核心观点与关键数据
上游情况
- 氧化铝：主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强。矿端供给扰动事件支撑矿价，冶炼厂生产意愿提升，供给量或有所增加；需求稳定，库存或小幅积累。
- 铝：主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强。氧化铝和铝价维持高位支撑冶炼厂利润，供给量总体持稳；需求受淡季、出口关税及终端行业放缓影响，暂弱。
下游及应用
- 铸造铝合金：主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。原料端废铝报价坚挺支撑成本，但供应偏紧张限制供给；需求受消费淡季影响，下游谨慎采买，成交冷清。
- 电解铝：社会库存小幅积累，铝水比例下滑。下游订单排产趋弱，出口需求回落，终端行业增速放缓。
期权情况
- 沪铝期权购沽比1.14，环比+0.0498，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
期货市场
- 沪铝：主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强。
- 氧化铝：主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强。
- 铸造铝合金：主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。
产业情况
- 氧化铝：开工率84.01%，产量756.49万吨，供需平衡改善。
- 电解铝：总产能4,523.20万吨，开工率97.78%，产量548.37万吨，社会库存54.70万吨。
- 再生铝合金锭：产量61.89万吨，建成产能126万吨。
市场数据
- LME铝：三个月报价2,588.50美元/吨，库存479,525吨，注销仓单14,050吨。
- 沪铝：主力合约收盘价20,545元/吨，持仓量234,699手，上期所库存120,653吨。
- 铸造铝合金：主力收盘价20,095元/吨，上期所库存——，仓单65,467吨。
宏观与行业消息
- 国务院强调宏观政策效能，稳定市场预期，促进投资和消费。
- 美联储杰克逊霍尔年会预期鹰派，市场降息预期受挫。
- 全球通胀预计持续高位，2025年全球平均通胀率4.0%。
- 汽车行业上半年亏损，经销商预期微增长或持平。
- 城市更新推动存量提质增效，巩固房地产市场稳定。
研究结论与操作建议
- 氧化铝：基本面供需小幅增加，需求稳定，库存或小幅积累。操作建议轻仓逢高抛空。
- 铸造铝合金：供给收减，需求淡季趋弱，库存积累。操作建议轻仓逢高抛空。
- 电解铝：供给持稳，需求暂弱，库存小幅积累。操作建议轻仓逢高抛空。
