国际宏观与贵金属：前期利空因素退减，金银短期转入技术性反弹

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 前期利空因素退减，金银短期转入技术性反弹 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属结束了三周连阴转为小涨。法国总统大选二选出果，符合市场预期，地缘紧张情绪大幅缓和，避险资金撤回，令金银内外盘均跌破250日年线下方。欧央行5月会议按兵不动，但德拉杰的讲话依然透露欧银并不急需修改收紧的货币政策，打压欧元兑美元汇率跌至两周半低位，美元小幅抬升，进一步压制金银。美联储多名官员释放今年内收缩资产负债表的呼声，令美债长端利率开始回升，成为压迫金银价格的主要因素。持仓方面，截止上周二，CFTC非商业黄金净持仓周度环比减少39628张，多头减持39917张，空头减持289张；白银净持仓减少17712张，多头减持6556张，空头增加11156张，受避险情绪褪去和通胀压力回落，投资者偏空黄金和白银。 本周，经历内外盘三周连阴后，截止后半周，金银出现了止跌反弹，主要受空头回补及止盈有关。在地缘政治局势不确定性下降后，市场多头止损离场，空头进一步打压的势头也开始降温。从技术面看，内外盘金银本周均有向上测试250日和220日年线。策略上，沪金主力短线反弹先后测试250日和220日均线，若能站稳则谨慎建多；沪银这轮下跌相对沪银调理力度较大，若能有效突破220日均线，则小仓增仓。 波段必读—国际宏观与贵金属 2017年5月15日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号6楼 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 二、【操作策略建议】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1268.431236.631214.391228.430.280.03伦敦银17.2216.4916.0616.470.790.76纽约金1269.601236.901214.301227.700.290.07纽约银17.1816.4116.0316.350.850.81上期金281.20276.30272.40274.800.09-0.11上期银4050.003964.003866.003941.000.330.87上金T+D282.31276.15272.52275.07-0.04-0.21上银T+D 4091.003947.003863.003936.00-0.050.56CRB商品181.96181.74177.00181.690.692.12LME 铜5800.505627.505462.505559.500.30-0.46WTI49.1748.2245.5347.840.023.50布伦特51.8851.1648.3950.840.143.54美元99.00599.88898.49699.252-0.370.61欧美1.09011.10231.08391.09310.64-0.61澳美0.74730.74250.73290.73870.11-0.50人民币6.89746.90836.89766.89950.06-0.05美10年期TIPS0.34310.54840.45010.47-2.75-1.54美10年期国债收益率125.7188125.5938124.7188125.470.440.2美5Y5Y通胀平衡预期2.09892.06241.96001.98-1.15-3.56 黄金ETF VIX 11.600012.100011.050011.13-0.98-7.33白银ETF VIX22.320022.940019.460019.54-6.37-15.52黄金5月5日5月12日白银5月5日5月12日上金T+D-AU1706-0.12-3.25上银T+D-AG1706-130-116AU1706-AU1712-3.2-2.95AG1706-AG1712-112-100伦敦金/伦敦银75.4074.70上金/上银70.4269.89纽约金/纽约银75.3474.90期金/期银69.0668.62金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2017-5-12851.89-1.1927,389,15110605.55192.81340976226.32017-5-5853.08-0.2827389151.0810412.74139.77334777489.2日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2017-5-923611586109150006-39628-39917-2892017-5-227603286398189634-11043-11436-3932017-5-9949824132753655-17712-6556111562017-5-21015383017171367-22246-194802766上周库存本周库存库存增减上期金6456450上周本周增减上期银16728761585563-8731372712481443787313交易策略本周，经历内外盘三周连阴后，截止后半周，金银出现了止跌反弹，主要受空头回补及止盈有关。在地缘政治局势不确定性下降后，市场多头止损离场，空头进一步打压的势头也开始降温。从技术面看，内外盘金银本周均有向上测试250日和220日年线。策略上，沪金主力短线反弹先后测试250日和220日均线，若能站稳则谨慎建多；沪银这轮下跌相对沪银调理力度较大，若能有效突破220日均线，则小仓增仓。