公司业绩稳健兑现，分红彰显长期价值

公司2025年中报显示，业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长。具体数据如下：

• 财务表现：

  • 2025H1营收764.6亿元，同比增长34.5%；归母净利润105.3亿元，同比增长1169.7%。
  • 2025Q2营收404.0亿元，同比增长32.1%；归母净利润60.4亿元，同比增长88.2%。
  • 公司拟每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额占2025H1归母净利润的47.5%。

• 养殖业务：

  • 2025H1出栏量4691万头，同比增长45%，其中商品猪3839万头（同比增长32%），仔猪829.1万头（同比增长168%），种猪22.5万头（同比下降27.9%）。
  • 2025H1屠宰量1142万头，同比增长111%，屠宰业务扭亏在即。
  • 能繁母猪存栏343.1万头，环比减少5.4万头，预计年底降至330万头，公司积极响应国家号召控制产能。
  • 7月底生猪存栏4500万头，为后续出栏量打下基础。
  • 完全成本降至11.8元/公斤，年底有望实现11元/公斤的目标。

• 经营与财务状况：

  • 公司负债情况好转，截至2025Q2末资产负债率为56.06%，较2024年底下降2.62个百分点。
  • 公司重视股东回报，现金流充足，分红彰显信心。

• 研究结论：

  • 公司作为行业龙头企业，养殖成本行业领先，管理指标持续优化，业绩兑现能力优秀。
  • 在产能调控背景下，公司业绩有望稳健提升。
  • 随着经营质量的提升和资本开支的减少，未来分红率有望持续提升。
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为223/347/383亿元，同比增长30%/56%/10%；对应EPS为4.08/6.36/7.02元。
  • 公司股价对应PE估值为12X/7X/7X，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 猪价波动风险、动物疫病风险、原材料价格波动风险。