白糖研报总结
基本面
- 巴西中南部本榨季截至7月底累计产糖1927万吨，同比减少7.8%。
- 2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖954.98万吨；销糖率85.6%。
- 2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨；6月进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨。
基差
- 柳州现货6040，基差379（01合约），升水期货；偏多。
库存
- 截至7月底24/25榨季工业库存161万吨；偏多。
盘面
主力持仓
预期
- 白糖进口量大幅增加，由于国内销售较好，现货价格坚挺。
- 郑糖01合约短期5640-5700区间震荡。
利多因素
- 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
- 外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
