美俄谈判未有实质性成果，现货走弱持续

原油市场

• 现货走弱：受美俄不确定性暂缓影响，原油现货价格缓慢走弱。WTI 1个月远期货对Dtd升水1.4美金，月差转强，长短月差出现异常背离。
• 炼化利润：炼化利润保持中性偏高水平，但随柴油走弱明显回落，9月后需求峰季逐渐淡出，需求仍需观察。
• 库存：原油及成品油库存维持低位，累库风险未显现，对油价有较强支撑。若俄罗斯出现新制裁，低位库存或驱动盘面计价发酵。
• 持仓：WTI及Brent净多头均出现减少，成品油汽柴净多持仓双降。

聚酯市场

• PX：外盘回落至846美金，对石脑油价差走弱至242美金。下游PTA开工平稳，三房巷新装置试投料后PX将保持偏紧格局。
• PTA：基差继续走低至贴水10左右，流通库存提升，月差走弱。前期成交略有放量，但多为低位价格带来的投机性囤库，关注下游减产持续性。
• 上游利润：PXN价差走低，PTA加工费维持150左右的低位。乙二醇利润近期回升，合成气制装置开工走高导致盘面价格回落。
• 库存：PTA港口库存继续累积，下游开工走低和负反馈发酵致成交略有放量但总体偏低。乙二醇库存保持稳定，后期随合成气制装置回归供应增加，但进口量走低致库存阶段性去化。
• 终端需求：织机开工保持61%的低位水平，但总体略有反弹。下游长丝及瓶片端减产存续，总开工回落至88.1%，后期利润持续低迷或再致减产。
• 下游库存：前期大幅去化后仍有少量累库压力，上周情绪性抢购更多源于板块共振的产能调节担忧。
• 下游利润：实际利润仍亏损，但理论利润近期回升明显，部分品类回升至盈亏平衡位置。

研究结论

• 原油短期受美俄不确定性影响走弱，长期偏空预期增强。
• 聚酯终端需求略有触底反弹，但持续性需关注，下游减产和利润低迷或持续。
• 原油及聚酯板块整体库存低位，但累库风险和需求疲软仍是主要矛盾。