等待需求旺季启动能源化工

能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 本周PX持续低迷，主要原因是成本支撑不足。PX目前基本面无过多波动，国内外多套PX装置升温重启，整体供应处于稳步提升通道。成本的冲击在基本面弱势局面下更为明显，价格进而下行。 本周PTA低位震荡，主要原因是没有预期外的消息。PTA现货供应充足，部分预期内的PTA装置检修对市场的影响早已被透支，计划外的装置减产对市场提振效果有限。下游聚酯上周末产销放量，库存压力缓解，周内部分聚酯工厂补货，依旧延续脉冲定律。 2.后市预测 •原油方面：地缘冲突将放大市场的不确定性，预计油价仍将宽幅波动。PX方面：华东一套100万吨PX装置存在重启预期，但亚洲整体供应水平处于相对低位，新投产的PTA装置对现货市场的刚需采购为PX需求筑底。PTA方面：虽然华南200万吨PTA装置计划2025年8月15日技改3个月，但本周重启满负荷的470万吨PTA装置将带来产量增幅，暂无计划内的其他PTA装置重启或停车。聚酯方面：涤纶长丝前期检修装置重启后开工负荷逐步提升，预估市场供应温和增长。叠加市场价格上涨后，下游追涨心态谨慎，市场产销持续低迷，预计下周涤纶长丝生产企业累库概率偏高。织造方面：下游环节原料持仓普遍可用至8月底，终端微弱复苏，刚需维持。 •综合来看：PX将保持震荡，运行区间6650-6850元/吨；PTA将保持震荡，运行区间4650-4850元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：没有预期外的消息，价格持续低迷 PX主力合约08月15日的收盘价为6688元/吨，较08月08日的收盘价6726元/吨下跌38元/吨，整体变化幅度为-0.56%。 08月15日结算价为6682元/吨，较08月08日的结算价6748元/吨下跌66元/吨，整体变化幅度为-0.98%。 1.2 PX现货：市场商谈和成交气氛延续清淡气氛 8.11-8.15： 主力合约基差均值：-67元/吨；PX国内现货均价：6659.6元/吨，环比上期变动-81.8元/吨，变动幅度为-1.21%。 2.1 PTA期货：没有预期外的变化，价格低位运行 PTA主力合约08月15日的收盘价为4716元/吨，较08月08日的收盘价4684元/吨上涨32元/吨，整体变化幅度为0.68%。 08月15日的结算价为4708元/吨，较08月08日的结算价4688元/吨上涨20元/吨，整体变化幅度为0.42%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围一般，贸易商9月商谈增多，少量聚酯工厂递盘，日均成交量在2-3万吨附近 8.11-8.15，主力合约基差均值为-3.50元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为594.8美元/吨，较上期上涨0.4美元/吨，变动幅度为0%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4681.8元/吨，较上期保持不变，变动幅度为0%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3近期PX装置陆续重启，供应恢复 8.11-8.15：84.97%8.04-8.08：82.01% 2.1 PTA装置检修情况 •宁波台化：120万吨PTA装置6.10执行检修计划，8月7日已重启。150万吨装置7月31日短停，8月3日重启。 •海南逸盛：200万吨装置8月1日起检修，预计持续至11月1日。 •嘉兴石化：220万吨PTA装置8月1日检修，预计8月12日重启。 •福海创：450万吨PTA装置6月19日起停车两个月，预计9月上旬重启。 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，预计9月8日重启。 2.2PTA供应充足，开停装置均为计划内 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：不确定性事件较多，国际油价偏弱运行 WTI原油8月15日期货结算价62.80美元/桶，较8月8日下跌1.08美元/桶。 布伦特原油8月15日期货结算价65.85美元/桶，较8月8日下跌0.74美元/桶。 1.1原油：市场关注的美俄和谈成为市场的利空因素，形成对油价的持续施压下行力量 周一，关注美俄就乌克兰危机谈判，国际油价在盘中振荡后基本持稳。周二，关注特朗普与普京会晤，国际油价下跌。周三，国际能源署继续担心供过于求，国际油价连续第二天下跌。周四，关注美俄会谈和美联储利率政策，布伦特原油上涨至一周高位。周五，关注美俄阿拉斯加会谈，欧美原油期货波动后收低。 1.2石脑油：价格震荡运行，经济性继续僵持 石脑油CFR日本周度均价为568.12美元/吨，石脑油生产利润周度均价为38.98美元/吨。 