好，叠加市场对后续存在降息预期，若流动性得以进一步释放，则市场估值或仍可上行；同时，创新药行情系政策、技术和资本等多重因素协同产生的，后续或有机会再创新高，脑机接口受政策催化，产业化落地有望加速。在创新主题的带动下，多个条线或有机会轮动，建议关注AI医疗、创新药、CXO&生命科学上游产业链、高端医疗器械、脑机接口等。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮箱：zhaodan@cindasc.com AI医疗条线：①AI+医疗大模型：智云健康、医渡健康、讯飞医疗科技、卫宁健康、平安好医生等。②AI+影像：联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗等。③AI+医检：金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗。④AI+医药电商/精准营销：京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通。⑤AI+基因测序：华大智造、华大基因、诺禾致源、贝瑞基因、达安基因。 高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、澳华内镜等；②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 脑机接口新技术应用主题：可孚医疗、美好医疗、瑞迈特、翔宇医疗、诚益通、麦澜德、伟思医疗、乐普医疗、爱朋医疗等。 CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 创新药：①降糖减重领域，双靶点、三靶点、口服多肽、口服小分子、Amylin、减重增肌等细分方向不断催化创新，建议关注信达生物、恒瑞医药、翰森医药、博瑞医药、众生药业、联邦生物、华东医药、康缘药业、乐普医疗；②小核酸领域，siRNA、ASO、miRNA等细分方向百花齐放，递送技术不断突破，建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、丽珠集团、阳光诺和；③以PD-1/L1为基础构建的双抗及多抗分子有望接续PD-1/L1单靶点，成为新一代免疫治疗（IO）的基石，建议关注康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业。 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 目录 1.医药行业周观点..............................................................5 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态.....................................51.2行业观点...............................................................52.医药板块走势与估值..........................................................72.1医药生物行业最近1月相对沪深300收益率0.59%，涨幅排名第12..............72.2医药生物行业估值处于历史较低位置.......................................72.3本周医药行业PE（TTM）31.49倍，申万一级行业中排名第7...................83.行情跟踪...................................................................93.1行业月度涨跌幅.........................................................93.2行业周度涨跌幅.........................................................93.3子行业相对估值........................................................103.4子行业涨跌幅..........................................................103.5医药板块个股周涨跌幅..................................................114.行业及公司动态.............................................................12 表目录 表1:医药生物行业A股公司业绩披露情况统计.....................................5表2:医药生物指数涨跌幅.......................................................7表3:医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.......................................7表4:近期行业重要政策梳理....................................................12表5:近期行业要闻梳理........................................................12表6:本周重要上市公司公告....................................................13 图目录 图1:医药生物指数走势.........................................................7图2:沪深300行业PE指数（单位：倍）..........................................8图3:医药生物指数PE走势（单位：倍）..........................................8图4:医药生物板块一月涨幅排序.................................................9图5:医药生物板块一周涨幅排序.................................................9图6:细分子行业一年涨跌幅....................................................10图7:细分子行业PE（TTM）.....................................................10图8:细分子行业周涨跌幅......................................................10图9:细分子行业月涨跌幅......................................................10图10:医药板块个股本周表现(A股）.............................................11图11:医药板块个股本周表现（港股）...........................................11 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为1.05%，板块相对沪深300收益率为-3.13%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第29。6个子板块中，中药II周收益率排名第一，涨跌幅为2.86%（相对沪深300收益率为-1.32%）；周收益率排名第六的为医疗服务，涨跌幅为-1.58%（相对沪深300收益率为-5.76%）。 近一个月医药生物板块收益率为8.06%，板块相对沪深300收益率为1.77%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第11。6个子板块中，医疗服务子板块月收益率第一，涨跌幅12.13%（相对沪深300收益率为5.84%）；月收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为2.15%（相对沪深300收益率为-4.13%）。 8月18日，工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，标志着我国脑机接口产业从“科研探索为主”迈向“国家战略引领的产业化攻坚”新阶段。 1.2行业观点 周观点：近期中报密集发布，截至25/8/23，A股医药生物行业个股25H1业绩已披露37%（175家公司已披露业绩），其中收入和扣非归母净利润双增长的标的有68家（占已披露公司的39%）。若从收入增速上看，在已披露业绩的医药上市公司中，25H1将近43%的公司（共75家）收入下滑，21%的公司（共37家）收入增速在0-10%，14%的公司（共25家）收入增速在10%-20%，10%的公司（共18家）收入增速在20%-30%，11%的公司（共20家）收入增速在30%以上。其中，25H1收入增速在30%以上的公司分别为上海谊众、海创药业、圣诺生物、诺诚健华、迪哲医药、灵康药业、益方生物、泽璟制药、翰宇药业、海森药业、天宇股份、甘李药业、万泽股份、奥浦迈、百普赛斯、荣昌生物、金迪克、华康医疗、山外山、特一药业。 我们认为，当前市场环境情绪较好，叠加市场对后续存在降息预期，若流动性得以进一步释放，则市场估值或仍可上行；同时，创新药行情系政策、技术和资本等多重因素协同产生的，后续或有机会再创新高，脑机接口受政策催化，产业化落地有望加速。在创新主题的带动下，多个条线或有机会轮动，建议关注AI医疗、创新药、CXO&生命科学上游产业链、高端医疗器械、脑机接口等。 AI医疗条线：①AI+医疗大模型：智云健康、医渡健康、讯飞医疗科技、卫宁健康、平安好医生等。②AI+影像：联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗等。③AI+医检：金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗。④AI+医药电商/精准营销：京东健康、阿