EC周报：现货下跌速率加快，美俄元首会晤落幕

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年8月15日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：8/15日SCFI欧线报1820美金/TEU，环比-7.19%；8/11日发布的SCFIS欧线报2235.48点，环比-2.7%。 ◼供需分析：现货运价方面，目前货量回落叠加运力供给依然充足，现货运价下跌加速，月底中枢向2500靠拢。具体来看，MSK周一放出WK35开舱价2300（加班船2200），环比上周下降300美金，现货调降速率加快，HPL线下8月下旬2500，部分报2200；CMA8月下旬降至2500；OOCL8月下旬线上降至2600-2700，COSCO线下8月下旬FAK降至2500-2600，EMC线下8月下旬2600-2750附近，继MSK调降后，OA联盟报价中枢也逐渐向2800美金靠拢；ONE8月下半月线下降至2500，部分22号起降至2300，HMM8月下半月降至2500，YML8月底线下降至2550；MSC8月下旬线上降至2800。另外，近期MSK抬高小柜超重附加费起征标准，将拉低未来SCFIS结算指数的表现。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，今年需关注关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（8.11）上海-北欧，2025年8/9/10月月度周均运力为31.51/30.41/28.60万TEU。8月和10月月度周均运价较上周排期（8.4）略有下降，目前9月运力部署依旧充足，10月仍有船司从美线调配加班船到欧线，关注后续船期调配和空班情况，淡季整体压力较大。关税方面，8/1开始美国对其他国家拟加征的对等关税幅度逐渐出炉，中美关税谈判再度达成延长90天，关注后续发运量和发运流向的变化。周末美俄谈判落幕但未有实质性成果达成，印度寻求再与美国接触，关注后续次级关税加征情况。 ◼单边：偏弱震荡。 套利：10-12反套逢低滚动操作。 1.盘面回顾：现货调降速率略超预期，EC盘面继续下探 ◼现货运价调降速率略超预期，本周EC主力合约2510跌破1400支撑位。具体来看，8月下半月现货调降速率加快，MSK周内放出WK35开盘价2300，环比上周调降300美金，主流船司现货报价中枢逐渐向2500美金及以下靠拢，且当前各船司调价较为激进，不同船司运价价差预计出现收窄。市场持续博弈淡季运价下跌的速率以及未来运价底部低点，关注后续现货运价下调速率是否进一步加快。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1820美金/TEU，环比-7.19% ◼8/15日发布的SCFI欧线报1820美金/TEU，环比-7.19%，现货报价步入快速下跌的通道中。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：8月运价跌幅快于预期，关注后续淡季运价低点 ◼7/1日，MSK盘后放出WK29上海至北欧开盘价，部分港口（安特卫普）报价2900较上周持平，部分港口（鹿特丹）报价2950，环比上周开盘涨50美金。 ◼7/9日，MSK盘后放出WK30周上海至北欧开盘价，部分港口（安特卫普）报价2900较上周持平，部分港口（鹿特丹）3000，环比上周开盘涨50美金。◼7/15日，MSK盘后放出WK31上海-鹿特丹开舱价3000，上海-其他欧基港2900，环比持平，目前成交情况良好。◼7/17日，MSK宣涨远东-北欧PSS旺季附加费，小柜/大柜分别报250/500美金，于8/1日开始施行。◼7/22日，MSK盘中放出WK32上海-鹿特丹报价2900，环比上周调降100。◼7/29日，MSK盘中放出WK33上海-鹿特丹报价2800，环比上周调降100。◼8/5日，MSK今日盘后放出WK34报价2600，环比上周调降200美金，现货步入下跌通道，预计8月下运价下跌出现加速。