25H1业绩大幅提升,各板块订单导入稳步推进

25H1业绩大幅提升，各板块订单导入稳步推进 买入（维持评级） 事件：8月14日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%；实现扣非后归母净利润3.47亿元，同比增长97.24%。 25H1净利润实现大幅增长，子公司在手订单扩张显著。2025年上半年，公司实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21%，其中，控制器业务板块实现营业收入52.45亿元，同比增长16.64%，主要因为公司新客户、新项目交付增加，市场份额持续扩大；实现归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%，其中，控制器业务实现归母净利润为3.27亿元，同比增长56.35%。公司毛利率为19.13%，同比提升1.66pct，主要因为公司控制器业务客户结构及产品结构持续优化，同时控股子公司铖昌科技产品毛利率同比提升，共同推动整体毛利率改善。2025年上半年，铖昌科技实现营业收入2.01亿元，同比增长180.16%；实现净利润0.57亿元，同比增长333.23%，业绩增长主要来源于需求端强劲反弹，同时在手项目及订单显著扩张并快速推进、价格体系稳健运行及规模效应带来的成本优化。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 各板块均实现稳健增长，新订单导入稳步推进。2025年上半年，从公司各业务板块来看，1）家用电器业务板块：实现海内外大客户订单稳步提升，销售收入实现35.63亿元，同比增长22.14%，毛利率同比提升0.94pct，为整体业务增长提供强劲支撑。2）电动工具及工业自动化业务板块：实现营收5.35亿元，同比增长8.32%，公司已成为TTI、HILTI、尼得科、宝时得、泉峰、东成、正阳等海内外头部客户的供应商。3）汽车电子业务板块：实现营收4.15亿元，同比增长5.20%，公司持续深化与博格华纳、尼得科、东方久乐等Tier1合作，同步切入沃尔沃、比亚迪、蔚来、一汽等整车厂供应链。4）智能化产品业务板块：实现营收6.18亿元，同比增长9.92%，毛利率为23.67%，毛利率水平持续提升。公司研发的体感衣、智能美妆镜、AI自适应床垫等产品实现更广泛应用落地，行业优质客户拓展顺利推进。我们认为，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。 联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《24及25Q1业绩大幅提升，推进新订单导入助力各 板 块稳 健 发展—和而 泰24及25Q1点评 》2025-04-242、《Q1净利润实现大幅提升，各业务板块产品结构升级助力长期发展—和而泰24快报及25Q1预告点评》2025-04-143、《24H1各业务板块实现稳健增长，全球化布局助力公司发展—和而泰2024中报点评》2024-08-29 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 分 别 为7.09/9.20/11.68亿元，当前股价对应PE分别为41/32/25倍，鉴于公司所处 行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com