宏观面上周，贵金属结束了三周连阴转为小涨。法国总统大选二选出果，符合市场预期，地缘紧张情绪大幅缓和，避险资金撤回，令金银内外盘均跌破250日年线下方。欧央行5月会议按兵不动，但德拉杰的讲话依然透露欧银并不急需修改收紧的货币政策，打压欧元兑美元汇率跌至两周半低位，美元小幅抬升，进一步压制金银。美联储多名官员释放今年内收缩资产负债表的呼声，令美债长端利率开始回升，油价的低位徘徊，令美元计价的实际利率开始升温，成为压迫金银价格的主要因素。不过，伴随美国周五公布的零售和消费者信心指数落于预期和前值，美元急跌，令金银止跌反弹。持仓方面，截止上周二，CFTC非商业黄金净持仓周度环比减少39628张，多头减持39917张，空头减持289张；白银净持仓减少17712张，多头减持6556张，空头增加11156张，受避险情绪褪去和通胀压力回落，投资者偏空黄金和白银。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止2月17日，SPDR黄金ETF持仓量较前周五减少1.19吨至851.89吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五增加192.81吨至10605.55吨，显示机构投资者近期偏空黄金偏多白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  又有三位联储官员支持年内共加息三次，称今年应开始缩表。 达拉斯联储主席Kaplan、堪萨斯城联储主席George和波士顿联储主席Rosengren在讲话中支持今年加息三次，不过Kaplan强调了经济增速逊于预期将缩减加息次数，George强调了一旦缩表就不应频繁修改路径，Rosengren则警告失业率过低会令经济过热。  美国4月CPI同比增2.2%，核心CPI同比跌至19个月新低。 美国4月CPI环比增0.2%，持平预期，同比增2.2%，低于预期的2.3%。数据发布后，美元兑日元快速下跌近50个点。  G7峰会召开，七国财长警告美国不要破坏数十年的金融贸易共识。 七国财长和央行行长在意大利巴里开始为期两日的会晤，讨论不平等问题、国际税法规则和网络安全等问题。会上，七国财长向美国施压，要求其不要破坏在贸易和金融法规等领域长期以来达成的全球共识。  美国4月零售销售环比增速不及预期，同比增幅自去年10月以来首次回落。 美国4月零售销售环比增0.4%，不及预期的环比增0.6%。数据公布后美元/日元跳水20多点。  德拉吉：仍需维持宽松货币政策，考虑QE退出的时间尚未到来。 在市场担心欧洲央行是否会延续货币刺激政策时，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区明显在改善，下行风险进一步消失。但宣布政策取得成功还早，通胀未出现上行趋势，仍有必要维持宽松政策，考虑QE退出的时间尚未到来。  沙特石油部长：减产协议可能延长到年底甚至明年。 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金弱势反弹★★AU1706:276-280274止损白银震荡偏强★★AG1706: 3850-41503850止损贵金属策略上，沪金主力短线反弹先后测试250日和220日均线，若能站稳则谨慎建多；沪银这轮下跌相对沪银调理力度较大，若能有效突破220日均线，则小仓增仓。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 当地时间本周一，沙特能源部长法利赫（Khalid Al-Falih）表示，OPEC的减产协议可能延续到下半年，甚至到2018年。虽然美国页岩油产量的增长和大量炼油厂的关停降低了减产的影响，但居高不下的库存可能使减产延长。法利赫称，他坚信全球石油市场将很快重获平衡，恢复到“健康状态”。  英央行行长Carney称未对无序脱欧做准备，英镑英股短线走跌。 5月11日，英国央行召开利率决策会议，会议决定维持0.25%的利率不变。英国央行行长Carney称未对无序脱欧做出准备，英镑兑美元价格随之下跌。  美国石油钻井机活跃数连涨17周，创六年最长连涨天数。 截止5月12日当周，美国石油钻井机活跃数新增9台，至712台的2015年4月以来新高，并已连涨17周，创2011年以来最长连涨周期。美油维持窄幅跌势，本周累涨3%，为五周来最大单周涨幅。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 iShares:白银ETF持仓量 日期 持有量(盎司) 持有量(吨) 持有总价值 持仓量增减（盎司） 白银CFTC非商业持仓量 2017-05-1227,389,151.08851.8933,718,442,379.905,297,805.000.002017-05-1127,389,151.08851.8933,496,959,777.405,759,125.000.002017-05-1027,389,151.08851.8933,491,849,041.183,999,035.000.002017-05-0927,389,151.08851.8933,422,373,743.925,829,830.000.002017-05-0827,389,151.08851.8933,680,198,040.635,300,669.00-1.192017-05-09236,115.0086,109.0046,859.00150,006-39,628-39,917-2892017-05-02276,032.0086,398.0042,037.00189,634-11,043-11,436-3932017-04-25287,468