◼8/6日，MSK调降地线旺季附加费，并上调超重附加费的起征标准，从20吨调高至28吨。◼8/11日，MSK盘中放出WK35开舱价2300（加班船2200），环比上周下降300美金，现货调降速率加快。 8月运费表现不及预期，8月底运价中枢向2500美金收敛，现货运价跌幅快于预期，关注后续运价下跌的速率以及运价底部地点。 2.3现货运价指数：8/11日SCFIS欧线报2235.48点，环比-2.7% ◼周一上海航交所发布的EC2508第一期交割结算指数2235.48点，环比-2.7%，本次结算因船期延误仍处于小幅下跌的态势，后续运价下跌速率或将加快。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有抬升 ◼8/15日，欧线（含地中海）部署运力50.75万TEU，略高于上周。 3.4供给端：上海-北欧航线8/9/10月周均运力部署约为31.51/30.04/28.60万TEU，关注后续船期调配情况 ◼供给端，本期（8.11）上海-北欧，2025年8/9/10月月度周均运力为31.51/30.04/28.60万TEU。8月和10月月度周均运价较上周排期（8.4）略有下降，目前9月运力部署依旧充足，10月仍有船司从美线调配加班船到欧线，关注后续船期调配和空班情况，淡季整体压力较大。 4.1需求端：7月出口增速略超预期，商品以价换量效应持续显现 ◼关税暂免期刺激抢出口叠加企业加大转出口贸易，7月中国进出口增速好于市场预期。根据海关总署统计，7月我国出口商品3217.8亿美元，同比增速为7.2%，延续小幅回升，主因全球经济韧性仍存叠加关税政策不确定性下的强出口效应依旧延续。 ◼分国别来看，尽管7月我国对美出口延续大幅下行，同比下滑21.7%，降幅较6月继续扩大5.5个百分点，但整体出口增速维持上行。一方面，我国继续加强与非美地区的贸易合作，7月，我国对欧盟出口同比增加9.2%，对东盟出口同比上升16.6%，转口贸易边际存在上行。另一方面，部分出口品类出现量价背离，以量换价的现象，一些劳动密集型产品出口量增长但价格下跌。但机电产品出口维持较高份额，前7个月，我国出口机电产品9.18亿元，同比增长9.3%，占我国出口总值的60%。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现继续分化 ◼从集装箱的发运量来看，2025年6月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为162.53万TEU，同比+1.3%，增速环比5月大幅下降14.7个百分点；6月亚洲-北美集装箱发运量为227万TEU，同比+4.6%，增速环比5月增加19.4个百分点。 ◼6月亚洲-全球集装箱的发运量为1001.5万TEU，同比+4.06%,增速同比5月增加0.68个百分点；6月全球集装箱发运量为1608.6万TEU，同比+2.4%,增速同比5月增加0.6个百分点。 4.3需求端：旺季高点已过，欧线发运量逐渐回落 4.4需求端：7月欧洲经济温和复苏，但德法两国走势依旧分化 7月，欧洲经济呈现温和复苏迹象，但内部增长动能不均，德法两国分化可能持续影响复苏稳定性。具体来看，7月欧元区制造业PMI升至49.8，前值49.5，直逼扩张区间，服务业PMI初值51，为6个月新高，消费需求逐渐回暖，整体经济韧性凸显。 分国别来看，德国制造业逐渐复苏，7月制造业PMI升至49.1，创三年新高，服务业PMI从49.7升至50.6，重返扩张区间。而法国收政治动荡持续收缩，经济深陷萎缩泥潭，7月服务业PMI录得48.5，制造业录得48.2，综合PMI终值录得48.6，依旧低于荣枯线。 5.周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年8月8日，欧地航线的集装箱绕航数量合计268艘，占比七成左右。 6.