豆粕期权周度报告：标的持续震荡，卖出宽跨式策略继续持有

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 标的持续震荡，卖出宽跨式策略继续持有 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 震荡 报告日期： 2017年12月24日 [Table_Summary] ★基本面判断 外围市场，目前巴西大豆种植工作完成，阿根廷种植进度过半，本周阿根廷主要农业带迎来降雨，缓解旱情，另外，气象学家预计未来10至15日阿根廷部分地区以及巴西大部均有降雨，改善土壤墒情，或将提振新作产量，对价格形成压力，未来3个月是南美大豆生长关键期，天气因素值得密切关注。国内市场，12月进口大豆到港量非常充裕，油厂压榨利润较好，开机积极性很高，预计较高的开机率将一直维持至年底。饲料厂提货速度放缓，油厂豆粕库存持续增加，价格承压。 ★投资建议 基于标的走势和波动率判断，给出如下建议： 目前5月合约隐含波动率为14.34%，所处百分位在50.2%，历史波动率为11.57%，所处百分位在6.1%，隐含波动率高于历史波动率，因此豆粕期权5月合约建议以卖方布局。 基于持仓量判断，给出以下建议： 1805月豆粕期权看涨期权最大持仓量在3000和3100， 且从持仓量增减情况来看，看涨期权增多主要落在2900，看跌期权增多主要落在2700和2750，本周保持盘整格局，操作上仍以卖出宽跨式为主，此前推荐的卖出5月行权价为2950的看涨期权，同时卖出5月行权价为2650的看跌期权，可以继续持有。另外，鉴于2700底部支撑较强，卖出5月豆粕行权价为2700的看跌期权继续持有。 ★风险提示 需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-12-24 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 豆粕期权-周度报告 2017-12-24 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 7 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 7 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8