美玉米持续走高，国内现货价格走弱

美玉米持续走高，国内现货价格走弱银河农产品 1GALAXY FUTURES第一部分假期重点资讯、观点分析及策略推荐目录第二部分周度数据跟踪 2GALAXY FUTURES目录第一部分假期重点资讯、观点分析及策略推荐内容摘要国际—供应担忧及强劲需求继续推升美玉米期价替代—拍卖谷物及进口替代使得供应充裕现货-麦收腾库临近，玉米现货承压下行 3GALAXY FUTURES国际—供应担忧及强劲需求继续推升美玉米期价总体来说，虽然全球玉米产量继续增加，但是需求增加更快，导致全球库销比继续下降，玉米供应整体趋紧。目前市场主要关注美国播种期天气及出口情况，以及巴西玉米产量情况。美玉米受低温影响播种有所延迟，不过现在来看影响不大。主要还是得看美玉米需求情况，本周美玉米出口骤降沿，不过出口市场仍然强劲，巴西二茬玉米产量受干旱天气影响下调，出口将减少，外商预计巴西5月份玉米出口量料降至零水平，而4月为3万吨。市场仍然担心在美国秋季收割前，全球供应将继续吃紧，这给玉米期货带去支撑。交易商称，美国农户并不急于销售往年的收成，而是在中西部积极播种玉米。截至目前，高企的价格几乎未能抑制美国牲畜饲养或乙醇生产对玉米的需求。目前来看，在供应偏紧的大格局下，产量下降及需求强劲将使得美玉米偏强运行。美国玉米供需美国出口销售巴西天气监测0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%050001000015000200002500030000350004000045000美国玉米供需(万吨)出口产量国内总消费库销比050100150200250363942454851147101316192225283134美国周度出口销售（万吨）2020/212019/202017/182016/172015/16 4GALAXY FUTURES替代—拍卖谷物及进口替代使得供应充裕目前拍卖小麦累计成交量超4258吨，较去年增加约3358万吨，成交率继续下滑，降低了未来的替代量增幅，短期利好玉米。预计累计成交量有望超过5000万吨。较去年同期也将增加超4000万吨。另外官方发言提到：“总的来看，小麦和稻谷有一部分用作饲料，不会对我们的口粮安全产生任何影响。”这样拍卖小麦和稻谷的投放暂时也不会因担心威胁主粮安全而停止。当前小麦出库率不高，说明目前替代量不大。随着最新拍卖要求对出库率和参拍企业资质要求提高，后期出库或有所加快。在本年度小麦累积成交量非常大的情况下，预计替代将迫使玉米价格向小麦靠拢。截止3月，进口玉米及谷物合计达到2001万吨，同比增加1458万吨，增幅268%。其中玉米进口1134万吨，同比增加917万吨，目前玉米进口预计超过2300万吨，玉米进口明显增加。预计本年度进口玉米及谷物将超过5000万吨，较上年度增加3500万吨，进口替代品将明显挤占国产玉米市场。小麦拍卖累计成交小麦拍卖成交玉米及替代品进口0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.00玉米及替代品进口（万吨）大麦高粱DDGS玉米0204060801001200501001502002503003504004502020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-08小麦拍卖成交拍卖成交量（万吨）拍卖成交率（%）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%0500100015002000250030003500400045002006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21小麦拍卖累计成交小麦拍卖累计成交量小麦拍卖累计成交率 5GALAXY FUTURES现货-麦收腾库临近，玉米现货承压下行锦州港收购价（元/吨）东北玉米收购均价（元/吨）山东玉米收购均价（元/吨）13001500170019002100230025002700290031001-11-182-42-213-103-274-134-305-176-36-207-77-248-108-279-139-3010-1711-311-2012-712-24锦州港收购价（元/吨）20212020201920182017120014001600180020002200240026002800300010-310-1911-411-2012-612-221-71-232-82-243-123-284-134-295-155-316-167-27-188-38-199-49-20东北玉米收购均价（元/吨）2020/212019/202018/192017/182016/172015/161300150017001900210023002500270029003100330010-110-1811-411-2112-812-251-111-282-143-33-204-64-235-105-276-136-307-178-38-209-69-23山东玉米收购均价（元/吨）2020/212019/202018/192017/182016/172015/16从美玉米进口成本来看，进口价格目前在2400元/吨附近，与广东玉米价格价差仍有450元/吨的价差，价差仍然较大，美玉米涨势目前也较难对国内玉米价格产生很大影响，只能说有所利好，内外的巨大价差反而会导致国内进口增加国内供应压力。目前来看，国际天气炒作走势很强，但国内因为进口及替代增加，特别是临近麦收，麦收腾库的预期，使得玉米出货较为积极。