金岭矿释放业绩弹性，新1000万吨/年项目启动

核心观点

公司发布2025年半年度业绩，上半年实现营收约12.40亿元，同比+33.7%；归母净利润约6.01亿元，同比+136.3%；中期股息20.30港仙，现金分红比例约33.4%。证券分析师给予“优于大市”评级，首次覆盖。

关键数据

• 核心产品产销量：江西宜丰新庄矿铜当量销量约4207吨，同比-9.8%（因技术改造短暂停产67天），预计下半年恢复满负荷；所罗门群岛金岭矿金金属销量约1337吨，同比+29.7%（因选矿处理量和回收率提升）。
• 核心产品成本：新庄矿铜当量单位销售成本约3.17万元/吨，同比+0.3%；金岭矿金金属量单位销售成本约178.77元/克，同比-16.11%（成本优势突出，未来仍有降本空间）。

业务亮点

• 江西宜丰新庄铜铅锌矿：年处理矿石量超100万吨，折铜当量年产能约1万吨，可采年限超20年，未来产能有提升空间。
• 西藏昌都哇了格铅矿：处于前期开发阶段，探转采过程中，已完成部分工程建设用地预审。
• 所罗门群岛金岭金矿：2022年投产，2023年销量1546千克，2024年销量2371千克；浮选产量接近设计产能，平均每日9500吨，预计下半年达12000吨；2025年8月启动扩产1000万吨/年项目，预计3年建设周期，届时黄金产量将大幅提升。

投资建议

预计2025-2027年营收分别为34.04/48.32/55.46亿元，同比增速81.5%/41.9%/14.8%；归母净利润分别为14.49/20.67/23.76亿元，同比增速151.9%/42.6%/14.9%；摊薄EPS为1.34/1.91/2.19元。给予2025年28-30倍估值目标，对应股价41.03-43.96港元，上涨空间约17%-25%。