万国黄金集团(3939)：降本增效带动业绩增长，金岭矿潜力巨大

2025-08-20 李羚玮第一上海证券尊敬冯

公司2025年上半年业绩：万国黄金集团实现收入12.40亿元，同比增长33.67%；归母净利润6.01亿元，同比增长136.27%。公司派发中期股息0.185元/股，分红比例33.4%。公司拥有宜丰新庄、昌都哇了格、所罗门群岛金岭三大矿产资源，其中金岭金矿年设计采选能力超350万吨，资源量7200万吨，有望成为世界级金矿；昌都哇了格矿拥有铅、银金属量约160万吨。
金岭矿上半年运营优化：金岭矿上半年完成采矿量197.59万吨，同比增长346.6%。采矿现金成本66.6元/吨，选矿79.4元/吨，同比分别下降44.3%/26.9%。金岭矿上半年实现净利润6.21亿元，同比增长141%，毛利率攀升至75.2%。浮选产量已接近设计产能，每日10,000吨，回收率80%，完成全年金金属量38%，预计下半年产量提升至每日12,000吨。尾矿干式堆存设施第三期工程已动工，预计2025年底完成。
金岭矿建设启动：公司举行1000万吨扩产开工仪式，扩产后产能增至1350万吨/年，远期年产量有望达15吨黄金。金岭金矿勘探持续，未来资源量有望提升。扩建完成后，公司整体利润有望达到12亿元（2025年）和45亿元（达产后），成为港股优质黄金矿企。