电子行业研究周报：鸿海展望Q3 AI服务器营收高增，智能眼镜出货高景气

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 市场回顾 2025年08月18日 上周（8.11-8.15）申万电子行业指数上涨7.02%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数4.64%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 每周一谈：鸿海展望Q3 AI服务器营收高增智能眼镜出货高景气 鸿海展望其Q3 AI服务器营收同比增长超过170%，全球数据中心半导体整体市场规模扩容。根据华尔街见闻，鸿海精密公布2025年二季度和上半年财报，公司第二季度营收新台币1.79万亿，同比增长16%，其中，云与网络业务（包括AI服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。公司预计第三季度AI服务器营收将同比增长超过170%，带动整体营收实现显著同比增长，同时，公司对全年智能消费电子业务展望谨慎。根据半导体产业纵横，公司继二季度出货GB200服务器之后，GB300已开始生产、将成为2026上半年的AI服务器出货主力产品，Vera Rubin有望成为推动其2026-2027年业绩增长的主力。TrendForce集邦咨询预计今年全球AI Server出货量同比增长24.3%，2025Q3及Q4 AI服务器出货量占比有望提升至17.3%。AI服务器产业链PCB、连接器等环节有望持续受益其出货量增长，EEPW援引Yole Group数据表明，2024年涵盖计算、内存、网络和电源在内的全球数据中心半导体整体市场规模（TAM）达2090亿美元，2030年预计将增长到近5000亿美元。 我们认为，AI应用的持续深入以及多模态大模型的升级将带动算力需求的持续增长。从资本开支来看，传统云计算龙头订单景气度或将持续得到确认，随着算力基础设施的持续投入，资本开支增长有望延续。海外英伟达、博通、Marvell和甲骨文等算力产业链的PCB、互联等环节景气度能见度或进一步提高，有望持续受益。同时，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。 相关报告 上半年智能眼镜出货量同比增长110%，AI智能眼镜占总出货量的78%。根据Counterpoint Research，2025年上半年国际智能眼镜市场出货量同比增长110%，主要得益于雷朋Meta智能眼镜的强劲需求，以及小米、TCL-RayNeo等新厂商以及新品牌的加入。上半年AI眼镜占总出货量的78%，细分市场同比增长超过250%，远超整体市场。Counterpoint预计2024-2029年市场复合增速将超过60%，智能眼镜厂商、处理器供应商、ODM/EMS合作伙伴、音频、电池和结构部件供应商有望受益。高通近期推出SoC升级版AR 1+Gen1，声称该SoC体积缩小26%、功耗降低7%，从而实现更纤薄的产品设计和更长的电池续航时间。建议关注国产SOC厂商新品推出及出货情况。 1、《电子行业研究周报：国产代工产能利用率提升2025Q2全球硅晶圆出货量创新高》2025-08-15 2、《电子行业研究周报：半导体自主可控进程延续AI应用与基建良性循环》2025-08-013、《电子行业研究周报：台积电调高营收增速展望H20恢复对华供应》2025-07-25 投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（8.11-8.15）申万电子行业指数上涨7.02%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数4.64%。 本月（8.1-8.15）申万电子行业指数上涨7.77%，在申万31个行业中排名第5，跑赢沪深300指数4.66%。 年初至今（1.1-8.15）申万电子行业指数上涨19.48%，在申万31个行业中排名第8，跑赢沪深300指数12.68%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（8.11-8.15）申万电子行业三级子行业中被动元件、数字芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装、电子化学品Ⅲ指数涨跌表现较好，分别跑赢沪深300指数9.95%、7.80%、6.91%、6.64%、5.17%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（8.11-8.15）万得半导体概念指数中光刻机指数、半导体材料指数、中芯国际产业链指数、长江存储指数、半导体设备指数、先进封装指数、第三代半导体指数涨跌幅分别为8.06%、7.17%、5.34%、5.02%、3.98%、3.71%、3.24%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至8月15日，费城半导体指数收于5752.74点、周上涨1.3%。台湾半导体指数收于700.96点、周上涨0.6%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.行业数据跟踪 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 3.每周一谈：鸿海展望Q3AI服务器营收高增智能眼镜出货高景气 鸿海展望其Q3 AI服务器营收同比增长超过170%，全球数据中心半导体整体市场规模扩容。根据华尔街见闻，鸿海精密公布2025年二季度和上半年财报，公司第二季度营收新台币1.79万亿，同比增长16%，其中，云与网络业务（包括AI服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。