泵类主业稳步增长，机器人打开成长空间

评级及分析师信息 公司深耕泵类产品多年，目前公司的规模、产销量均居于国内泵类行业前列。2025年一季度公司实现营业总收入5.23亿元，同比+12.6%；实现归母净利润0.45亿元，同比+20.3%，利润增速高于营收增速。 ►AIDC柴发机油泵需求旺盛，电子泵类产品快速放量 受益于数据中心建设高景气度，柴油机机油泵需求抬升，随着下游柴发产能扩张，柴油机机油泵需求有望持续增长，而公司凭借深厚技术积累与稳定客户合作优势有望充分受益；同时，我国新能源车产销量同比持续增长，带动电子泵市场空间打开，依托在产品端的核心竞争力与客户资源的深厚积淀，公司有望持续开拓电子泵业务。 ►公司具备深厚制造底蕴，顺利切入机器人赛道 公司具备具身智能关节模组/执行器全流程产品开发及量产能力，其核心功能件如行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器均自主研发并实现规模化生产配套，各子公司的专业制造能力为进入机器人领域构筑坚实基础；同时客户资源积累成效显著，与多家头部机器人厂商技术合作，外骨骼机器人关节模组实现批量化生产配套。 投资建议 在AI基础设施建设及汽车电动化的浪潮下，公司泵类主业凭借稳定的市场需求与技术积累，有望实现稳步增长；与此同时，依托深厚的制造底蕴和技术沉淀，叠加具身智能浪潮下机器人产业加速渗透，公司有望持续开拓下游客户，打造新一业务增长极。我 们 预 计2025-2027年 公 司 分 别 实 现 营 业 总 收 入23.82、27.75、33.14亿元，同比增长20.5%、16.5%、19.4%；分别实现归母净利润2.59/3.18/3.94亿元，同比增长56.0%/22.8%/24.2%，EPS分别为0.76元、0.94元、1.16元，以25年8月18日收盘价35.32元计算，当前股价对应PE分别为46/38/30倍，参考国内可比公司蓝黛科技、富临精工、中大力德、豪能股份，考虑到公司在优质制造底蕴以及机器人零部件业务放量，首次覆盖，给予“增持”评级。 分析师：白宇邮箱：baiyu@hx168.com.cnSAC NO：S1120524020001联系电话：010-5977 5338 分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040005联系电话：021-5038 0388 华西电新&汽车团队联合覆盖 风险提示 机器人进展不及预期、产能扩张受阻、下游需求不及预期。 shouci资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.深耕泵类领域多年，多方位战略布局领先........................................................................................................................................32. AIDC柴发机油泵需求旺盛，电子泵类产品快速放量.....................................................................................................................63.深厚制造底蕴加持，机器人业务有望成为新增长极.......................................................................................................................64.投资建议.......................................................................................................................................................................................................85.风险提示.......................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1公司发展历史.........................................................................................................................................................................................3图2公司主要产品..........................................................................................................................................................................................4图3公司各项业务收入占比.......................................................................................................................................................................5图4 2015-2025Q1年公司营业总收入(百万元)....................................................................................................................................5图5 2015-2025Q1年公司归母净利润(百万元)....................................................................................................................................5图6 2020-2025Q1公司销售净利率及销售毛利率(%).........................................................................................................................6图7 2020-2025Q1公司期间费用率(%)....................................................................................................................................................6图8关节模组拆解..........................................................................................................................................................................................7图9公司减速器产品....................................................................................................................................................................................7图10可比公司估值......................................................................................................................................................................................8 1.深耕泵类领域多年，多方位战略布局领先 公司发展历史悠久，目前已经成为国内泵类领先企业。1949年公司前身衡山民生工厂成立，主要生产镰刀、锄头等产品。1967年公司开始生产机油泵，并于1988年更名为湖南机油泵厂，2002年改制为民营股份制企业，当年实现产值6645万元，销售收入5378万元。2004年公司开始出口油泵至康明斯，并于2006年3月成为康明斯配套供应商。2007年-2008年公司先后成为美国福特、通用、意大利依维柯、德国大众、道依茨、瑞典斯堪尼亚、韩国双龙等高端客户的供应商。公司持续拓展产品品类，2009年开始变速箱油泵业务，2012年供货水泵到卡特彼勒。2016年11月30日公司在上海证券交易所A股上市。目前，公司的规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是中国最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。 资料来源：公司官网，华西证券研究所 立足发动机泵产品，持续丰富产品矩阵。公司在把握发动机泵类产品持续发展的同时，不断丰富产品线，在变速箱/变速器油泵、电子泵类、电机、行星/谐波减速器、具身智能关节模组（执行器）等产品领域取得重大突破，实现国内外主要客户中的广泛应用，夯实公司全球化的业务；同时，公司积极落实新能源汽车零部件、具身智能功能部件业务以及智能驾驶执行层控制系统在技术上的迭代升级及应用场景推广布局，实现公司在新能源汽车、具身智能、智能驾驶产业的深度发展，保障公司可持续性增长。具体来看，公司主要产品涵盖以下几个品类： 发动机变排量泵、定量泵：公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业，也是行业内最早实现与主机厂同步设计开发的企业。 自动变速箱泵类:历经十余年研发，公司已经获得变速箱油泵相关的40余项专利技术，并已实现转子式、外啮合齿轮式、双作用叶片式、月牙形摆线齿轮式变速箱油泵以及配套的上、下阀板的大批量生产，具有高效率、低消耗、低噪音、高可靠性的特点，广泛应用于DCT、AT、CVT等各种类型自动变速箱。 电子泵类产品:为实现“电动化、新能源化”的战略目标，公司加大电子泵类产品的开发应用，产品范围涵盖汽车电子水泵及电子油泵及电子油泵两大品类。 电机产品：公司已拥有50余项电机相关专利及2项软件著作权，其电机产品涵盖了功率从18W到1500W的各品类直流无刷电机，已形成超低噪音、高效率、高性能直流无刷电机的批量供货能力。 具身智能功能部件：公司全资子公司湖南机油泵主要生产精密齿轮、行星减速器、谐波减速器等产品，截至2024年年底，已具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力；同时，公司具备具身智能关节模组（执行器）全流程产品开发及量产能力，其核心功能件（行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器）均自主研发并已实现规模化生产配套能力，外骨骼机器人的关节模组已实现批量化的生产配套。 智能驾驶执行层控制系统：①公司控股子公司朗道智通主要业务包括自动驾驶解决方案、无人巡逻车、工业物流机器人等业务；②公司参股设立的东嘉智能，已实现在电动助力转