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2025半年报点评：锂电和线束业务高增，半导体业务进展显著

2025-08-19 曾朵红,阮巧燕,朱家佟东吴证券陈宫泽凡

业绩表现：公司2025年上半年业绩亮眼，营收3.2亿元，同比+32.5%；归母净利润0.58亿元，同比+1005.1%；毛利率65.2%，同比+15.4pct；归母净利率18%，同比+15.8pct。Q2营收1.8亿元，同比+42.5％/+18.8％；归母净利润0.34亿元，同比+718.7%/+45.6％；毛利率65.5%，同环比+21.3/+0.6pct；归母净利率19.6%，同环比+16.2/+3.6pct。
业务亮点：锂电高景气带动设备订单和耗材收入增长，Q2耗材收入环比增30%+，锂电设备收入环比增10-20%；线束份额提升，收入环比增30%+。预计全年锂电耗材收入2.7-3亿元，同比+50%+；锂电设备订单增长50%+至2.3亿元，收入增长30%至2亿元；线束收入翻番至1.6亿元；轮胎业务收入下降30%至0.7亿元，合计全年收入7.8亿元左右，增长30%+。
半导体进展：聚焦百亿先进封装市场，功率半导体封测领域2024年收入0.4亿元，预计2025年翻倍；先进超声波扫描显微镜已获国内知名客户订单并交付；第四代超声波固晶机已获订单，后续有望推出球焊机。预计全年半导体订单2亿元左右，翻番以上，2026年维持1-2倍高增。
费用与现金流：期间费用1.5亿元，同比+9.8%，费用率45.8%，同比-9.4pct；Q2期间费用0.8亿元，费用率44%，同环比-11.5/-3.9pct；25H1经营性净现金流0.2亿元，同比-127.6%，Q2大幅改善；25H1资本开支0.3亿元，同比+30.8%，Q2资本开支0.2亿元，同环比+19.2%/+129.7%；25H1末存货2.5亿元，较年初+43.4%。
盈利预测与评级：上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利1.5/3.0/5.0亿元，同比+76%/+98%/+68%，对应PE 64/33/19x，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。