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风电需求快速增长，营业收入、毛利率双双回升业绩快速修复

2025-08-21 中原证券江边的鸟

业绩表现：新强联2025年中报实现营业总收入22.1亿元，同比增长108.98%；归母净利润4亿元，同比扭亏；扣非净利润3.35亿元，同比增长2200.56%。基本每股收益为1.09元，加权平均净资产收益率为7.40%。经营活动产生的现金流量净额为9680.58万元，同比下降66.65%。
业务结构：回转支承产品实现营业收入17.49亿元，同比增长116.43%，占营业收入比例为79.14%；锁紧盘实现营业收入1.6亿元，同比增长26.05%；锻件实现营业收入1.34亿元，同比增长204.83%。
盈利能力：毛利率为28.48%，同比提升13.44个百分点；净利率为18.64%，同比提升27.57个百分点；扣非净利率15.17%，同比提升13.79个百分点。毛利率、净利率提升主要得益于风电行业需求回暖、技术优势扩大市场份额、产品结构优化以及高附加值产品占比提升。
行业地位：公司是风电轴承国产化领域的行业排头兵，产品涵盖风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承等，市场地位位居行业前列。公司布局回转支承全产业链，通过圣久锻件和海普森子公司，显著增强成本控制能力。
未来展望：风电行业景气上行，TRB轴承国产替代推进，公司盈利能力有望持续改善。上调预测公司2025年-2027年营业收入分别为42.2亿、51.51亿、60.55亿，上调归母净利润预测分别为6.1亿、7.47亿、8.69亿，对应PE分别为23.64X、19.31X、16.6X。
投资建议：继续维持公司“买入”评级。
风险提示：风电装机需求不及预期、风电技术路径变化对轴承需求的影响、市场竞争加剧导致毛利率下滑、原材料价格上涨。