业绩弹性初步兑现，向上空间或依然显著

2025年第二季度，公司单季度营业收入328.63亿元，同比下降15.52%，环比上涨8.71%；单季度归母净利润11.86亿元，同比上涨26.22%，环比上涨111.05%；单季度扣非后净利润10.71亿元，同比上涨27.43%，环比上涨225.26%。2025年上半年，公司利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润分别为29.84亿元、23.10亿元、17.48亿元，同比分别增长23.29%、17.29%、31.31%，保持行业领先盈利水平。受华菱电商出售影响，钢铁板块营收占比提升至74.85%。钢材毛利率均有所提升，长材、板材、钢管毛利率分别为5.45%、13.65%、10.89%，长材盈利修复显著。公司有息债务规模下降至309亿元，财务费用降至-1610万元。

公司持续聚焦产品迭代升级，重点品种钢销量占比提升至68.5%。硅钢领域取得突破，取向硅钢基料销量同比增长38%，市场占有率超60%。VAMA新增24项新钢种技术许可，发布第三代铝硅镀层热成形钢等解决方案。阳春新钢铁拟实施高速线材提质升级项目，推动产品向工业用材转型。

公司加大股东回报力度，已支付2024年度现金分红6.87亿元，回购注销比例预计达44%-54%，拟回购2-4亿元股份并注销。控股股东增持2%股份，信泰人寿增持至5.00%持股比例。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为33.14亿、41.38亿、45.10亿，对应PE分别为11.42/9.15/8.39倍。维持“买入”评级，看好公司经营改善和未来潜力。

风险因素包括国际形势变化、宏观经济不及预期、房地产下行、钢铁技术革新、管理变革不及预期等。