在小麦玉米价差巨大的情况下，小麦的大量供应预期也将使得供应充裕，深加工企业收购价近期在美玉米连续大涨的情况下连续走弱也说明了这一情况。因此，短期在外盘有可能进入涨势尾声，一旦外盘回调，国内外可能同步进入回调，短期国内需要重点关注期现货的回调风险。 6GALAXY FUTURES策略逻辑玉米：近期美玉米炒作美国种植推迟，出口强劲、巴西受干旱影响产量下调，美玉米期价持续走强，这也对国内形成正向带动。不过随着天气题材炒作进入尾声，短期美玉米期价回调风险。但国内因为进口及替代增加，特别是临近麦收，麦收腾库的预期，使得玉米出货较为积极。在小麦玉米价差巨大的情况下，小麦的大量供应预期也将使得供应充裕，深加工企业收购价近期在美玉米连续大涨的情况下连续走弱也说明了这一情况。因此，短期外盘有可能进入涨势尾声，一旦外盘回调，国内外可能同步进入回调，短期国内需要重点关注期现货的回调风险。淀粉：目前淀粉开机回升至高位，淀粉价格处于高位，抑制消费的同时也将增加替代，叠加当前需求较淡，淀粉库存继续累积并明显高于去年同期。但淀粉目前仍走玉米原料成本定价的逻辑，走势将取决于玉米现货价格，在深加工玉米价格有回调压力情况下，淀粉本身库存累积回调压力也较大。【交易策略】1.单边：美玉米有回调风险，国内玉米替代品大幅增加，供应相对充裕，且麦收腾库临近，深加工收购价回调，因此玉米及淀粉期价建议偏空思路操作。2.套利：关注淀粉玉米07或09价差走缩。3.期权：有库存企业建议考虑看跌海鸥或比例期权组合做库存保值。6 7GALAXY FUTURES第二部分周度数据追踪 8GALAXY FUTURES天气监测美国天气监测巴西天气监测 9GALAXY FUTURES国际—美玉米种植进度回升，出口强劲美国玉米供需美国玉米种植进度美国出口销售010203040506070809010014151617181920212223242526美玉米种植进度（%）2021/222020/212019/202018/192017/180.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%050001000015000200002500030000350004000045000美国玉米供需(万吨)出口产量国内总消费库销比050100150200250363942454851147101316192225283134美国周度出口销售（万吨）2020/212019/202017/182016/172015/16 10GALAXY FUTURES售粮进度售粮进度售粮进度 11GALAXY FUTURES生猪-仔猪均价（元/公斤）生猪均价（元/公斤）自繁自养养殖利润（元/头）外购仔猪养殖利润（元/头）153555759511513515540434649522581114172023262932353822省市仔猪平均价（元/公斤）2020/212019/202018/192017/182016/1781318232833384340434649522581114172023262932353822省市平均猪价（元/公斤）2020/212019/202018/192017/182016/172015/16(500)0500100015002000250030003500404346495225811141720232629323538生猪自繁自养养殖利润（元/头）2020/212019/202018/192017/182016/17(1000)(500)050010001500200025003000404346495225811141720232629323538外购仔猪养殖利润（元/头）2020/212019/202018/192017/182016/17 12GALAXY FUTURES禽类-蛋鸡苗价格（元/羽）817鸡苗（元/羽）蛋鸡养殖利润（元/羽）817肉杂鸡养殖利润（元/羽）(60)(40)(20)020406080100120140404346495225811141720232629323538蛋鸡养殖利润（元/羽）2020/212019/202018/192017/182016/17(8)(6)(4)(2)0246810404346495225811141720232629323538817肉杂鸡养殖利润（元/羽）2020/212019/202018/192017/182016/1723344556404346495225811141720232629323538蛋鸡苗（元/羽）2020/212019/202018/192017/182016/17011223344404346495225811141720232629323538817鸡苗（元/羽）2020/212019/202018/192017/182016/17 13GALAXY FUTURES淀粉淀粉加工利润淀粉周度开机率（%）淀粉企业库存（万吨）303540455055606570758042454851147101316192225283134374081家淀粉企业开机率2020/212019/202018/19152000154000156000158000151000015120001542454851147101316192225283134374081家淀粉企业库存2020/212019/202018/19-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002018-12-062019-02-062019-04-062019-06-062019-08-062019-10-062019-12-062020-02-062020-04-062020-06-06202