豆粕期权周度报告：震荡区间收窄，继续持有卖出宽跨式策略

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 震荡区间收窄，继续持有卖出宽跨式策略 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 震荡 报告日期： 2017年11月05日 [Table_Summary] ★基本面判断 美豆已经进入收割阶段，目前来看单产不及初秋，令投资者担忧11月10日美国农业部公布的月度供需报告很可能会再度下调美豆单产预估。巴西方面，尽管近期的持续降雨改善了土壤墒情，但大豆的种植进度仍然慢于往年同期，这也对美豆价格有所支撑。国内方面，由于10月船期延迟问题，进口大豆到港低于预期，港口大豆库存有所下滑，但预计11月的到港量将超过900万吨，后期国内进口大豆供给将会非常充裕。油厂方面，压榨利润可观，开机率维持高位，国内豆粕供给非常充裕。需求方面，目前生猪存栏量仍处于较低水平，豆粕终端需求依旧低迷。 ★投资建议 基于标的走势、波动率，持仓量判断，给出如下建议： 豆粕供给压力明显增加，但豆粕终端需求不佳，预期豆粕1801合约仍会维持震荡走势，另外未来1801合约波动率水平上升可能性不高，建议卖方策略。 以期权持仓量序列分布来观察，1801月豆粕期权看涨期权最大持仓量在2850，同时2850的持仓量明显增加，显示出压力位较上周下降，做空压力增加。看跌期权最大持仓量在2700和2750，较上周不变，豆粕震荡区间缩窄。此前推荐卖出1月行权价为2900的看涨期权，同时卖出行权价为2700的看跌期权的卖出宽跨式策略继续持有，豆粕期价大幅变化时需及时止损。 另外，11月2日持仓量PCR为0.55，较上周下降，看涨期权的未平仓量是看跌期权的两倍之多，另外在2850之上的压力有所减少，因此可以考虑尝试买入1月合约行权价2850的看涨期权。 ★风险提示 需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-11-05 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 豆粕期权-周度报告 2017-11-05 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 7 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 7 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 .......................................................................................................................