现货供应压力仍存 豆菜粕短期或宽幅震荡

现 货 供 应 压 力 仍 存豆 菜 粕 短 期 或 宽 幅 震 荡20250824 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：黄忠夏从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，ProFarmer调查的七个州中除了印第安纳州外，其他的六个州的豆荚数量均高于近三年，目前美豆长势良好。未来两周中西部的降雨均偏少，但好在温度不高，还需重点关注8月后期的实际降雨情况。 ◆南美方面，巴西大豆销售进度已达80%左右，巴西豆升贴水宽幅震荡，目前处于历史高位。 ◆国内方面，受天气影响，本周开始油厂开机率或有所下降，豆粕库存压力有所缓解。四季度买船仍是市场关注的焦点，近期进口榨利有所回升，10月进口大豆买船有所增加。 ◆在豆粕现货供应仍存在压力的情况下，预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议豆粕2601支撑位参考3000；期权方面，做多波动率。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况；第二看进口大豆到港的情况；第三看国内豆粕的需求情况；第四看中加和中美贸易关系。总体来看，预计豆菜粕中长期或震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货震荡偏弱，上涨的原因是现货供应压力仍较大。 8月USDA报告：美农将2025/26大豆单产预估上调1.1蒲/英亩至53.6蒲/英亩，但超预期的下调了美豆种植面积，从7月的8340万英亩减少250万英亩至8090万英亩，产量相应下调4300万蒲至42.92亿蒲。报告中性偏多。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差宽幅震荡，目前价差处于历史较低位置，建议暂观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕1-5价差震荡偏弱，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止到2025年8月14日当周，美国市场年度大豆净销售量-0.5738万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2025年08月15日的一周，美国大豆压榨利润为2.62美元/蒲式耳，前一周为3.10美元/蒲式耳，环比减幅15.48%；去年同期为2.93美元/蒲式耳，同比减幅10.58%。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国2025年7月大豆进口1166.6万吨，环比6月进口减少59.8万吨，较2024年7月进口量同比增加181.3万吨，增幅为18.4%。2025年1-7月中国累计进口大豆总量为6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅为4.63%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至8月15日，当周全国港口大豆库存680.4万吨，较上周减少30.16万吨，减幅4.24%，同比去年减少24.35万吨，减幅3.46%；国内油厂豆粕库存101.47万吨，较上周增加1.12万吨，增幅1.12%，同比去年减少48.18万吨，减幅32.20%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年8月22日（第34周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.51天，较8月15日增加0.16天，增幅1.89%，较去年同期增加12.17%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至8月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存11.5万吨，环比上周减少2.38万吨；菜粕库存2.55万吨，环比上周减少0.65万吨；未执行合同为5.5万吨，环比上周减少1.4万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。