迈科期货早评：糖价继续等待方向选择，棉花跟随外盘冲高回落 一、进口价估算、进口利润估算 二、分析与总结 白糖：昨日原糖价格出现小幅上涨，价格形态仍在短期的横盘震荡区间内。由于国际市场增产预期已经在市场中有所反应，对价格的影响力度减弱，若没有新的基本面消息指引，价格则在目前基础上横盘整理或有小幅反弹。中国市场上，基本面消息匮乏，国内价格趋势仍还不明晰。越南方面4月库存增至3年来新高的71.75万吨，可以间接反映出，从边境流入中国市场的白糖数量减少。时间节点上5月开始进入纯销售季，并且随后而来的消费旺季都对价格支撑作用。技术上，等待价格选择方向。 操作上，期货：观望；期权：可考虑709、801合约的牛市价差组合。 棉花进口折算价（备注：品级SM 1-1/8"） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 91.50 300 1% 16008.00 518 5.78% 16756 387 201705 美 C/MA 97.97 300 1% 17125.79 518 4.04% 17635 415 201705 澳大利亚 95.75 300 1% 16742.25 518 4.57% 17327 406 201707 乌兹别克斯坦 97.53 300 1% 17049.77 518 4.14% 17573 413 201705 国内140监测站现货均价（单位：元/吨） CNCottonA代表白棉2级 CNCottonB代表白棉3级 16367 15975 美棉对应3级棉价进口利润估算（单位：元/吨） 1%关税内进口利润：-1151 原糖进口折算价（单位：元/吨） 进口方式 泰国 巴西 配额内（15%） 4600 4432 配额外（50%） 5848 5629 国内主产区现货报价（单位：元/吨） 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 6700 6510-6520 6520-6720 参照广西柳州现货价格进口利润估算（单位：元/吨） 进口方式 泰国糖进口利润 巴西糖进口利润 配额内 2100 2268 配额外 852 1071 棉花：美棉价格扩板后继续上涨，并在日内一度触及涨停板，上周的美国农业部的平衡表是引发价格大涨的主要影响因素。美国17/18年度种植面积及产量预计增加，市场对这一消息的解读为利多，与通常的分析并不相同。对于这一点可认为是美国对全国市场预测的前瞻性，并且在单产下降的，种植进度仍低于均值的多重利好下，价格走出了大涨行情。中国市场目前供应依然宽松，价格上涨主要是受到外盘影响下的被动跟涨。从中国市场的情况看，价格不会如外盘一样出现激烈大涨行情。价格在上方17000附近存在明显的压力，等待价格突破震荡区间后的行情。 操作上，短线多单离场，中长线等待突破后的买入机会。 李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com - 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 2017年 迈科期货股份有限公司