公司预计第三季度AI服务器营收将同比增长超过170%，带动整体营收实现显著同比增长，同时，公司对全年智能消费电子业务展望谨慎。根据半导体产业纵横，公司继二季度出货GB200服务器之后，GB300已开始生产、将成为2026上半年的AI服务器出货主力产品，Vera Rubin有望成为推动其2026-2027年业绩增长的主力。TrendForce集邦咨询预计今年全球AI Server出货量同比增长24.3%，2025Q3及Q4 AI服务器出货量占比有望提升至17.3%。AI服务器产业链PCB、连接器等环节有望持续受益其出货量增长，EEPW援引Yole Group数据表明，2024年涵盖计算、内存、网络和电源在内的全球数据中心半导体整体市场规模（TAM）达2090亿美元，2030年预计将增长到近5000亿美元。 资料来源：TrendForce集邦，申港证券研究所 我们认为，AI应用的持续深入以及多模态大模型的升级将带动算力需求的持续增长。从资本开支来看，传统云计算龙头订单景气度或将持续得到确认，随着算力基础设施的持续投入，资本开支增长有望延续。海外英伟达、博通、Marvell和甲骨文等算力产业链的PCB、互联等环节景气度能见度或进一步提高，有望持续受益。同时，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性 上半年智能眼镜出货量同比增长110%，AI智能眼镜占总出货量的78%。根据CounterpointResearch，2025年上半年国际智能眼镜市场出货量同比增长110%，主要得益于雷朋Meta智能眼镜的强劲需求，以及小米、TCL-RayNeo等新厂商以及新品牌的加入。上半年AI眼镜占总出货量的78%，细分市场同比增长超过250%，远超整体市场。Counterpoint预计2024-2029年市场复合增速将超过60%，智能眼镜厂商、处理器供应商、ODM/EMS合作伙伴、音频、电池和结构部件供应商有望受益。高通近期推出SoC升级版AR 1+Gen 1，声称该SoC体积缩小26%、功耗降低7%，从而实现更纤薄的产品设计和更长的电池续航时间。建议关注国产SOC厂商新品推出及出货情况。 资料来源：CounterpointResearch，申港证券研究所 资料来源：CounterpointResearch，申港证券研究所 4.重要公告 鹏鼎控股：8月13日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业营收16,375,291,624.65元，同比增长24.75%；实现归母净利润1,233,023,885.96元，同比增长57.22%；实现扣非归母净利润1,148,508,663.87元，同比增长51.90%。 瑞芯微：8月12日发布股东提前终止减持计划暨减持股份结果公告。润科欣于2025年6月13日-2025年8月11日通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份8,368,300股，占公司目前总股本的1.99%，润科欣决定提前终止本次减持计划。截至本公告披露日，润科欣持有公司股份19,900,640股，占公司目前总股本的4.73%。 佰维存储：8月14日发布关于持股5%以上股东以大宗交易方式减持股份计划公告。公司股东国家集成电路基金二期因自身经营管理需要，拟自本公告披露之日起15个交易日之后的3个月内（即2025年9月5日至2025年12月4日）通 过 上 海 证 券 交 易 所 交 易 系 统 以 大 宗 交 易 方 式 减 持 本 公 司 股 份 合 计 不 超 过9,225,312股，不超过本公司股份总数2.00%。 天岳先进：8月15日发布关于H股香港公开发售等事项的进展公告。由于香港地区黑色暴雨警告以及2025年8月14日上午恶劣天气导致的极端情况，公司本次发行上市相关安排将据此调整推迟。本次调整后，公司H股香港公开发售预计于2025年8月15日结束，并预计于2025年8月18日前（含当日）发布发行价格，相关情况将刊登于香港联交所网站（www.hkexnews.hk）和公司网站（https://sicc.cc/）。公司本次发行的H股预计于2025年8月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。 生益科技：8月16日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业营收12,679,896,704.94元，同比增长31.68%；实现归母净利润1,426,490,859.25元，同比增长52.98%；实现扣非归母净利润1,378,113,301.50元，同比增长51.68%。 生益电子：8月16日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业营收3,768,718,076.34元，同比增长91.00%；实现归母净利润530,513,904.87元，同比增长452.11%；实现扣非归母净利润528,130,907.91元，同比增长483.25%。 奥比中光：8月12日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业营收435,469,288.84元，同比增长104.14%；实现归母净利润60,190,103.28元，实现扣非归母净利润30,189,151.39元。 有研硅：8月14日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业营收490,914,928.21元，同比下滑3.20%；实现归母净利润106,034,746.36元，同比下滑18.74%；实现扣非归母净利润73,565,381.21元，同比下滑19.47%。 7/12证券研究报告芯朋微：8月16日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业营收636,023,742.60元，同比增长40.32%；实现归母净