港口继续累库,甲醇震荡偏弱 中泰期货甲醇产业链周报 2025年1月27日 姓名:芦瑞 从业资格号:F3013255 交易咨询从业证书号:Z0013570联系电话:18888368717 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话:400-618-6767 公司网址:www.ztqh.com 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 交易咨询资格证号(证监许可〔2012〕112) 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 本周甲醇港口库存略微累库,市场看涨情绪减弱。国产供应稳步提升,进口仍有减量预期,但下游MTO装置也有停车预期,可能会导致需求减量,供需双减,盘面转入偏弱震荡。 我们建议甲醇转入偏弱震荡思路对待,供需双减,行情波动预计会减小。PP-3MA价差估值处于中等位置, 建议多PP空MA策略减持。 单边策略:建议转入偏弱震荡思路对待对冲策略:建议多PP空MA策略减持。 风险因素:下游烯烃装置停车预期未兑现 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 交易咨询资格证号(证监许可〔2012〕112) 甲醇现货市场情况 图表1:甲醇价格走势回顾 来源:同花顺,中泰期货整理 甲醇现货市场价格本周震荡,华东港口略微累库,盘中基差报价震荡,周五基差报价05+80元/吨附近, 1月下纸货基差报价05+80元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各合约基差情况 图表2:甲醇主力合约基差(元/吨)图表3:甲醇01合约基差(元/吨) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 现货基差报价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 01合约基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25012401230122012101 •甲醇基差报价本周震荡。 •1月下纸货基差报价在05+80元/吨左右。 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 图表4:甲醇05合约基差(元/吨)图表5:甲醇09合约基差(元/吨) 700 600 500 400 300 200 100 05合约基差 1000 800 600 400 200 09合约基差 0 -100 -200 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2505240523052205 0 -200 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2509240923092209 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况 图表6:甲醇太仓地区基差(元/吨)图表7:甲醇广东地区基差(元/吨) 500 太仓-期货 500 广东-期货 400 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 -300-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 图表8:甲醇鲁南地区基差(元/吨) 1000 鲁南-(期货-200) 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源:同花顺,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况 图表9:甲醇河南地区基差(元/吨)图表10:甲醇河北地区基差(元/吨) 800 600 400 河南-(期货-200) 1,000 800 600 400 河北-(期货-260) •甲醇内地基差震荡。 •本周内地市场价格震荡,西北地区市场价格本周震荡。 200200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 图表11:甲醇内蒙地区基差(元/吨) 1,000 内蒙-(期货-600) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源:同花顺,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇区域间价差情况 图表12:甲醇华东–鲁南价差(元/吨)图表13:华东–河南价差(元/吨) •甲醇华东与内陆 600 500 华东-鲁南价差 600 500 华东-河南价差 地区价差震荡。 400 300 200 100 0 -100 400 300 200 100 0 -200 1月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 图表14:甲醇华东–陕北价差图表15:甲醇华东–内蒙价差 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 华东-陕西价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 华东-内蒙价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇近远月价差情况 图表16:MA1-5价差(元/吨)图表17:MA5-9价差(元/吨) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2501-25052401-24052301-2305 2201-22052101-2105 250 MA1-5价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 10月11月12月1月2月3月4月 2505-25092405-24092305-2309 2205-22092105-2109 •月间价差暂时没有太好的机会。 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 图表18:MA9–1价差(元/吨) MA9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2月3月4月5月6月7月8月 2409-25012309-24012209-23012109-2201 来源:同花顺,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP–3MA价差情况 图表19:PP–3MA(1月)图表20:PP–3MA(5月) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 25012401合约2301合约2201合约2101合约 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 PP-3MA(05合约) 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2505合约2405合约2305合约 2205合约2105合约 •PP-3MA价差本周震荡走弱。 •建议考虑做多PP空MA策略。 来源:同花顺,中泰期货整理来源:同花顺,中泰期货整理 图表21:PP–3MA(9月) 2000 PP-3MA(09合约) 1500 1000 500 0 -500 9月11月1月3月5月7月9月 2509合约2409合约2309合约 2209合约2109合约 来源:同花顺,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 交易咨询资格证号(证监许可〔2012〕112) 甲醇生产装置检修情况 图表22:甲醇生产装置开工率图表23:甲醇装置检修情况 甲醇开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2020年 来源:隆众资讯,中泰期货整理来源:隆众资讯,中泰期货整理 •当前检修装置较少,开工率维持在偏高位置。 请务必阅读正文之后的声明部分 国内甲醇产量 万吨 200 国内甲醇产量 190 180 170 160 150 140 130 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 •甲醇近期国产量维持在偏高位置。 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇新装置情况 装置 产能 工艺类型 时间 下游配套 山西蔺鑫 20 焦炉气 2023年1月14日 无 内蒙古瑞志 17.5 电炉尾气制甲醇 2023年3月25日 无 宁夏宝丰 240 煤制甲醇 2023年3月27日 MTO 内蒙古东日 20 焦炉气 2023年5月11日 徐州龙兴泰 30 焦炉气 2023年6月10日 斯尔邦 10 二氧化碳加氢 2023年9月25日 MTO 沪蒙能源 40 焦炉气 2023年7月 内蒙古广聚新材料 60 焦炉气 2023年10月 梗阳新能源 30 焦炉气 2023年7月28日 华鲁恒升荆州 80 煤制甲醇 2023年11月 醋酸 合计 547.5 图表:2023年甲醇新装置情况 来源:隆众资讯,中泰期货整理 图表:2024年甲醇新装置计划 装置 产能 工艺类型 时间 下游配 套 内蒙古君正 30+25 30焦炉气+25矿热炉尾气 2024年3月 河南晋开延化 30 煤制甲醇 2024年 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年一季度 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年一季 度 宁夏冠能 40 煤制甲醇 2024年一季度 内蒙黑猫二期 30 焦炉气 2024年二季 度 山东瑞星 20 煤制甲醇 2024年 新疆中泰 100 煤制甲醇 2024年底 内蒙古宝丰 660 煤制甲醇 2024年 贵州黔西化工 30 焦炉气 2024年 合计 1000(大概率投产290万吨) 乌海榕鑫 30 2025年 新疆利泽鸿庆 10 2025年 来源:隆众资讯,中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇下游开工情况 图表24:二甲醚开工率图表25:甲醛开工率 20% 15% 10% 5% 0% 二甲醚开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 甲醛开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年2025年 •二甲醚开工率震荡。 •甲醛开工率震荡。 •西北甲醇制烯烃开