固定收益部市场日报

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市场动态

• 中国利率债：HYNMTR收益率曲线中段收窄2-3个基点；STANLNs因非法交易指控出现抛售，JPlifers/HYSAN/CPREIT受利率变动影响；HYSAN 4.85收益率下行0.7个基点，CDBFLC 30收益率扩大1-2个基点，NWDEVL 30收益率上行0.3个基点。
• 中金公司（CFAMCI）：2025年H1净利润预计同比增长12.5-16.3%，达到62亿元人民币；核心业务收入显著增长，资产回报率提升，融资成本下降，但资产减值和未实现损失合计约218亿元人民币；预计资本充足率将超过15.7%，杠杆率降至10.1倍；维持“买入”评级，推荐CFAMCI 3.875% 11/13/29、3.375% 02/24/30和3.625% 09/30/30。
• 红桥发展（HONGQI）：宣布回购1020万股，耗资约2.34亿港元；未来将持续回购以减少股权稀释；维持“中性”评级。
• 其他信用债：亚洲投资级债券收益率整体稳定，韩国投资级债券收益率收窄1-3个基点；中国金融债中，HK CHIYBK 32收益率上行0.4个基点，JP MUFG 44s收益率下行0.6个基点；中国高收益债中，BBLTB 34/40s T2收益率收窄，BBLTB高级债获买入；SHIKON 35收益率收窄1-2个基点，TYANLI 35收益率下行0.1个基点；中国房地产行业中，CHJMAO 29和CHJMAO Perp收益率上行0.1-0.6个基点，LNGFOR 28/32收益率下行0.1-0.2个基点，ROADKG 29-30和ROADKG Perp收益率下行0.2个基点，Moody’s将ROADKG降至Ca级。
• 东南亚市场：VLLPM 27-29s收益率上行0.2-0.9个基点，VEDLN 29-33s收益率上行0.1-0.2个基点，GLPSP Perps收益率下行0.3-0.6个基点。

宏观与发行

• 宏观经济：美股指数涨跌互现，美债收益率上行，2/5/10/30年期收益率分别为3.77%/3.86%/4.34%/4.94%。
• 发行情况：昨日中国信用债发行97只，规模690亿元人民币；月累计发行1208只，规模1.081万亿元，同比减少0.2%。
• 重要事件：多数AHG同意将RSA费用截止日期延长至2025年8月25日；Seazen Holdings获得境内ABS发行交易所批准；SK Hynix偿还340亿韩元贷款；LG电子启动电视业务自愿退休计划；软银收购Intel未披露股权；中国中车完成水泥子公司出售；中国中车房地产行业盈利预警；中国中车基础设施亏损扩大；中国中车将回购5.25% TYANLI Perp。

研究结论

• CFAMCI：维持“买入”评级，看好其风险收益特征和资本充足率提升；推荐3年期、5年期和10年期债券。
• HONGQI：维持“中性”评级，回购行为对债券影响有限。
• 市场展望：中国信用债市场整体稳定，但需关注房地产行业风险和部分企业盈利压力。