第一章综合分析与交易策略
核心观点及交易策略
原料煤方面
- 煤矿开工率下滑，鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率分别为76%和47%，日均产量约400万吨，需求减弱，坑口价止涨回落。
- 供应端，原料煤价格止涨，西北甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润约660元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
- 进口端，美金价格下跌，进口顺挂稳定，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差小幅扩大，东南亚转口窗口关闭，伊朗8月已装船78万吨，印度减量采购，伊朗降价招标，中国流向增加，非伊货源稳定，9月进口预期调高至140万吨，美金商逢高获利出货积极，太仓到货较多，持续累库。
- 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，但部分装置负荷不满，如兴兴、南京诚志、江苏斯尔邦、天津渤化、宁波富德等。
- 库存方面，进口到港增加，港口累库加速，基差弱稳，内地企业库存窄幅波动。
综合分析
- 国际装置开工率稳定，伊朗地区装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，下游需求稳定，港口加速累库。
- 煤炭需求旺季，煤价反弹，内地甲醇竞拍价格坚挺，煤制利润高位稳定，秋检结束，开工提升，国内供应宽松。
- 内地CTO外采阶段性结束，下游刚需询盘仍存，中东局势缓和，原油偏弱震荡，伊朗装置重启，国内大宗商品宽幅波动，甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主。
交易策略
- 单边：高空，不追空。
- 套利：观望。
- 场外：卖看涨。
核心数据周度变化
供应
- 国内：截至8月21日，甲醇开工负荷为73.01%，较上周提升0.38个百分点，较去年同期提升2.34个百分点；西北地区开工负荷为80.47%，较上周提升0.63个百分点，较去年同期下降3.07个百分点。
- 国际：本周期国际甲醇产量为1045457吨，产能利用率为71.67%，较上周持平。伊朗Bushehr继续停车，文莱BMC继续停车；马油装置运行中。
- 进口：截至8月20日14:00，港口到港量为32.89万吨，外轮30.43万吨，内贸船补充2.46万吨。
需求
- MTO：江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周持平，全国烯烃装置开工率85.7%，稳定运行。
- 传统：二甲醚产能利用率7.02%，环比下降；醋酸产能利用率89.01%，窄幅走低；甲醛开工率42.04%，部分装置检修或降负。
- 直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.83万吨，较上一统计日减少0.75万吨，环比下降20.95%。
库存
- 企业：生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比下降5.47%。
- 港口：截至8月20日，港口库存总量107.60万吨，较上一期增加5.42万吨；华东累库1.92万吨，华南累库3.50万吨。
其他数据
- 现货价格：太仓2290（-20），北线2060（-20）。
- 仓单与套利：未详细说明。
- 基差：走弱。
- 运费：未详细说明。
- 区域价差：港口-北线价差230元/吨，港口-鲁北价差0元/吨。
- 煤价：未详细说明。
- 利润：西北地区煤制甲醇盈利660元/吨。
- MTO精细化利润：亏损收窄。
- 传统下游利润：未详细说明。
- 甲醇供应-开工率：国内高位稳定，国际稳定。
- 甲醇供应-国际产量：1045457吨。
- 甲醇供应-国内产量：未详细说明。
- 传统下游开工率：部分装置检修或降负。
- 下游库存：未详细说明。
- 港口库存（卓创）：107.60万吨。
- 港口库存（隆众）：未详细说明。
- 港口可流通货源：未详细说明。
- 样本企业库存：31.08万吨。
- 样本企业订单代发量：20.74万吨。
- 进口：未详细说明。
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