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2025年中报点评：整体盈利上升，减少电商无效投入

2025-08-21 刘冉中原证券周剑

仲景食品2025年中报显示，公司整体盈利能力有所提升，主要得益于减少电商渠道无效投入带来的毛利率改善。2025年上半年，公司实现营收5.24亿元，同比下降2.6%；归母净利润1亿元，同比持平。其中，调味食品收入同比减少2.31%，主要原因是电商销售额锐减10.69%，公司策略性减少低效投入；调味配料收入同比减少1.31%，表现为销量增长4.48%但吨价下降5.54%，主要受上游原料成本下降影响。上半年公司毛利率同比上升1.24个百分点至44.77%，主要由于调味配料成本下行带动。尽管整体费率升高，但在毛利率改善下，公司净利率仍上升0.53个百分点至19.17%。公司预测2025-2027年每股收益分别为1.27、1.31、1.36元，维持“谨慎增持”评级。风险提示包括大单品疲劳和新品市场考验。

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