吉比特25H1扣非业绩同增40表现强劲杖剑传说首月流水超4亿超市场

公司25H1实现营收25.18亿元（同比增长28.49%），归母净利6.45亿元（同比增长24.50%），扣非净利6.48亿元（同比增长40.02%），增长强劲。其中Q2单季度营收13.82亿元（同比增长33.89%，环比增长21.71%），归母净利3.61亿元（同比增长36.64%，环比增长27.55%），扣非归母净利3.73亿元（同比增长41.00%，环比增长35.88%）。

核心原因：

1. 游戏业绩贡献：《问剑长生》《杖剑传说》等游戏贡献增量营收和利润。

   • 《杖剑传说》首月流水4.24亿元，表现亮眼；
   • 《问剑长生（大陆版）》Q1/Q2流水分别为3.21亿元/2.03亿元；
   • 《问道》手游25H1流水10.71亿元，同比下滑7.25%，但产品储备充足（如《九牧之野》测试中）。
   • 结论：公司产品立项及运营能力强，后续新游戏有望持续贡献业绩。

2. 海外业务增长：

   • 25H1境外游戏业务营收2.01亿元（同比下滑21.01%），主因部分旧游戏表现下滑；
   • 《杖剑传说》海外版于Q3上线港澳台、日本等地，表现亮眼，首月海外流水预期达2亿元；
   • 《问剑长生》海外版预计于25H2在港澳台、韩国等地上线。
   • 结论：境外业务下半年有望突破，成为业绩新增长点。

3. 财务指标：

   • 毛利率提升至92.31%（同比增长4.10pct），主因外部研发商分成减少；
   • 销售费用率显著提高，与新游发行投入相关。

研究结论：公司业绩增长强劲，产品立项及运营能力突出，海外业务有望在下半年贡献增量，继续强烈推荐。