石脑油供需面变化不大，乐天印尼装置在短暂故障后重启，但部分裂解装置计划内检修影响石脑油需求，周内价格承压继续跟随原油偏弱震荡。而下游烯烃运行相对稳定，本周乙烯裂解周均价继续反弹。 1.3 PX现货：周内成交最高价为835，最低价为824（美元/吨） PX月间价差快速压缩至平水结构。CFR中国主港周均价为831.08美元/吨，较上期变化-0.89%；FOB韩国周均价为806美元/吨，较上期变化-0.93%。 随着PX供应逐步恢复，PX工厂持续出售现货的同时，PTA工厂近月货基本采购完成，现货市场买气一般，而部分PTA工厂计划外检修以及部分厂商在场内外出售PX现货，使得周内PX供需面预期较弱，9/10现货也由+5的Back结构快速转换为-1至平水的弱Contango结构。 2.1 PX加工差：利润稳定在产业链高位 PXN周度均值为262.05元/吨，环比上期变动-0.89%。石脑油供需基本面变化不大，PXN价差从高位回落。 PX-MX持续走高，周度均值为119.10美元/吨，上周均值为116美元/吨。油价偏弱运行，挤压PX、MX成本支撑，MX因供应增多施压而跌幅明显，PX则因供需基本面提振而相对抗跌，周内现金流波动空间出现扩增，维持正盈利局面。 2.2 PTA加工费：加工费低迷进入全行业亏损状态 8.11-8.15：PTA本周现货加工费均值为211.07元/吨，上周均值为163.10元/吨。从目前的装置运行来看，多为计划内检修，因效益问题导致的降负/减产不多，福海创，逸盛大化，逸盛海南的检修均为计划内检修。 2.3库存：淡季累库无法避免，旺季有望引来阶段性去库 截止8.15，PTA社会库存为450.2万吨，较前一周减少0.8万吨，环比增速的变化为0.26%。淡季需求并不理想，现货市场供应宽裕。好在逸盛大化225万吨以及逸盛海南200万吨检修，8月累库压力稍有缓解。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.04天，聚酯工厂库存天数减少0.15天 截至8.14，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.66天，聚酯工厂原料库存天数为7.15天。“反内卷”号召下织造端实际订单未见改善，预计金九银十旺季表现平淡。 3.1原油周均价下跌，PTA行情下跌，利空聚酯产品市场心态 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6735元/吨、7940元/吨、7085元/吨，较上期分别跌0.15%、跌0.19%、涨0.93%。 涤纶短纤华东市场本期均价6476元/吨，较上期均价跌18元/吨，幅度-0.28%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5850-5950元/吨，本周均价在5927.00元/吨，较上期跌0.25%。 3.1下游没有需求带来主动的价格驱动 涤纶短纤主流工厂库存天数为7.25天，较上期做减少0.53天。供应面，涤纶短纤开工波动不大，货源供应依旧充足；需求面，终端纺织需求疲软，负反馈继续施压市场，下游采购涤纶短纤意愿偏低。 瓶片供应端保持稳定运行，行业周均开工率维持在71.93%的偏低水平，市场现货流通量总体充裕，仅局部地区部分规格存在结构性偏紧。需求端延续刚需主导特征，虽上周刚需补库带动短期交投回暖，但本周采购节奏再度放缓，市场心态整体观望为主。 3.2本周产销环比回升，市场延续“脉冲”产销规律 8.11-8.15，聚酯产销周内平均估算为6成。 聚酯工厂周均负荷为86.97%，江浙织机周均负荷为57.81% 上一轮7月下旬下游补库后多数原料逐步消化，上周末进入刚需补库周期，聚酯工厂止损意愿强烈、平价销售为主，尽管终端并未有显著改善但基于中短期原料涨跌风险可控，因此仍有多数下游适当刚需买入、普遍持仓增量在4-8天不等。 3.3下游刚需补库，周内长丝权益库存微降 截止8.14，长丝库存有所下降。 POY平均库存天数为16.10天FDY平均库存天数为22.30天DTY平均库存天数为28.20天 3.4坯布出货速度整体偏缓，市场询单量较前期有所减少 受原料价格上涨与需求疲软的双重影响，外贸询单的实际落单量较前期减少。贸易商观望情绪浓厚，且对成本把控愈发严格，市场上订单多为小批量，交期也较为紧迫。多数织造工厂反映，当前订单量仍显不足，后续订单储备量也明显不及往年同期水平。 截至8.14，吴江地区喷水织机开机率在62.18%（+0.11%），长兴地区喷水织机开机率在64.55%（+0.89%），萧绍地区圆机开机率在49.54%（+0.77%），海宁地区经编开机率在70%（+2%），常熟地区经编开机率在45.50%（维稳）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006