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白糖期权周度报告:郑糖短期料偏强,但上方空间或仍受限,推荐卖出宽跨式策略

2018-08-06方慧玲、王冬黎东证期货如***
白糖期权周度报告:郑糖短期料偏强,但上方空间或仍受限,推荐卖出宽跨式策略

农产品 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 郑糖短期料偏强,但上方空间或仍受限, 推荐卖出宽跨式策略 [Table_Rank] 走势评级: 白糖:震荡 报告日期: 2018年8月6日 [Table_Summary] ★主要结论 巴西的减产预期仍是支撑ICE糖价的主要因素,市场对印度高库存的担忧限制着国际糖价的上方空间。但目前印度内外糖价倒挂严重,出口仍困难,短期内尚难对市场形成实质性的冲击,印度未来的出口政策及出口时点备受关注,这是今年余下时间推动市场走势的关键因素,在此之前国际糖价或以低位震荡为主。国内广西7月单月销量超预期,同比大增,去库存进度加快,对市场影响利多。周末中糖协会议称,下榨季将下调配额外进口量、加强打私范围和力度、限制走私糖拍卖。政策面也释放利多信号。再加上8月需求仍可期,市场氛围改善,郑糖短期预计偏强。但外盘及大量甜菜糖仓单的制约下,郑糖反弹的空间预计仍将有限,SR1901上方阻力位5300一线。 上周五,白糖期权1月合约总成交量为30084手,总持仓量为126068手,成交量认沽认购比(PCR)为0.71,持仓量认沽认购比(PCR)为0.54,较上周均大幅增加。最大持仓点位方面,1901合约认沽期权最大持仓对应行权价4900点,本周认沽期权最大持仓点位与上周持平,但持仓量大幅增加,从上周的5914手增至10076手,说明4900点的底部支撑增大。认购期权最大持仓点位为5700点,持仓量为12058手,较上周变化不大。期权操作方面,隐含波动率处于偏高位置,期权策略仍以卖方策略为主,推荐持有行权价为4800的认沽期权卖方与行权价为5700认购期权卖方的宽跨式策略。 ★风险提示 天气风险、政策面风险。 [Table_Analyser] 方慧玲 资深分析师(软商品) 从业资格号: F3039861 Tel: 8621-63325888-4100 Email: huiling.fang@orientfutures.com 王冬黎 高级分析师(金融工程) 从业资格号: F3032817 Tel: 8621-63325888-1590 Email: dongli.wang@orientfutures.com 周度报告-白糖期权 白糖期权-周度报告2018-8-6 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、 白糖基本面分析 .................................................................................................................................................... 4 2、 期权行情分析 ........................................................................................................................................................ 4 3、 投资建议 ............................................................................................................................................................... 5 4、 附录:数据与图表 ................................................................................................................................................ 6 5、 风险提示 ............................................................................................................................................................... 9 白糖期权-周度报告2018-8-6 3 期货研究报告 图表目录 图表1:白糖期权主力合约成交量 ............................................................................................................................................................................................ 6 图表2:白糖期权主力合约持仓量 ............................................................................................................................................................................................ 6 图表3:白糖主力合约成交持仓认沽认购比 ......................................................................................................................................................................... 6 图表4:白糖期权主力各行权价合约成交持仓 .................................................................................................................................................................... 6 图表5:白糖平值期权隐含波动率 ............................................................................................................................................................................................ 7 图表6:白糖期货主力合约历史波动率 .................................................................................................................................................................................. 7 图表7:白糖期货主力合约波历史动率锥 .............................................................................................................................................................................. 7 图表8:白糖平值期权波动率期限结构 .................................................................................................................................................................................. 7 图表9:白糖期权主力合成交持仓量跟踪 .............................................................................................................................................................................. 8 白糖期权-周度报告2018-8-6 4 期货研究报告 1、 白糖基本面分析 国际市场上,巴西的减产预期仍是支撑ICE糖价的主要因素,印度库存高企,糖厂拖欠蔗款严重,再加上2018/19榨季预期继续丰收,市场预期印度库存最终将流向国际市场进行消化,这限制着国际糖价的上方空间。但目前印度内外糖价倒挂严重,出口仍困难,短期内尚难对市场形成实质性的冲击,印度未来的出口政策及出口时点备受关注,这是今年余下时间推动市场走势的关键因素,在此之前市场或以低位震荡为主。 国内方面,周日公布的广西7月产销数据显示,广西7月单月销量75.1万吨,超过市场预期,同比大增52.8万吨,产销率升至71.34%,工业库存172.