地缘风险：巴以停火谈判进展曲折，关注后续谈判情况 ➢8月10日，以色列总理内塔尼亚胡表示，加沙将要实现非军事化，并概述了以色列结束战争的五项原则，即哈马斯解除武装、释放所有人质、加沙地带非军事化、以色列在加沙地带实行“压倒一切的安全控制”、建立一个既不是哈马斯也不是巴勒斯坦权力机构的“替代性民事政府”。 8月10日，以色列高级官员表示，对加沙的进攻计划不会立即实施，以便有时间达成外交解决方案。 8月11日晚，据阿拉伯天空新闻报道称，埃及和卡塔尔在土耳其协助下正在提出一项新的加沙停火提案，该提案包括结束战争和释放所有被扣押人员，并将提交给哈马斯领导层。 8月12日，哈马斯代表团抵达埃及开罗，将与埃及调解员就加沙停火框架进行会谈。 8月13日，黎巴嫩总统声称希望在主权和相互尊重的框架内与伊朗开展合作。一些伊朗官员最近的言论“并无益处”。黎巴嫩境内除安全部队外，任何人不得持有武器。我们拒绝任何一方干涉我们的内政。 8月14日，伊朗已达成协议，将恢复与美国的谈判。 ◼宏观资讯 1、路透：8月11日，美国总统特朗普已签署一项行政命令，将与中国的关税休战期再延长90天。白宫一位官员周一表示，此举距离美国对中国商品恢复三位数关税仅剩数小时。 2、金十数据：8月12日，美国7月份消费者价格温和上涨，但由于进口关税导致商品成本上涨，导致一项衡量基础通胀的指标创下六个月来的最大涨幅。 3、金十数据8月17日讯，俄罗斯盖达尔经济政策研究所国际最佳实践分析实验室研究员叶尔莫欣表示，在阿拉斯加峰会后的美俄对话持续发展背景下，部分涉及支付结算和项目实施的制裁措施可能很快获得针对性解除。“短期内若对话取得进展，可预期针对支付结算和项目实施领域的制裁将获精准解除。长期来看则需解决俄罗斯被冻结资产处置问题。”他指出，俄美两国领导人的成功会晤为商业合作发展提供了乐观前景。 地缘政治 1、金十数据：8月10日，以色列总理内塔尼亚胡表示，加沙将要实现非军事化，并概述了以色列结束战争的五项原则，即哈马斯解除武装、释放所有人质、加沙地带非军事化、以色列在加沙地带实行“压倒一切的安全控制”、建立一个既不是哈马斯也不是巴勒斯坦权力机构的“替代性民事政府”。 2、金十数据：8月11日晚，据阿拉伯天空新闻报道称，埃及和卡塔尔在土耳其协助下正在提出一项新的加沙停火提案，该提案包括结束战争和释放所有被扣押人员，并将提交给哈马斯领导层。 3、金十数据：8月13日，黎巴嫩总统声称希望在主权和相互尊重的框架内与伊朗开展合作。一些伊朗官员最近的言论“并无益处”。黎巴嫩境内除安全部队外，任何人不得持有武器。我们拒绝任何一方干涉我们的内政。 船舶资讯 1、航运界网：8月11日，马士基首席执行官柯文胜（Vincent Clerc）先生在二季度财报电话会议上表示，“双子星”（Gemini）前6个月的表现远超预期。他强调，自启动起来，“双子星”每个月都实现了准班率90%的目标。“实际上，我认为‘双子星’的潜力比六个月前时所知道的还要大。” 策略建议——船司现货调降速率加快，关税压制背景下运价不宜高估 ◼供需分析：现货运价方面，目前货量回落叠加运力供给依然充足，现货运价下跌加速，月底中枢向2500靠拢。具体来看，MSK周一放出WK35开舱价2300（加班船2200），环比上周下降300美金，现货调降速率加快，HPL线下8月下旬2500，部分报2200；CMA8月下旬降至2500；OOCL8月下旬线上降至2600-2700，COSCO线下8月下旬FAK降至2500-2600，EMC线下8月下旬2600-2750附近，继MSK调降后，OA联盟报价中枢也逐渐向2800美金靠拢；ONE8月下半月线下降至2500，部分22号起降至2300，HMM8月下半月降至2500，YML8月底线下降至2550；MSC8月下旬线上降至2800。另外，近期MSK抬高小柜超重附加费起征标准，将拉低未来SCFIS结算指数的表现。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，今年需关注关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（8.11）上海-北欧，2025年8/9/