棉花周报：郑棉延续反弹 但向上空间或受限

CONTENTS目录0102 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆国际市场回顾：本周美棉花期货价格小幅反弹，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报68.76美分/磅，较之前一周上涨1.34美分/磅，涨幅1.99%。消息方面，据USDA最新数据显示，截至2025年7月13日当周，美国棉花优良率为54%，较之前一周上调2个百分点，创近4年同期最高水平；现蕾率为61%，较之前一周上调13个百分点，略微低于上年同期及五年均值；结铃率为23%，较之前一周上调9个百分点，较去年同期下降3个百分点，但略高于五年平均水平。据USDA最新数据显示，截至7月10日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增0.55万包，较之前一周减少93%，较前四周均值减少89%，美国下一市场年度棉花出口销售净增7.30万包。美国棉花出口装船为15.64万包，较之前一周减少35%，较此前四周均值减少29%，向中国大陆出口装船0.01万包。◆国内市场回顾：本周郑棉价格延续上涨，截至周五郑棉9月合约收盘价报14270元/吨，较之前一周上涨385元/吨，涨幅2.77%。据Mysteel最新公布的数据显示，截至7月18日当周，纺纱厂开机率为69.5%，环比上周下降0.9个百分点，较去年同期下降1个百分点；织布厂开机率为38.2%，环比上周下降1.1个百分点，较去年同期下降1.3个百分点；棉花周度商业库存为246万吨，环比上周减少15万吨，较去年同期持平。据海关总署最新公布的数据显示，中国6月棉花进口量为3万吨，同比减少82.1%.中国1-6月累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%。◆观点及策略：虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期。从基本面来看，近期下游消费情况一般。并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素。 基本面评估棉花基本面评估数据（2025.07.18）多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议无 棉纺产业链图示上游天然纤维人造合成化学纤维棉花原料 2,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量消费全球产量、消费量和供需情况图1：全球棉花产量和消费(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 图3：全球棉花库存(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心5007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500全球库存和库消比 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 300350400450500550600650700750800中国产量和供需情况图5：国内棉花产量(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 价差走势回顾 图7：中国棉花价格指数（元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0001/12/13/14/12021现货价格和基差 进口利润图9：1%关税内外价差(元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0001/12/1 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 产销区价差和纺纱利润图13：浙江-新疆价差（元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心-1,500-1,000-50005001,0001/12/13/14/15/16/17/1202120222023 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 资料来源：中国棉花质量公证中心、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 美国对中国出口签约数量图23：美国对中国累计出口签约量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心0204060801001201408/39/310/311/3 12/31/32/33/320/2121/2222/23 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 棉纱进口量图25：我国棉纱月度进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心05101520251月2月 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图27：纺纱厂开机率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心下游开机率20304050607080901001/52/5 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本年度销售进度同比加快图29：全国棉花销售进度（%）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心0204060801001209/410/411/4 12/41/42/43/44/421/2222/2323/24 资料来源：同花顺、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 纱厂原料、成品库存图33：纺纱厂棉花库存（天）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心01020304050601/52/53/54/55/56/520212022 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国生产情况图39：美国棉花双周加工量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心01020304050607080908月1日9月1日20/21 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 200250300350400450500美国产量和种植面积图41：美国棉花产量预估（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国出口装运量图45：美棉年度累计出口装运量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心0501001502002503003504008/39/310/311/3 12/320/21 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 -100-80-60-40-200204060美国供需缺口和库消比图47：美国棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 0.00.51.01.52.02.5巴西产量和种植面积图49：巴西棉花种植面积(百万公顷）资料来源：CONAB、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 050100150200250300350巴西出口量图51：巴西棉花出口量(万吨）资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 图53：巴西棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心-60-40-20020406080100巴西供需缺口和库消比 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 10.010.511.011.512.012.513.013.514.0印度产量和种植面积图55：印度棉花种植面积(百万公顷）资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 400420440460480500520540560580印度消费和进出口图57：印度棉花消费量(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 -100-50050100150200印度供需缺口和库消比图59：印度棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层专注风险管理助力产业发展