港口浮仓攀升，甲醇走势或继续偏弱

港 口 浮 仓 攀 升 ， 甲 醇 走 势 或 继 续 偏 弱20251109 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹，从业资格号:F0300922，交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 观点及策略 观点 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为37.87万吨，整体呈现小幅去库趋势。产区部分大装置意外停车，导致供应减量；预计外轮显性卸货量偏高，需关注区域间价差对港口市场提货量的影响，目前来看，预计港口甲醇库存或继续累库，具体关注外轮卸货速度。 ◆供应：隆众资讯统计：11月，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量200.84万吨左右，产能利用率88.51%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估43.61万吨，其中显性36.81万吨，非显性6.8万吨；内贸预估3-4万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，山东恒通预期停车，西北、华东企业负荷预期上涨，对冲之后MTO行业开工小幅下降；甲醛、冰醋酸、氯化物行业开工预期上升，二甲醚开工率预期持平。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-30元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损扩大，现为-227元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-808元/吨。 ◆煤价：反超产政策将持续至年末，内蒙古、陕西等主产区已明确“全年产量不超核定产能”的底线，主产区整体供应弹性不足，需求端冷冬预期强化旺季韧性，动力煤市场价格走势偏强震荡。 ◆观点：国内开工率与产量处于高位，进口量亦持续处于超高水平，且从后期市场预期来看，供应规模仍将维持在偏高水平，供应压力较大，下游多数行业开工率已呈现连续下降态势，11月，MTO行业开工率预计将出现明显下跌，需求较弱，港口甲醇库存处于超高水平，罐容紧张，港口浮仓攀升，价格或继续向下寻找支撑，重点关注国内港口库存和MTO装置的运行情况。 单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出看涨期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：承压下跌，截止11月06日，MA601价格为2125逻辑：国内产量偏高，进口量创新高，需求一般，港口库存处于超高水平，承压运行。操作建议：偏空操作 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：反弹走势，截止11月06日，1月合约， PP-3MA目前价差为96逻辑：PP供应压力大于甲醇，MTO利润承压，但是，短期甲醇由于库存处于超高水平，走势偏空，价差反弹。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止11月06日，江苏太仓现货价格为2080元/吨。基差：截止11月06日，相对01月合约的基差现为-45元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20251031-1106)中国甲醇产量为1992055吨，环比增加26860吨，装置产能利用率为87.79%，环比涨1.36%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年11月5日港口库存数据发布，周期内（20251030-20251105）中国甲醇样本到港量为38.7万吨；其中，外轮在统计周期内34.58万吨（显性23.20万吨，非显性11.38万吨，其中江苏显性6.50万吨）；内贸船周期内补充4.12万吨，其中江苏显性1.13万吨，江苏非显性0.5万吨，广东2.49万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 8月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-9月，甲醇表观消费量为7537万吨，增加9.76%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：MTO开工率为90.6%，环比跌0.37%。华东烯烃企业负荷小幅调整，山东鲁西负荷低位，新疆恒有负荷提升，对冲之后本周烯烃行业开工继续下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统需求较差，开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年11月5日，样本企业订单待发22.11万吨，较上期增加0.55万吨，环比涨2.57%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年11月5日，中国甲醇样本生产企业库存38.64万吨，较上期增加1.04万吨，环比涨2.75%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年11月5日，中国甲醇港口样本库存量：151.71万吨，较上期+1.06万吨，环比+0.70%；甲醇港口库存窄幅积累，周期内显性外轮卸货23.2万吨，非显性外轮卸货较多在11.38万吨，部分外轮卸货尚未计入在内。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。