南华铁矿石风险管理报告：随焦煤回落20250821

【核心矛盾】 铁矿石整体在黑色中价格显得坚挺，焦煤前期有高溢价，目前需要回吐，铁矿石前期涨幅有限，因此回调压力不大。钢材目前仍面临高铁水、高生产的压力，尽管螺纹钢有所减产，但是热卷库存压力仍在。价格上方暂时缺乏需求或者政策的强驱动，因此反弹的空间有限。铁水产量预计有支撑，铁矿石价格可能短期还是强于钢材价格。预计价格偏震荡运行，波动较之前缩小。 【利好解读】 1.钢厂利润不错，铁水产量维持在高位，淡季钢材下游没有大幅累库，仍在产业链正反馈之中（边际走弱） 2.中美宏观共振向上（边际走弱） 3.反内卷预期并未反转 4.股市创10年新高，市场情绪好 【利空解读】 1.钢材估值偏高，出口支撑减弱（但近日下跌后出口利润再现） 2.市场商品反内卷情绪边际走弱（但并未彻底反转） 3.目前经济尚可，进一步刺激的可能性较低 4.铁矿石发运有点起来 5.钢材库存超季节性累库，现货压力增大 source：同花顺,南华研究