精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章

精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章 2025年08月21日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师郭雨蒙执业证书：S0600525030002guoym@dwzq.com.cn 买入（首次） ◼新坐标：深耕精密冷锻件制造的国产龙头： 新坐标成立于2002年，是国内精密冷锻件制造的龙头企业，主要产品汽车气门组精密冷锻件和气门传动组精密冷锻件。近年来凭借全球化布局和深耕，公司业绩保持稳健增长，2020-2024年收入CAGR=16.0%，其中24年海外收入实现同比+47%，海外收入占比从2020年的17%迅速提升至2024年的43%，客户方面绑定欧洲大众、通用等高端客户。近年来，公司开始将业务拓展至汽车发动机以外的领域，开始涉足汽车用驻车丝杠&机器人用丝杠领域的研发和制造，有望打造第二成长曲线。 市场数据 收盘价(元)65.73一年最低/最高价17.21/67.22市净率(倍)6.28流通A股市值(百万元)8,924.50总市值(百万元)8,971.28 ◼深耕汽车零部件制造，冷镦工艺技术壁垒高： 新坐标立足于汽零制造的核心能力为冷镦（也可称为冷精锻）技术，锻造是指利用锻压机械对金属坯料施加压力，使金属坯料产生塑性变形，以获得具有一定机械性能、形状和尺寸锻件的一种加工工艺，而冷镦是精度锻造成形技术的一种。冷镦技术壁垒高，覆盖材料、模具、设备等全产业链技术。冷镦工艺兼具加工效率高、材料损耗率低，绿色环保等优点，近年来在汽车零部件加工方案的渗透率逐步提升，此外公司也积极利用自身在冷镦成形技术的优势，积极开拓汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、丝杠精密零部件，以及不锈钢精密冷锻制品等多个高附加值领域。 基础数据 每股净资产(元,LF)10.47资产负债率(%,LF)12.88总股本(百万股)136.49流通A股(百万股)135.78 ◼冷镦工艺系灵巧手微型丝杠重要降本方案： 滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的理想传动装置，主要由丝杠轴、螺母、滚珠以及循环部件组成，人形机器人为其未来重要应用场景。目前人形机器人中使用丝杠的部位包括腿部线性执行器和灵巧手，其中线性执行器中使用的是反向式的行星滚柱丝杠，而灵巧手使用的是微型滚珠丝杠。丝杠降本至关重要，以车代磨成为大型丝杠降本关键，灵巧手微型丝杠无法适用以车代磨，粗加工成为业界难点，冷镦有望成为优质解决方案。冷镦系公司优势工艺，目前正逐步将know how转移至丝杠粗加工领域，在磨床精加工领域公司也早有布局，丝杠业务有望成为公司第二成长曲线。 相关研究 ◼盈利预测与投资评级： 新坐标是国内领先的冷锻成型制造企业，汽车领域卡位优势明显，同时考虑到公司即将切入丝杠领域。我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.62/3.27/4.10亿元，对应当前股价的PE分别为34x/28x/22x，首次覆盖给予“买入”评级。 ◼风险提示：汽车业务拓展不及预期风险，灵巧手丝杠业务进展低于预期，宏观经济波动风险。 内容目录 1.冷镦工艺国内龙头，拓展丝杠业务开启第二增长曲线..................................................................41.1.新坐标：深耕精密冷锻件制造的国产龙头.............................................................................41.2.主业稳定增长，海外高速扩张.................................................................................................62.深耕汽车零部件制造，冷镦工艺技术壁垒高..................................................................................82.1.专注于汽车发动机气门组零部件，冷镦为核心制造工艺.....................................................82.2.冷镦工艺优势明显，零部件&客户拓展主力稳健增长.......................................................113.冷镦工艺系灵巧手微型丝杠重要降本方案....................................................................................124.盈利预测与投资建议........................................................................................................................155.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：新坐标公司发展历程...................................................................................................................4图2：新坐标股权结构图（截至2025Q1）.........................................................................................5图3：新坐标产品矩阵...........................................................................................................................6图4：2020-2025Q1公司营业收入情况（单位：亿元）...................................................................7图5：2020-2025Q1公司归母净利润情况...........................................................................................7图6：2020-2024公司分业务收入占比（单位：%）.........................................................................7图7：2020-2024公司分业务毛利率情况（单位：%）.....................................................................7图8：2020-2025Q1公司毛净利率情况...............................................................................................8图9：2020-2025Q1公司费用率情况（单位：%）............................................................................8图10：新坐标核心产品属于发动机配件中的配气机构.....................................................................8图11：公司主营产品在汽油发动机上的应用.....................................................................................9图12：公司主营产品在柴油发动机上的应用.....................................................................................9图13：多工位冷精锻原理示意图.......................................................................................................10图14：五工位冷镦3D示意图............................................................................................................10图15：冷镦工艺涉及材料、模具&设备等全产业链技术研发.......................................................11图16：公司客户矩阵...........................................................................................................................12图17：滚珠丝杠分类及优缺点...........................................................................................................12图18：行星滚柱丝杠示意图...............................................................................................................13图19：滚珠丝杠示意图.......................................................................................................................13图20：丝杠系机床主要传动功能部件...............................................................................................14图21：滚珠丝杠在汽车转向系统中的应用.......................................................................................14图22：以车代磨加工示意图...............................................................................................................14图23：灵心巧手DexHand量产版循环寿命大于15万次。...........................................................15 表1：精密锻造成形技术分类................................................