政策驱动下生物燃料行业发展可期
【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2025年8月23日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：1）8月18日，生态环境部、中国长江三峡集团有限公司在京组织召开长江生态环境保护修复联合研究工作交流会。会议听取了长江联合研究进展与成效汇报。会议指出，推动长江经济带发展是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略决策。长江联合研究是落实习近平总书记重要讲话精神、强化科技支撑长江大保护的重要举措。在有关地方、单位和科研人员的共同努力下，联合研究聚焦长江保护修复攻坚战重点任务，开展流域协同攻关和驻点科技帮扶，取得了丰硕成果，为国家管理、地方治理和产业发展发挥了重要的科技支撑作用，助力长江大保护取得实效；2）近日，财政部发布《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》的通知。指导意见提出，坚持问题导向、分类施策、降本增效，规范政府和社会资本合作（PPP）存量项目建设和运营，支持提升公共服务和民生保障水平。对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出。地方政府要统筹用好中央转移支付资金、地方自有资金，合理用于PPP存量项目建设成本和运营补贴。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：生物柴油是以废弃油脂等生物质为原料生产的可再生能源，是国际公认的绿色清洁燃料，是降低交通运输领域碳排放直接、有效的手段之一。全球生物柴油的消费以欧美为主导，2024年欧美合计生物柴油消费占比达到53.13%。我国生物柴油的生产自2018年后开始加快，80%以上产量用来出口，且以欧盟为主。2023年12月欧盟对中国生物柴油发起反倾销调查，2025年2月裁定征收10.0%-35.6%的反倾销税，导致中国2024年生物柴油出口量大幅下降。在此背景下，生物航煤（SAF）需求快速兴起，我们认为生物航煤或成为反倾销税政策下，生物柴油企业新出口方向。2024年9月，国家发改委、中国民航局在北京启动可持续航空燃料应用试点；欧盟要求2025年SAF强制掺混的比例为2%，2050年将增长至70%。国内国际政策驱动有望驱动SAF需求增长；在航运业脱碳中，生物燃料也有望成为重要的重要替代燃料。关注生物燃料相关企业如嘉澳环保、卓越新能、海新能科等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多 要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘....................................................................................5二、专题研究：政策驱动下生物燃料行业发展可期........................................................................6三、行业动态.......................................................................................................................................9四、公司公告.....................................................................................................................................11五、投资建议.....................................................................................................................................14六、风险提示.....................................................................................................................................14 表目录 表1：欧盟对华生物柴油反倾销终裁征税表....................................................................................................7表2：近年来中国可持续航空燃料（SAF）主要政策规划及内容...........................................................7表3：欧盟规定的SAF强制掺混要求.................................................................................................................8表4：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................14 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）....................................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）................................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）........................................................................................................................6图4：环保行业周跌幅前十（%）........................................................................................................................6图5：欧盟生物柴油消费量（千吨油当量/日）............................................................................................6图6：欧盟及美国生物柴油占全球消费比重...................................................................................................6图7：中国烃基+酯基生物柴油供需及出口情况（万吨）........................................................................7图8：中国酯基生物柴油出口结构（万吨）...................................................................................................7图9：国际海事组织关于航运减排的目标.......................................................................................................9图10：2016至2023年全球船舶航运领域CO2e排放总量（以GWP100计算）.........................9图11：自2024年中以后，中国出口马来西亚、新加坡生物柴油数量显著增加............................9 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ⚫板块指数表现：截至8月22日收盘，本周环保板块上涨1.3%，表现劣于大盘；上证综指上涨3.5%到3825.76；涨跌幅前三的行业分别是通信（10.8%）、电子（8.9%）、综合（8.2%），涨跌幅后三的行业分别是房地产（0.5%）、煤炭（0.9%）、医药生物（1.0%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水治理板块上涨2.14%，水务板块上涨1.11%；大气治理上涨1.29%；固废中环卫下跌1.47%，垃圾焚烧板块上涨1.35%，资源化板块上涨3.77%，固废其他板块下跌1.04%；环保设备板块上涨5.36%，检测/监测/仪表板块上涨4.93%；环境修复板块上涨1.60%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为中兰环保、丛麟科技、华光环能、恒誉环保、华宏科技、久吾高科、理工能科、路德环境、森远股份、恒合股份；跌幅前十分别为玉禾田、华控赛格、劲旅环境、国泰环保、惠城环保、美埃科技、侨银股份、英科再生、德林海、中材节能。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：政策驱动下生物燃料行业发展可期 生物柴油是以废弃油脂等生物质为原料生产的可再生能源，是国际公认的绿色清洁燃料，受到国际社会广泛重视。相较于石化柴油，生物柴油优势在于可再生与环境友好，它不仅可以完全替代普通柴油，而且可以在不占用土地、不与人争粮的情况下，通过植物或废弃物的碳汇形成闭环，进而实现碳排放零增长。生物柴油是降低交通运输领域碳排放直接、有效的手段之一。 欧美主导生物柴油的全球消费市场。欧盟是绿色转型的坚定推动者，政策驱动下，欧盟一度成为生物柴油全球消费量最高的地区；欧盟的生物柴油消费量在2000年后进入快速增长期，从2000年11.12千桶油当量/日提高至2024年的297.15千桶油当量/日，年复合增长率达14.7%。2023年美国消费量首度超过欧盟，2024年美国生物柴油消费量保持上涨趋势，欧美合计占比达到53.13%，生物柴油市场正从起步时欧美发达国家引导、逐步向多地区共同发展的格局转变。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 6中国生物柴油主要出口到欧盟，受到反倾销调查影响出口量下降。2018年后，中国生物柴油出口量增速加快，80%以上的产量都用来出口，且出口地以全球范围内减排要求最为严格和需求 量最大的欧盟地区为主。欧盟进口生物柴油的主要接收国是荷兰、西班牙和比利时，这些国家的港口储存容量很
